Các nhà máy urê: Không cần nhường khí cho sản xuất điện

Nguồn: HSC

Không cần nhường khí cho sản xuất điện

 

 

Tóm tắt

• Truyền thông trong nước đã đưa tin về văn bản EVN gửi PVN đề nghị PVN dừng/giảm cấp khí cho các nhà máy urê để nhường khí cho sản xuất điện, từ đó khiến cổ phiếu của DPM và DCM bị bán ra.
• HSC lưu ý rằng CMSC đã không chấp thuận đề nghị của EVN – nhiều khả năng vì EVN có nhiều phương án để nâng sản lượng điện mà không cần hy sinh lợi ích các nhà máy urê. Trong khi đó, PVN, bên liên quan của cả DCM và DPM không có thẩm quyền đưa ra quyết định về vấn đề này.
• DCM và DPM sẽ không bị ảnh hưởng gì. Tuy nhiên, HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu sau khi giá cổ phiếu giảm gần đây.

EVN đề nghị các doanh nghiệp sản xuất urê nhường khí cho sản xuất điện

Thời gian gần đây, truyền thông trong nước đã đăng tải nội dung văn bản EVN gửi PVN đề nghị PVN dừng/giảm cấp khí cho DCM và DPM, 2 doanh nghiệp sản xuất urê HSC theo dõi, để ưu tiên nhường khí cho sản xuất điện vào các tháng cao điểm mùa khô tháng 5, 6 trong bối cảnh sản lượng điện giảm (đặc biệt là thủy điện). Thông tin này đã khiến cổ phiếu của DPM và DCM bị bán ra.

Tuy nhiên, trong cuộc họp vào thứ 5 tuần trước, ngày 18/5 giữa Ủy ban Quản lý vốn nhà nước tại doanh nghiệp (CMSC) và các bên liên quan (EVN, PVN, DCM, DPM và các bên liên quan khác), CMSC không đồng ý dừng/giảm cấp khí cho các nhà máy urê theo đề nghị của EVN.

EVN có nhiều phương án nâng sản lượng điện mà không cần hy sinh lợi ích của các nhà máy urê

HSC tin rằng EVN có những phương án giải quyết vấn đề thiếu khí để sản xuất điện. Trước mắt, EVN có thể mua khí tại cụm mỏ PM3-CAA từ Petronas Malaysia để nâng sản lượng của CM1 và CM2 (công ty con của POW (Mua vào, giá mục tiêu 14.900đ)). EVN cũng có thể sử dụng dầu DO thay cho khí tự nhiên tại nhà máy điện Nhơn Trạch 1 (NT1, một công ty con của POW). Cuối cùng, về lâu dài, chúng tôi thấy rằng đã có 85 dự án sang năng lượng tái tạo chuyển tiếp đang chờ ký hợp đồng PPA với EVN. Những dự án này có thể đóng góp 5% vào tổng sản lượng điện của EVN trong năm 2023 nếu hòa lưới.

Các doanh nghiệp sản xuất urê không chịu tác động tiêu cực từ thông tin trên

CMSC đã không đồng ý đề nghị của EVN về việc dừng/giảm cấp khí cho DCM và DPM để nhường khí cho sản xuất điện, nên 2 doanh nghiệp này sẽ không chịu tác động tiêu cực.

Giá cổ phiếu DCM đã giảm 7% (kém khả quan hơn VNI 8%) trong 3 tháng qua và hiện có EV/EBITDA trượt dự phóng 1 năm thấp hơn 1,4 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ ở mức 2,3 lần. Trong khi đó, giá cổ phiếu DPM đã giảm 16% (kém khả quan hơn VNI 17%) trong cùng thời gian và hiện có EV/EBITDA trượt dự phóng 1 năm thấp hơn 0,1 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ ở mức 2,4 lần.

HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu cho DCM và DPM.