CTCP Vĩnh Hoàn (VHC): Tháng 10/2024 doanh thu tăng mạnh nhất trong hơn 2 năm

• Doanh thu tháng 10 đạt 1.206 tỷ đồng, tăng 59% so với cùng kỳ và 30% so với tháng trước, mức cao nhất kể từ tháng 8/2022. Kết quả trên có được là nhờ doanh thu cá tra tăng 70% so với cùng kỳ và 32% so với tháng trước, trong đó Mỹ là thị trường xuất khẩu lớn nhất.
• Tính chung 10 tháng đầu năm 2024, doanh thu tăng 26,3% so với cùng kỳ lên 10,5 nghìn tỷ đồng và hoàn thành 83% dự báo cho cả năm, sát với dự báo của HSC.
• Sau khi giá cổ phiếu tăng 5% trong 3 tháng qua, VHC đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 12,4 lần, cao hơn (0,9 độ lệch chuẩn) so với bình quân quá khứ ở mức 9,4 lần. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 91.600đ (tiềm năng tăng giá là 24%).

Sự kiện: Công bố doanh thu tháng 10/2024

Doanh thu tháng 10 đạt mức ấn tượng 1.206 tỷ đồng, tăng 59% so với cùng kỳ và 30% so với tháng trước. Xét về mặt tuyệt đối, doanh thu tháng 10 của VHC đạt mức cao nhất kể từ tháng 8/2022 và đây cũng là tháng có doanh thu cao thứ 2 trong 5 năm qua. Tính chung 10 tháng đầu năm, doanh thu đạt 10.490 tỷ đồng, tăng 26,3% so với cùng kỳ và hoàn thành 83% dự báo cho cả năm, sát với dự báo của chúng tôi.

Doanh thu cá tra tăng ấn tượng ở mức 70% so với cùng kỳ

Doanh thu của nhiều phân khúc sản phẩm tăng mạnh trong tháng. Chi tiết như sau:

• Doanh thu cá tra tăng ấn tượng trong tháng 10 (tăng 70% so với cùng kỳ và 32% so với tháng trước) đạt 755 tỷ đồng – đóng góp 62,6% tổng doanh thu của VHC trong tháng (so với mức đóng góp 59,5% trong tháng 10/2023) – nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 48% lên 11.020 tấn (theo dữ liệu của Agromonitor). Doanh thu phụ phẩm tăng 87% so với cùng kỳ và 49% so với tháng trước đạt 159 tỷ đồng, trong khi doanh thu Collagen & Gelatin giảm 14% so với cùng kỳ (nhưng tăng 24% so với tháng trước) đạt 64 tỷ đồng. Doanh thu các sản phẩm giá trị gia tăng cũng tăng mạnh 68% so với cùng kỳ và 38% so với tháng trước đạt 14 tỷ đồng.
• Doanh thu các sản phẩm khác (thức ăn cho cá, trái cây sấy và đông lạnh, sản phẩm từ gạo và các sản phẩm khác) tăng mạnh 57,4% so với cùng kỳ và 15% so với tháng trước lên 214 tỷ đồng.
• Lũy kế 10 tháng đầu năm 2024, doanh thu cá tra tăng 22,6% so với cùng kỳ lên 5.854 tỷ đồng – đóng góp 55,8% tổng doanh thu (mức đóng góp trong 10 tháng đầu năm 2023 là 57,5%) – doanh thu phụ phẩm tăng chậm lại khiêm tốn ở mức 8,2% so với cùng kỳ đạt 1.504 tỷ đồng. Doanh thu Collagen & Gelatin đạt 695 tỷ đồng, tăng 19,8% so với cùng kỳ, và doanh thu các sản phẩm giá trị gia tăng cũng tăng mạnh 18,2% so với cùng kỳ đạt 130 tỷ đồng. Doanh thu các sản phẩm khác tăng 59% so với cùng kỳ đạt 2.307 tỷ đồng.

Doanh thu xuất khẩu sang Mỹ tăng mạnh 161% so với cùng kỳ

Doanh thu xuất khẩu cũng tăng ở hầu hết các thị trường:

• Doanh thu xuất khẩu sang Mỹ trong tháng 10 đạt 441 tỷ đồng. Đây cũng là tháng có doanh thu xuất khẩu sang thị trường này cao nhất kể từ tháng 8/2022 của VHC, với mức tăng 161% so với cùng kỳ và 31% so với tháng trước. Doanh thu xuất khẩu sang Mỹ trong 10 tháng đầu năm 2024 tăng 31,9% so với cùng kỳ đạt 3.358 tỷ đồng, chiếm 32% tổng doanh thu của VHC (mức đóng góp vào tổng doanh thu trong 10 tháng đầu năm 2023 là 31%).
• Doanh thu xuất khẩu sang EU trong tháng 10 cũng vững chắc ở mức 182 tỷ đồng, tăng 16% so với cùng kỳ và 30% so với tháng trước. Lũy kế 10 tháng đầu năm 2024, doanh thu xuất khẩu sang EU tăng 17,3% so với cùng kỳ đạt 1.774 tỷ đồng, đóng góp 16,9% tổng doanh thu của VHC (mức đóng góp vào tổng doanh thu trong 10 tháng đầu năm 2023 là 18,2%).
• Doanh thu xuất khẩu sang Trung Quốc trong tháng cũng tích cực ở mức 144 tỷ đồng, tăng 80% so với cùng kỳ và 112% so với tháng trước. Tuy nhiên, doanh thu xuất khẩu sang Trung Quốc trong 10 tháng đầu năm 2024 tương đối thấp, ở mức 1.075 tỷ đồng, tăng chỉ 3% so với cùng kỳ và đóng góp chỉ 10,2% vào tổng doanh thu của VHC (mức đóng góp vào tổng doanh thu trong 10 tháng đầu năm 2023 là 12,6%).

Duy trì khuyến nghị Mua vào và giữ nguyên giá mục tiêu

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 91.600đ (tiềm năng tăng giá 24%). Sau khi giá cổ phiếu tăng 5% trong 3 tháng qua, VHC đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 12,4 lần, cao hơn 0,9 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 1/2021 ở mức 9,4 lần.

Chúng tôi cũng giữ nguyên dự báo cho năm 2024 với lợi nhuận thuần đạt 1.199 tỷ đồng (tăng trưởng 25%) trên doanh thu thuần 12.612 tỷ đồng (tăng trưởng 25,7%).