Tổng CTCP Công trình Viettel (CTR): Tháng 10/2024 LNTT giảm 7%, do tỷ suất lợi nhuận giảm

• Doanh thu tháng 10 tăng 11% so với cùng kỳ đạt 1.250 tỷ đồng trong khi LNTT giảm 7% so với cùng kỳ xuống còn 62 tỷ đồng. HĐKD liên quan đến mảng viễn thông tăng trưởng vững chắc, trong khi HĐKD ngoài mảng viễn thông kém khả quan.
• Trong 10 tháng đầu năm 2024, doanh thu và LNTT đạt 10.395 tỷ đồng (tăng 11% so với cùng kỳ) và 546 tỷ đồng (tăng 2% so với cùng kỳ), hoàn thành lần lượt 78% và 81% dự báo cho cả năm 2024 của HSC.
• Trong tháng, CTR lắp đặt thêm 212 trạm BTS mới, nâng tổng số trạm BTS lên 9.024 trạm. Tỷ lệ dùng chung trạm giảm xuống mức 1,03, từ 1,04 trong tháng trước đó. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giữ nguyên giá mục tiêu 145.000đ (tiềm năng tăng giá 9%).

Sự kiện: Công bố KQKD tháng 10/2024

CTR công bố KQKD tháng 10 với doanh thu thuần tăng ở mức khá (11% so với cùng kỳ đạt 1.250 tỷ đồng) nhưng lợi nhuận thuần giảm (LNTT giảm 7% so với cùng kỳ xuống 62 tỷ đồng). Tỷ suất LNTT giảm là do chi phí khấu hao và chi phí tài chính tăng trong khi tỷ suất lợi nhuận mảng kinh doanh ngoài viễn thông giảm.

Trong 10 tháng đầu năm 2024, doanh thu và LNTT hoàn thành lần lượt 78% và 81% dự báo cho cả năm 2024, sát với dự báo của chúng tôi.

HĐKD mảng viễn thông tăng trưởng vững chắc...

Các HĐKD liên quan đến mảng viễn thông tiếp tục tăng trưởng vững chắc trong tháng 10. Chi tiết như sau:

• Doanh thu mảng vận hành mạng lưới tăng mạnh 40% so với cùng kỳ đạt 596 tỷ đồng. Theo đó, doanh thu 10 tháng đầu năm 2024 của mảng này đạt 5.062 tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ. Chúng tôi dự báo HĐKD của mảng này tiếp tục duy trì đà tăng trưởng khá khi việc thương mại hóa mạng 5G được triển khai, điều này sẽ bù trừ cho phần doanh thu mất đi do đóng mạng 2G.
• Doanh thu mảng cho thuê hạ tầng trong tháng 10 tăng mạnh 52% so với cùng kỳ đạt 59 tỷ đồng. Tính chung 10 tháng đầu năm, doanh thu tăng 44% so với cùng kỳ đạt 507 tỷ đồng, đa phần nhờ đưa vào vận hành các trạm BTS mới. Trong tháng 10, CTR lắp đặt thêm 212 trạm BTS, nâng tổng số trạm BTS lên 9.024 trạm (tăng thêm 2.588 trạm so với cuối năm 2023). Mặc dù có mức tăng trưởng vững chắc, nhưng chúng tôi lưu ý rằng tốc độ lắp đặt trạm các trạm BTS trong tháng 10 có vẻ chậm hơn so với các tháng trước đó. Xu hướng này cho thấy có rủi ro CTR không lắp đặt đủ 4.000 trạm BTS mới trong năm nay theo như dự báo của chúng tôi.
• Đến cuối tháng 10, CTR có 311 trạm BTS có nhiều hơn một khách thuê. Tỷ lệ dùng chung trạm giảm xuống 1,03 trong tháng 9/2024 từ mức 1,04 trong tháng 8/2024.

... nhưng HĐKD mảng ngoài viễn thông kém tích cực

Trái ngược với đà tăng trưởng tích cực của mảng viễn thông, mảng ngoài viễn thông ghi nhận KQKD kém khả quan trong tháng, do tốc độ phục hồi của nền kinh tế chậm hơn dự kiến. Chi tiết như sau:

• Doanh thu mảng xây dựng trong tháng 10 giảm 5% so với cùng kỳ xuống 430 tỷ đồng. Tuy nhiên, doanh thu 10 tháng đầu năm của mảng này vẫn tăng 18% so với cùng kỳ lên 3.349 tỷ đồng.
• Doanh thu mảng giải pháp tích hợp và dịch vụ kỹ thuật giảm 34% so với cùng kỳ xuống 131 tỷ đồng nhưng doanh thu mảng này trong 10 tháng đầu năm tăng 185% so với cùng kỳ.

Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu và dự báo

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giữ nguyên giá mục tiêu 145.000đ (tiềm năng tăng giá 9%). Sau khi giá cổ phiếu tăng 12% trong 3 tháng qua, CTR đang giao dịch với EV/EBITDAđ.c trượt dự phóng 1 năm là 13,6 lần, cao hơn bình quân từ năm 2021 ở mức 11 lần nhưng theo quan điểm của chúng tôi, cổ phiếu vẫn đang được định giá thấp dựa trên quy mô của các cơ hội liên quan đến mảng viễn thông mới mà CTR đang triển khai.