Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT): Triển vọng được củng cố bởi khả năng sinh lời khả quan của chuỗi Nhà thuốc

Nguồn: VCSC

Triển vọng được củng cố bởi khả năng sinh lời khả quan của chuỗi Nhà thuốc

 

 

Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT) vào ngày 15/04. Những ghi nhận chính của chúng tôi như sau.

• KQKD sơ bộ quý 1/2022: Doanh thu đạt 7,7 nghìn tỷ đồng (+65% YoY) và LNTT đạt 195 tỷ đồng (5 lần YoY), hoàn thành 29% và 27% kế hoạch cả năm tương ứng của chúng tôi. Chúng tôi tin rằng chuỗi nhà thuốc Long Châu vẫn là động lực tăng trưởng chính khi (1) số lượng cửa hàng của chuỗi này tăng gần gấp ba so với cùng kỳ năm ngoái lên 600 trong quý 1/2022 từ 222 vào cuối quý 1/2021 và 400 vào cuối năm 2021, và (2) doanh thu trung bình hàng tháng/cửa hàng của các cửa hàng cũ trong quý 1/2022 tăng lên 1,5 nghìn tỷ đồng (hiện là cao nhất trong ngành, theo ban lãnh đạo của FRT) từ 1,1 nghìn tỷ đồng trong cả năm 2021 - và ước tính của chúng tôi về doanh thu trung bình hàng tháng/cửa hàng chỉ đạt 920 triệu đồng (40.000 USD) trong quý 1/2021. Ngoài ra, chúng tôi ước tính rằng chuỗi di động FPT Shop đạt mức tăng trưởng hai con số YoY; tuy nhiên, kết quả này có thể không cao như quý 4/2021.
• Kế hoạch 2022: Kế hoạch doanh thu và LNTT của công ty tương đương 98% và 96% dự báo tương ứng của chúng tôi. Mặc dù doanh thu của FPT Shop được đặt mục tiêu tăng trưởng một con số, nhưng ban lãnh đạo cho rằng chuỗi này sẽ tiếp tục được thúc đẩy bởi (1) việc sử dụng ngày càng nhiều laptop để làm việc và học tập sau các biện pháp phong tỏa do dịch COVID-19 - đặc biệt mỗi năm có thêm hàng triệu sinh viên/học sinh mới - và (2) nhu cầu thay đổi/nâng cấp laptop sau mỗi 2 đến 3 năm. Doanh thu của Long Châu được đặt mục tiêu là 7,3 nghìn tỷ đồng (+84% YoY) với mục tiêu lợi nhuận ròng từ 50 tỷ đồng-100 tỷ đồng (+72% đến 3 lần YoY, theo ước tính của chúng tôi). Đối với mục tiêu về số lượng cửa hàng, công ty đặt mục tiêu (1) số lượng cửa hàng FPT Shop và Long Châu tương ứng tăng lên 717 và 700-800 vào năm 2022 từ 647 và 400 cửa hàng vào cuối 2021, và (2) số lượng trung tâm laptop (nằm trong một số FPT Shop) tăng lên 140 vào năm 2022 từ 70 vào cuối 2021.
• Mạng di động ảo (MVN): Công ty đang trong quá trình mua lại giấy phép nhà khai thác mạng di động ảo (MVNO). Doanh nghiệp mạng di động ảo (MVNO, ví dụ như: Reddi, Itelecom và mylocal.vn) là các nhà cung cấp dịch vụ truyền thông không sở hữu cơ sở hạ tầng không dây. MVNO hợp tác với các nhà khai thác mạng di động truyền thống (MNO) như Viettel và Mobifone để sử dụng hạ tầng mạng không dây của các công ty này nhằm cung cấp dịch vụ viễn thông thông qua module nhận dạng thuê bao (SIM) với số thuê bao di động. Như vậy, MVN là một mô hình kinh doanh có tài sản thấp, do đó rủi ro được hạn chế nếu nó không được thực hiện thành công. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng FRT có một nền tảng vững chắc để tham gia vào lĩnh vực kinh doanh này do (1) công ty có 10 năm kinh nghiệm trong quan hệ đối tác với các MNO (ví dụ: Mobifone, Vinafone, Viettel và Indochina Telecom) từ việc là điểm bán lẻ các dịch vụ viễn thông, và (2) sự hỗ trợ vững chắc từ Tập đoàn FPT (FPT hiện sở hữu 46,5% cổ phần của FRT). Ban lãnh đạo đặt mục tiêu nâng cao hơn nữa mức độ tương tác của khách hàng thông qua nền tảng này, vì tuổi thọ vòng đời của sản phẩm FPT Shop tương đối dài.

Tóm tắt các Nghị quyết ĐHCĐ chính

• Cổ đông tại ĐHCĐ đã phê duyệt kế hoạch kinh doanh năm 2022 với doanh thu đạt 27 nghìn tỷ đồng (+20% YoY) và LNTT đạt 720 tỷ đồng (+30% YoY).
• Cổ đông đã phê duyệt phương án cổ tức cổ phiếu cho năm tài chính 2021 với tỷ lệ 2:1, tương ứng 100 cổ phiếu hiện hữu sẽ được thêm 50 cổ phiếu. Kế hoạch này sẽ được thực hiện trước quý 3/2022.
• Ngoài ra, cổ đông cũng thông qua phương án cổ tức tiền mặt ở mức 500 đồng/CP cho năm tài chính 2021, dự kiến được thực hiện trước trong quý 3/2022 và 1.000 đồng/CP cho năm tài chính 2022.
• Cuối cùng, cổ đông thông qua phương án ESOP dựa trên kết quả LNST năm 2022 trong điều kiện LNTT tăng trưởng hơn 20% trong năm 2022, với tỷ lệ tối đa 2,0% số lượng cổ phiếu đang lưu hành sẽ được phát hành ở mức giá 10.000 đồng/CP và thời gian hạn chế giao dịch là 3 năm (cụ thể, 30% số cổ phiếu ESOP sẽ được chuyển nhượng sau mỗi năm).