Báo cáo cập nhật ngành Xây dựng: Xây dựng & Vật liệu xây dựng

Tổng quan kết quả kinh doanh của ngành

Doanh thu thuần và lợi nhuận ròng của ngành trong năm 2023 giảm lần lượt 12% và 26% yoy

Trong thời gian nghiên cứu của chúng tôi, có 129 công ty xây dựng và vật liệu xây dựng được niêm yết và 469 công ty không niêm yết. Trong báo cáo này, chúng tôi chỉ xem xét các công ty niêm yết và các công ty giao dịch trên UPCOM. Nhìn chung, đa số các công ty đã chứng kiến kết quả hoạt động sụt giảm (kể cả những công ty hàng đầu như HBC, CC1 và FCN). Một số công ty vẫn duy trì sự tăng trưởng mạnh mẽ là VCG, SJG và DPG. Sự khác biệt trong kết quả hoạt động phụ thuộc vào các lĩnh vực xây dựng của họ và sự cạnh tranh gay gắt giữa các doanh nghiệp hoạt động trong cùng lĩnh vực. Trong khi hầu hết các công trình xây dựng dân dụng và khu công nghiệp đều suy giảm nghiêm trọng thì phần lớn các doanh nghiệp xây dựng cơ sở hạ tầng lại cho thấy kết quả hoạt động ổn định hơn hoặc chỉ suy giảm nhẹ.

Đầu tư công và các dự án trọng điểm

Giải ngân vốn đầu tư công tiếp tục là ưu tiên hàng đầu trong năm 2024, ngành xây dựng cơ sở hạ tầng sẽ được hưởng lợi

Giá trị giải ngân vốn đầu tư công năm 2023 đạt 81.8% so với kế hoạch giải ngân. Kết quả giải ngân vốn thấp chủ yếu là do: (1) Thiếu cơ chế chính sách quyết liệt trong việc thực hiện, (2) Khó khăn trong việc xác định giá đất để bồi thường và giải tỏa mặt bằng, (3) Vấn đề với việc cấp phép khai thác đất lấp theo Luật Khoáng sản năm 2010 cũng như các vật liệu xây dựng khác tăng giá và khoảng cách vận chuyển dài hơn, gây ra một sự bất lợi kinh tế lớn cho các nhà thầu. Mặc dù con số này không đạt được kế hoạch của chính phủ là 95%, đây là tỷ lệ cao nhất kể từ năm 2020. Chúng tôi tin rằng điều này sẽ là động lực cho sự tăng trưởng liên tục của giá trị đầu tư công trong năm 2024.

Các dự án hạ tầng trọng điểm quốc gia Sân bay Long Thành là một trong những dự án trọng điểm với tổng giá trị đầu tư lên đến 336,630 tỷ đồng và được kỳ vọng có khả năng cạnh tranh với các sân bay lớn tại Đông Nam Á như Changi (Singapore), Suvarnabhumi (Thái Lan). Mục tiêu của dự án này là khai trương một sân bay quốc tế có khả năng phục vụ lớn và là điểm trung chuyển cho các chuyến bay quốc tế.

Các dự án khác như cao tốc Bắc - Nam, Đường vành đai 3, Đường vành đai 4 cũng là những dự án quan trọng giúp giảm áp lực giao thông trên các tuyến đường trong thành phố. Các dự án này cũng thúc đẩy sự hình thành các thành phố vệ tinh mới, thu hút dân cư từ khu vực đô thị trung tâm ra ngoại ô và hình thành một mạng lưới giao thông quan trọng trong cả nước.

Xây dựng cơ sở hạ tầng: HHV, VCG, C4G

Kết quả hoạt động của các doanh nghiệp hạ tầng top đầu giảm nhẹ trong năm 2023 nhưng dự kiến sẽ phục hồi trong năm 2024 nhờ các dự án đầu tư công trọng điểm.

Chi phí lãi vay của 3 công ty xây dựng cơ sở hạ tầng top đầu đã tăng lên (Chi phí lãi vay của VCG tăng lên 2.4 lần so với lợi nhuận ròng năm 2023, tại HHV là 1.8 lần, tại C4G là 1.4 lần). Chi phí lãi vay tăng đã làm giảm biên lợi nhuận ròng, đặc biệt là đối với VCG. Giá nguyên vật liệu tăng đã đặt áp lực lên giá vốn hàng bán, do đó biên lợi nhuận gộp của hầu hết các công ty xây dựng đã giảm đi. VCG chứng kiến sự sụt giảm mạnh do chi phí hoạt động xây dựng tăng từ 5.9 nghìn tỷ đến 8.6 nghìn tỷ đồng. C4G cho thấy hiệu quả hoạt động tốt hơn HHV và VCG, nhưng tỷ lệ tăng trưởng vẫn khá khiêm tốn. Vòng quay khoản phải thu của HHV rất khả quan trong nửa đầu năm 2023, tuy nhiên con số này bắt đầu giảm mạnh vào cuối năm. VCG có vòng quay phải thu khá tích cực, ngược lại, C4G thể hiện sự suy giảm nhẹ.

Xây dựng khu công nghiệp và dân dụng: CTD, HBC, FCN

Kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp xây dựng dân dụng, khu công nghiệp năm 2023 ảm đạm nhưng sẽ sớm phục hồi trong năm 2024 với nhiều dự án mới được triển khai.

Biên lợi nhuận ròng của HBC và FCN đều giảm, chỉ có CTD duy trì mức tăng nhẹ. Trong quý 4 năm 2023, HBC ghi nhận sự đảo chiều của việc dự phòng nợ xấu 310 tỷ đồng, giúp phục hồi biên lợi nhuận vào cuối năm 2023. Nhìn chung, chi phí lãi vay tăng cao, đặc biệt với HBC, nguyên nhân chính là do biến động mạnh mẽ trong giá vật liệu xây dựng trong năm. Vòng quay khoản phải thu cũng có xu hướng giảm từ đầu đến cuối năm. Tình hình xây dựng dân dụng và các khu công nghiệp được dự kiến sẽ tốt hơn trong năm 2024 nhờ vào các dự án mới được thực hiện bởi các doanh nghiệp. Cụ thể, Cụ thể, Khu công nghiệp Đồng Văn III với tổng vốn đầu tư 2,320 tỷ đồng; Khu công nghiệp Hoàng Mai II, tỉnh Nghệ An, tổng vốn đầu tư của dự án là 1,900 tỷ đồng. Thị trường đất công nghiệp ghi nhận sự hấp thụ tích cực, dự kiến ​duy trì xu hướng tích cực trong năm 2024. Trong 9 tháng đầu năm 2023, các nhà đầu tư từ Trung Quốc, Nhật Bản, Mỹ và châu Âu là những nhà đầu tư tích cực tìm kiếm đất công nghiệp, kho bãi, nhà máy trên thị trường Việt Nam. Với Việt Nam tiếp tục củng cố hợp tác với các đối tác chiến lược toàn diện như Mỹ, Hàn Quốc và Trung Quốc gần đây, dự kiến ​những người thuê từ những quốc gia này sẽ tiếp tục dẫn đầu thị trường bất động sản công nghiệp trong tương lai.