Bất động sản Thế Kỷ (CRE): Kế hoạch LNTT thấp hơn 17% so với dự báo

Nguồn: HSC

Kế hoạch LNTT thấp hơn 17% so với dự báo

 

 

Tóm tắt

CRE tổ chức ĐHCĐ tại Hà Nội vào ngày 12/5/2022. Cổ đông tham dự đầy đủ và đã thông qua tất cả các tờ trình.

BLĐ công bố kế hoạch kinh doanh năm 2022 với LNTT đạt 900 tỷ đồng (tăng trưởng 57,4%) và doanh thu đạt 8,5 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 51,9%). Mặc dù kế hoạch của BLĐ khá cao, nhưng vẫn thấp hơn lần lượt 17,2% và 6,5% so với dự báo LNTT và doanh thu của chúng tôi.

Theo dự báo hiện tại, CRE đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 7,3 lần, cao hơn so với mức bình quân trong 3 năm qua là 6,4 lần, mặc dù giá cổ phiếu đã giảm gần đây.

Sự kiện: Thông qua các tờ trình ĐHCĐ năm 2022

CRE tổ chức ĐHCĐ tại Hà Nội vào ngày 12/5/2022. Cổ đông tham dự đầy đủ và đã thông qua tất cả các tờ trình. Các thông tin chính như sau:

Kế hoạch LNTT năm 2022 tăng trưởng 57,4%

Cổ đông đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2022 của BLĐ với LNTT đạt 900 tỷ đồng (tăng trưởng 57,4%) và doanh thu đạt 8.500 tỷ đồng (tăng trưởng 51,9%), thấp hơn lần lượt 17,2% và 6,5% so với dự báo của chúng tôi.

Lưu ý, CRE có thể đã đặt kế hoạch thận trọng/có thể hoàn thành nhằm phản ánh tình hình thị trường BĐS gần đây (giới hạn tín dụng và thắt chặt kiểm soát huy động TPDN đối với đối với lĩnh vực BĐS). Thị trường BĐS đã hồi phục từ mức nền thấp trong năm 2020-2021, nhưng tốc độ hồi phục có thể sẽ chậm hơn so với kỳ vọng do giới hạn tín dụng và sự thắt chặt kiểm soát của Chính phủ đối với ngành này.

Mảng môi giới có thể sẽ khả quan trong Q2/2022

Tại ĐHCĐ, BLĐ chia sẻ rằng phí hoa hồng trong Q1/2022 đạt 600-700 tỷ đồng, nhưng Công ty mới hạch toán doanh thu môi giới là 286 tỷ đồng (giảm 25% so với cùng kỳ) trong quý do các chuẩn mực kế toán (doanh thu chỉ được ghi nhận khi khách hàng ký hợp đồng và thực hiện thanh toán). Do đó, doanh thu môi giới trong Q2/2022 dự kiến sẽ tăng mạnh so với Q1/2022, do CRE sẽ hạch toán phần phí hoa hồng còn lại của Q1/2022 vào doanh thu Q2/2022 và doanh thu Q2/2022 được kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng trưởng. Phí hoa hồng trong tháng 4/2022 đạt khoảng 200 tỷ đồng, sát với dự báo.

Hợp tác phát triển dự án, không chỉ thực hiện phân phối

BLĐ lưu ý có rất nhiều chủ đầu tư nhỏ có quỹ đất nhưng thiếu kinh nghiệm và chuyên môn để phát triển dự án. CRE, với chuyên môn đã được kiểm chứng và khả năng phân phối tốt, có thể hợp tác (có thể mua một phần dự án hoặc không mua) để phát triển và tăng thêm giá trị cho các dự án (thiết kế, tài chính, bán hàng, tiếp thị). Nhờ đó, CRE có thể hưởng mức tỷ suất lợi nhuận cao.

Phát hành cổ phiếu cổ tức và thưởng được thông qua

Với mục tiêu đẩy mạnh mảng đầu tư thứ cấp, nhu cầu vốn của CRE rất cao. Cổ đông đã thông qua phương án tăng vốn CSH với hình thức phát hành quyền chọn mua với tỷ lệ 1:1 (với giá chuyển đổi 10.000đ/cp) và phát hành cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 10:3 cho cổ đông hiện hữu, dự kiến hoàn thành vào tháng 7/2022. CRE cũng đang xem xét huy động thêm vốn trong thời gian tới.

Cổ đông cũng đã thông qua mức cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 15% (10:1,5) sử dụng lợi nhuận giữ lại lũy kế cho đến năm 2021.

Định giá và khuyến nghị

HSC đang xem xét lại dự báo lợi nhuận dựa trên kế hoạch của BLĐ và tình hình trong ngành BĐS. Theo dự báo hiện tại, CRE đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 7,3 lần, cao hơn so với bình quân 3 năm là 6,4 lần.