BMP kỳ vọng lợi nhuận thuần 2022 tăng trưởng 2,2 lần

Nguồn: HSC

Kỳ vọng lợi nhuận thuần 2022 tăng trưởng 2,2 lần

Tóm tắt

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với BMP nhưng nâng 5,2% giá mục tiêu lên 70.500đ (tiềm năng tăng giá 14%) sau khi chúng tôi phân tích đà tăng của giá bán ống nhựa và chuyển năm cơ sở định giá sang cuối năm 2022.

Chúng tôi hạ 36% EPS dự phóng 2021 do tác động tiêu cực từ các biện pháp phong tỏa trong Q3/2021, nhưng chúng tôi nâng lần lượt 2,5% và 9,1% dự báo năm 2022 và 2023 để phản ánh đầy đủ tác động từ việc giá bán tăng.

BMP hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 12,0 lần so với mức bình quân là 11,6 lần (tính từ năm 2017). Mặc dù chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng gấp đôi trong năm 2022 nhưng giá cổ phiếu đã tăng 17% trong vòng 1 tháng qua.

Sự kiện: Phân tích sâu KQKD Q3/2021 và giá bán bình quân tăng gần đây

BMP lần đầu lỗ 26 tỷ đồng trong Q3/2021 so với lợi nhuận thuần 153 tỷ đồng trong Q3/2020 do doanh thu thuần giảm 52,7% so với cùng kỳ xuống 527 tỷ đồng do tác động tiêu cực từ các biện pháp phong tỏa trên toàn quốc trong Q3/2021. Do hầu hết sản phẩm ống nhựa của BMP được tiêu thụ trong nước (đặc biệt là tại miền Nam Việt Nam), sản lượng tiêu thụ đã chịu tác động nghiêm trọng và giảm 58,9% so với cùng kỳ xuống 10.850 tấn trong Q3/2021.

Sau KQKD Q3/2021 yếu, nhu cầu ống nhựa trong nước đã hồi phục rõ ràng sau khi các biện pháp phong tỏa được nới lỏng từ đầu tháng 10/2021. BMP đã có thể tăng giá bán qua 2 đợt, tổng cộng là 23% trong vòng 2 tuần qua, cùng với việc nhu cầu phục hồi sẽ giúp thúc đẩy lợi nhuận trong Q4/2021.

Tác động: HSC nâng dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 và 2023

HSC hạ 36% dự báo lợi nhuận thuần xuống 200 tỷ đồng (giảm 62%); chúng tôi hiện dự báo lợi nhuận thuần Q4/2021 sẽ hồi phục lên 100 tỷ đồng (giảm 9,4% so với cùng kỳ) sau khi lỗ 26 tỷ đồng trong Q3/2021. Đà hồi phục được thúc đẩy nhờ nhu cầu ống nhựa dồn nén được giải tỏa, hiệu suất hoạt động nhà máy tăng giúp chi phí cố định/sản phẩm giảm và giá bán tăng giúp tỷ suất lợi nhuận cải thiện đáng kể so với quý trước.

Trong năm 2022 và 2023, HSC nâng lần lượt 2,5% và 9,1% dự báo lợi nhuận thuần lên lần lượt 445 tỷ đồng (tăng trưởng 122,3%) và 526 tỷ đồng (tăng trưởng 18,1%). EPS dự phóng 2022 và 2023 của chúng tôi cao hơn khoảng 12-13% so với dự báo của thị trường.

Định giá và khuyến nghị

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với BMP nhưng nâng 5,2% giá mục tiêu lên 70.500đ (tiềm năng tăng giá là 14%) sau khi chúng tôi nâng dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 và 2023 và chuyển năm cơ sở định giá sang cuối năm 2022.

Thời gian tới, BMP sẽ hưởng lợi nhờ Chính phủ đẩy mạnh đầu tư công và chúng tôi dự báo lợi suất cổ tức của BMP sẽ trở lại mức cao so với quá khứ là 8,6%- 10,2% trong năm 2022 và 2023.

Tuy nhiên, kỳ vọng lợi nhuận thuần Q4/2021 hồi phục của NĐT đã trở thành động lực ngắn hạn khi giá cổ phiếu đã tăng mạnh hơn 15% so với thị trường trong 1 tháng vừa qua.