Bất động sản Thế Kỷ (CRE): ĐHCĐ bất thường - Thông qua phát hành tăng vốn

Nguồn: HSC

ĐHCĐ bất thường: Thông qua phát hành tăng vốn

 

Tóm tắt

Những thông tin chính trong ĐHCĐ bất thường bao gồm cập nhật kế hoạch năm 2021 (mạnh mẽ, sát với dự báo), kế hoạch năm 2022 và việc phê duyệt phát hành cổ phiếu nhằm tăng vốn điều lệ lên 4.637 tỷ đồng từ 2.016 tỷ đồng.

Tổng số tiền thu được từ số lượng cổ phiếu phát hành dự kiến là 2.016 tỷ đồng. Chúng tôi hiểu rằng số vốn này chủ yếu sẽ dành cho hoạt động đầu tư thứ cấp và thanh toán nợ.

Sau khi cập nhật thông tin từ ĐHCĐ bất thường và diễn biến giá cổ phiếu tăng mạnh gần đây, HSC đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo.

Sự kiện: Cập nhật thông tin từ ĐHCĐ bất thường

CRE đã tổ chức ĐHCĐ bất thường vào ngày 11/1/2021 nhằm cung cấp thông tin cập nhật về một số hạng mục chính. BLĐ đã công bố KQKD sơ bộ năm 2021 khả quan với lợi nhuận thuần tăng trưởng 53,1%, sát với dự báo của chúng tôi, và đưa ra kế hoạch năm 2022. Ngoài ra, kế hoạch phát hành cổ phiếu đã được thông qua nhằm tăng vốn điều lệ của Công ty. Cụ thể, CRE sẽ phát hành quyền mua tỷ lệ 1:1 cho cổ đông hiện hữu (với giá 10.000đ/cp, để tăng vốn thêm 2,0 nghìn tỷ đồng) và cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 10:3 (không huy động vốn).

Sau khi phát hành, vốn điều lệ của Công ty dự kiến sẽ tăng lên 4.637 tỷ đồng từ 2.016 tỷ đồng. Chúng tôi tin rằng lượng vốn thu được sẽ không chỉ củng cố tình hình tài chính của CRE mà còn hỗ trợ cho các hoạt động đầu tư thứ cấp, vốn sẽ là động lực tăng trưởng chính trong tương lai.

KQKD năm 2021 mạnh mẽ như kỳ vọng, triển vọng tươi sáng trong năm 2022

Lợi nhuận thuần và doanh thu thuần sơ bộ ước tính đạt lần lượt 450 tỷ đồng (tăng trưởng 53,1%) và 5.700 tỷ đồng (tăng trưởng 169,2%), lần lượt đạt 96,4% và 95,7% dự báo cả năm 2021 của chúng tôi.

BLĐ CRE đặt mục tiêu doanh thu thuần và lợi nhuận thuần năm 2022 sẽ tăng trưởng gấp đôi lên lần lượt 10.000-12.000 tỷ đồng và 1.000 tỷ đồng - cao hơn so với dự báo năm 2022 của chúng tôi nhưng vẫn khả thi. CRE sẽ được hưởng lợi trực tiếp nhờ sự phục hồi của thị trường BĐS Việt Nam sau đại dịch (với mức tăng trưởng dự kiến trên 40% từ mức nền thấp trong năm 2020-2021) và tiềm năng từ những dự án đầu tư thứ cấp đảm bảo tăng trưởng trong trung hạn của Công ty.

Lượng vốn mới được kỳ vọng sẽ thúc đẩy tăng trưởng

Các cổ đông đã thông qua kế hoạch phát hành cổ phiếu mới (có thể tự do chuyển nhượng) thông qua quyền chọn. Đợt phát hành này dự kiến sẽ diễn ra trong năm 2022 sau khi CRE nhận được sự chấp thuận của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước. Cụ thể như sau:

Phát hành cổ phiếu ra công chúng: 201,6 triệu cổ phiếu, tương đương 100% số cổ phiếu đang lưu hành, sẽ được phát hành cho cổ đông hiện hữu với mức giá chiết khấu sâu là 10.000đ/cp. Tổng vốn huy động từ đợt phát hành này sẽ là 2.016 tỷ đồng.

Khoản tiền thu được dự kiến sẽ được sử dụng để (1) trả nợ trái phiếu (500 tỷ đồng), (2) mua các dự án BĐS (1.300 tỷ đồng, hoạt động đầu tư thứ cấp) và (3) thanh toán các khoản vay hiện hữu là 216 tỷ đồng.

Phát hành cổ phiếu thưởng: 60,5 triệu cổ phiếu, tương đương 30% số cổ phiếu đang lưu hành (dựa trên số lượng cổ phiếu đang lưu hành trước khi phát hành ra công chúng) sẽ được phát hành cho cổ đông hiện hữu để tăng vốn điều lệ. Không huy động vốn mới từ giao dịch này.

Tác động tích cực đối với nền tảng doanh nghiệp

Giả định vốn CSH trước khi phát hành là 3.316 tỷ đồng (vốn CSH Q3/2021 cộng với 960 tỷ đồng vốn huy động vào tháng 10/2021), chúng tôi ước tính vốn CSH của Công ty sẽ tăng 79,0% lên 5.937 tỷ đồng sau những đợt phát hành này. Trong khi đó, chúng tôi ước tính dư nợ sẽ giảm xuống còn 995 tỷ đồng từ 2.223 tỷ đồng vào cuối Q3/2021 sau đợt phát hành vào tháng 10/2021 và các đợt phát hành dự kiến trong năm 2022 (dư nợ Q3/2021 trừ đi lần lượt 512 tỷ đồng và 716 tỷ đồng là số tiền dự kiến sẽ được sử dụng để trả nợ sau đợt phát hành tháng 10/2021 và những đợt phát hành dự kiến trong năm 2022).

Theo đó, HSC ước tính tỷ lệ tổng nợ/vốn CSH của CRE sẽ giảm xuống 0,17 lần (từ 0,52 lần). So với các công ty cùng ngành, tại thời điểm cuối Q3/2021, tỷ lệ nợ/vốn CSH của DXG (Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 34.100đ) là 0,50 lần và DXS (DXG nắm giữ 60,3% cổ phần; Không xếp hạng) là 0,15 lần.

HSC đang xem xét lại dự báo và giá mục tiêu

Sau khi cập nhật thông tin từ ĐHCĐ bất thường và diễn biến giá cổ phiếu tăng mạnh gần đây (cổ phiếu CRE đã tăng 44,8% kể từ ngày 23/11/2021), chúng tôi đang xem xét lại dự báo và giá mục tiêu đối với CRE. Hiện tại, HSC khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 33.000đ.