Bia - Rượu - NGK Sài Gòn (SAB): Q1/2022 Mạnh mẽ và sát với dự báo

Nguồn: HSC

Q1/2022: Mạnh mẽ và sát với dự báo

 

 

Tóm tắt

SAB công bố KQKD mạnh mẽ trong Q1/2022 với doanh thu thuần tăng 25% đạt 7.603 tỷ đồng và lợi nhuận thuần tăng 27% đạt 1.171 tỷ đồng.

Kết quả này sát với dự báo của HSC và đạt lần lượt 24% và 25% dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần của chúng tôi.

Tăng trưởng doanh thu được thúc đẩy nhờ giá bán tăng, cơ cấu sản phẩm cải thiện và sản lượng tiêu thụ tăng. Tỷ suất lợi nhuận thuần tăng lên 16,0% nhờ kiểm soát chi phí hiệu quả.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào nhưng chúng tôi đang xem xét lại dự báo và giá mục tiêu.

Sự kiện: ĐHCĐ và KQKD Q1/2022

SAB vừa công bố KQKD Q1/2022 với doanh thu thuần đạt 7.603 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ và lợi nhuận thuần đạt 1.171 tỷ đồng, tăng 27% so với cùng kỳ. Kết quả này nhìn chung sát với dự báo của HSC lần lượt đạt 24% và 25% dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần cả năm 2022 của chúng tôi.

Công ty đã tổ chức ĐHCĐ vào ngày 27/4/2022. Cổ đông đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2022, chính sách cổ tức bằng tiền mặt và các tờ trình khác.

Doanh thu tăng mạnh

Doanh thu thuần tăng 25% so với cùng kỳ trong Q1/2022 nhờ giá bán tăng mạnh, cơ cấu sản phẩm cải thiện và sản lượng tiêu thụ tăng. Công ty đã nâng giá bán trong quý, nhưng thông tin chi tiết chưa được công bố.

Kể từ Q4/2021, ngành kinh doanh rượu bia đã dần hồi phục. Trong Q1/2022, sản lượng tiêu thụ toàn ngành tăng 5% so với cùng kỳ đạt 1.091,3 triệu lít.

Trong khi đó, sản lượng tiêu thụ của Habeco, đối thủ chính của SAB tại thị trường miền Bắc, đã giảm 5% so với cùng kỳ. Trong khi đó sản lượng tiêu thụ của SAB tăng 25% so với cùng kỳ. Điều đó cho thấy SAB đã chiếm thêm được thị phần trong kỳ.

Chi phí được quản lý tốt

Mặc dù giá hàng hóa cơ bản tăng mạnh, SAB đã quản lý tốt chi phí để duy trì mức tỷ suất lợi nhuận gộp cao là 29,8% trong Q1/2022, cao hơn so với trong quá khứ (29,2% trong Q1/2021 và 27,7% trong Q4/2021). Điều này là nhờ hợp đồng mua kỳ hạn 1 năm đối với các nguyên liệu đầu vào chính như malt và hoa bia, tiết giảm lượng nguyên vật liệu & năng lượng và số hóa chuỗi cung ứng và quản lý sản xuất.

Chi phí bán hàng & quản lý cũng được duy trì ở mức thấp là 920 tỷ đồng, giảm 9% so với cùng kỳ; tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu giảm xuống 12,6%, thấp hơn đáng kể so với mức 17,3% trong Q1/2021.

Nhờ những cải thiện đáng kể về hoạt động, tỷ suất lợi nhuận thuần tăng nhẹ lên 16,0%, từ mức 15,7% trong Q1/2021. Từ đó, lợi nhuận thuần tăng 27% so với cùng kỳ.

Kế hoạch lợi nhuận thuần năm 2022 đạt 4.581 tỷ đồng, tăng trưởng 17%

Cổ đông đã thông qua kế hoạch năm 2022 với doanh thu thuần đạt 34.791 tỷ đồng, tăng trưởng 32% và lợi nhuận thuần đạt 4.581 tỷ đồng, tăng trưởng 17%. Doanh thu cao hơn 16% so với dự báo của chúng tôi nhưng lợi nhuận thuần sát với dự báo của HSC.

Cổ tức bằng tiền mặt năm 2021-2022 là 3.500đ/cp

Công ty sẽ chi trả cổ tức bằng tiền mặt là 3.500đ/cp cho năm 2021 và 2022, tương đương lợi suất cổ tức là 2% và tỷ lệ lợi nhuận chi trả cổ tức lần lượt là 61% và 52% trong năm 2021 và 2022.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo đang được chúng tôi xem xét

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với SAB do chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận năm 2022 và 2023 sẽ tăng trưởng hồi phục từ mức nền thấp trong năm 2020 và 2021. Điều này sẽ được thúc đẩy nhờ mở rộng mạng lưới kênh bán hàng tại chỗ (nhà hàng), hưởng lợi nhờ các hoạt động kinh tế được khôi phục và hoạt động du lịch được mở cửa trở lại trong nửa cuối năm 2022.

Chúng tôi đang xem xét lại giá mục tiêu và dự báo.