Bất động sản Thế Kỷ (CRE): Kế hoạch kinh doanh năm 2022 thấp hơn 17% so với dự báo

Nguồn: HSC

Kế hoạch kinh doanh năm 2022: thấp hơn 17% so với dự báo

 

 

Tóm tắt

CRE dự kiến tổ chức ĐHCĐTN vào ngày 12/5/2022 và gần đây đã công bố tài liệu họp.

Kế hoạch LNTT năm 2022 là 900 tỷ đồng (tăng trưởng 57,4%) và doanh thu là 8,5 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 51,9%); mặc dù tăng trưởng mạnh nhưng lần lượt thấp hơn 17,2% và 6,5% dự báo của HSC.

Theo dự báo hiện tại của chúng tôi, CRE có P/E trượt dự phóng 1 năm là 7,9 lần; cao hơn so với bình quân 3 năm là 6,3 lần mặc dù giá cổ phiếu đã giảm gần đây.

Sự kiện: Công bố tài liệu họp ĐHCĐTN năm 2022

CRE dự kiến tổ chức ĐHCĐTN vào ngày 12/5 và đã công bố tài liệu Đại hội. Những nội dung chính gồm kế hoạch kinh doanh năm 2022, kế hoạch phát hành cổ phiếu thưởng và phát hành cổ phiếu trả cổ tức.

Kế hoạch năm 2022: Thận trọng hơn trước đây

Kế hoạch doanh thu năm 2022 là 8,5 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 51,9%) và LNTT là 900 tỷ đồng (tăng trưởng 57,3%). Kế hoạch này thận trọng hơn so với kế hoạch ban lãnh đạo đề cập trước đó. Tại ĐHCĐBT diễn ra vào ngày 10/1, ban lãnh đạo cho biết doanh thu năm 2022 có thể đạt ít nhất 10 nghìn tỷ đồng, và có thể đạt đến trên 12 nghìn tỷ đồng nếu thị trường thuận lợi. Mặc dù nhận định rằng sự hồi phục của thị trường BĐS sau dịch trong năm 2022 là rõ ràng, ban lãnh đạo hiện đang lo ngại về động thái hạn chế tín dụng dành cho lĩnh vực BĐS (bao gồm đẩy mạnh giám sát hoạt động phát hành trái phiếu), từ đó có thể giảm nhiệt thị trường BĐS.

HSC đồng tình với sự thận trọng hơn của ban lãnh đạo CRE. Nếu tổng số giao dịch BĐS tăng không nhiều như kỳ vọng, thì mảng môi giới của CRE sẽ bị ảnh hưởng. Đồng thời, mảng đầu tư thứ cấp của Công ty cũng có thể sẽ chịu ảnh hưởng ở mức độ nhất định vì chính sách hạn chế tín dụng cho lĩnh vực BĐS có thể tác động tiêu cực đến các chủ đầu tư nhỏ có bán sỉ dự án cho CRE. Nếu giá bán tăng chậm hơn kỳ vọng, biên lợi nhuận mảng này cũng sẽ bị ảnh hưởng.

Kế hoạch phát hành cổ phiếu thưởng và cổ phiếu trả cổ tức

CRE dự kiến phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 10:3. Kế hoạch này đã được đề cập tại ĐHCĐBT gần nhất (kế hoạch được thông qua tại ĐHCĐBT là phát hành thêm giá 10.000đ/cp cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 1:1 và phát hành cổ phiếu thưởng từ nguồn lợi nhuận giữ lại tính tại thời điểm cuối năm 2021 với tỷ lệ 10:3). Đồng thời, CRE cũng dự kiến phát hành cổ phiếu trả cổ tức (với tỷ lệ 15% hay 10:1,5) từ nguồn lợi nhuận giữ lại tính tại thời điểm cuối năm 2021.

Tuy nhiên, hiện thời điểm thực hiện các kế hoạch trên vẫn chưa được công bố chính thức. Công ty vẫn đang làm việc với UBCKNN để xin phê duyệt.

Định giá và khuyến nghị

Kể từ khi phát hành Báo cáo doanh nghiệp gần nhất (bằng tiếng Anh) vào ngày 26/2/2022 (trong đó HSC nâng khuyến nghị cho CRE từ Tăng tỷ trọng lên Mua vào), giá cổ phiếu đã tăng 9% lên 40.700đ vào ngày 29/3 nhưng sau đó giảm 20% xuống 32.400đ (vào ngày 22/4) trước nhiều thông tin tiêu cực xung quanh việc thanh tra nhiều nhân vật lớn trong ngành BĐS cộng với động thái đẩy mạnh giám sát và hạn chế tín dụng vào ngành BĐS.

HSC đang xem xét lại dự bao sau khi CRE công bố kế hoạch kinh doanh thấp hơn so với đã đề cập trước đó cũng như những diễn biến mới trong ngành. Theo dự báo hiện tại, CRE có P/E trượt dự phóng 1 năm là 7,9 lần; cao hơn so với mức bình quân 3 năm là 6,3 lần.