Cao su Đà Nẵng (DRC): ĐHCĐ - Nhấn mạnh việc mở rộng công suất

Nguồn: HSC

ĐHCĐ: Nhấn mạnh việc mở rộng công suất

 

 

Tóm tắt

DRC tổ chức ĐHCĐ ngày 27/4/2022. Kế hoạch kinh doanh năm 2022 của BLĐ khá thận trọng với doanh thu thuần chỉ tăng trưởng 1% trong khi lợi nhuận thuần giảm 12%.

Cổ tức bằng tiền mặt cho năm 2021 được đề xuất là 1.700đ/cp, lợi suất cổ tức 5,6% theo thị giá hiện tại và tỷ lệ lợi nhuận chi trả cổ tức là 69%.

BLĐ cũng thảo luận về kế hoạch mở rộng công suất radial và chiến lược sản phẩm.

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu là 37.700đ (tiềm năng tăng giá là 19%) và dự báo.

Sự kiện: Tổ chức ĐHCĐ vào ngày 27/4/2022

ĐHCĐ của VGC được tổ chức vào ngày 27/4/2022 và đã thông qua tất cả các tờ trình. Các thông tin chính như sau.

Kế hoạch kinh doanh thận trọng trong năm 2022

Trong năm 2022, BLĐ đặt kế hoạch doanh thu thuần tăng trưởng 1% đạt 4.428 tỷ đồng và LNTT giảm 12% xuống 320 tỷ đồng, lần lượt đạt 83% và 78% dự báo doanh thu thuần và LNTT trong năm 2022 của HSC. Trong trường hợp này, chúng tôi vẫn lạc quan với dự báo của mình do DRC có thông lệ đặt kế hoạch thấp và sẽ “vượt kế hoạch”.

Phương án chi trả cổ tức năm 2021 bằng tiền mặt là 1.700đ/cp

Cổ đông đã thông qua phương án phân phối lợi nhuận của Công ty, bao gồm trích 10% lợi nhuận thuần cho quỹ khen thưởng & phúc lợi và chi trả cổ tức bằng tiền mặt là 17% (1.700đ/cp). Theo đó, tỷ lệ lợi nhuận chi trả cổ tức là 69,4% và lợi suất cổ tức là 5,6% theo thị giá hiện tại. Công ty đã thanh toán trước 500đ/cp vào tháng 12/2021, và 1.200đ/cp còn lại sẽ được thanh toán sau ĐHCĐ.

Mở rộng công suất sản xuất lốp radial

BLĐ công bố một số thông tin mới về kế hoạch mở rộng công suất sản xuất lốp radial trong dài hạn như sau:

• Kế hoạch nâng công suất lên 1 triệu lốp/năm (từ 600.000 lốp/năm hiện tại), với vốn đầu tư dự kiến là 916 tỷ đồng, đã được cổ đông thông qua vào năm 2021. Tuy nhiên, BLĐ chia sẻ rằng mức đầu tư thực tế có thể sẽ thấp hơn, trong khoảng 600-700 tỷ đồng. Đáng chú ý, trong 2 giai đoạn mở rộng công suất lốp radial đầu tiên, tổng vốn đầu tư thực tế cũng thấp hơn so với kế hoạch (2.164 tỷ đồng thực tế so với 2.292 tỷ đồng kế hoạch).
• Dự án sẽ được tài trợ từ vốn CSH/nợ theo tỷ lệ 40:60. Theo BLĐ, dự án này sẽ khởi công vào ngày 10/6/2022.
• BLĐ cũng cho biết DRC đang nghiên cứu một dự án nhằm nâng tổng công suất lốp radial và bán radial lên 5 triệu lốp/năm, dựa trên nhu cầu xuất khẩu mạnh hiện nay.
• DRC đã chính quyền Đà Nẵng chấp thuận một lô đất khoảng 20ha, gần nhà máy hiện tại. Công ty đang nghiên cứu khả thi và sẽ cần phải Vinachem chấp thuận để tiến hành đầu tư. Thông tin chi tiết vẫn chưa được công bố.

Trong năm 2021, LNTT từ lốp radial là 148 tỷ đồng, đóng góp 40% vào tổng LNTT của Tập đoàn. BLĐ đặt kế hoạch LNTT từ lốp radial đạt 198 tỷ đồng, 250 tỷ đồng và 300 tỷ đồng trong năm 2022, 2023 và 2024, dựa trên giả định về sản lượng tiêu thụ lốp radial lần lượt là 720.000 lốp, 900.000 lốp và 1 triệu lốp trong năm 2022, 2023 và 2024.

Cập nhật chiến lược sản phẩm

Đối với lốp radial, sản lượng xuất khẩu sang Mỹ giảm 17% so với cùng kỳ do chi phí logistics tăng cao, chi phí vận chuyển từ Việt Nam đến cảng Long Beach ở Mỹ ước tính là 37.000 USD/container, cao hơn 2.000 USD so với Thái Lan nên khó có thể cạnh tranh về giá. Trong khi đó, sản lượng xuất khẩu từ Brazil tăng 35% so với cùng kỳ. Hai thị trường này chiếm 60% tổng kim ngạch xuất khẩu. Từ đầu năm, nhu cầu tại Mỹ đã được cải thiện với việc khách hàng bắt đầu đặt hàng nhiều hơn. Do đó, sản lượng xuất khẩu sang Mỹ dự kiến sẽ tăng trưởng trở lại trong năm 2022.

Đối với lốp bias, sản lượng tiêu thụ lốp bias có xu hướng giảm trong giai đoạn 2016-2019 do việc chuyển đổi từ lốp bias sang lốp radial và doanh số xe thương mại sụt giảm. Tuy nhiên, sản lượng tiêu thụ lốp bias bắt đầu tăng từ năm 2020 nhờ các sáng kiến trong hoạt động bán hàng và thay đổi cơ cấu sản phẩm.

Bộ phận hỗ trợ kỹ thuật sẽ tham gia cùng nhóm bán hàng để giải thích cho khách hàng sự khác biệt giữa lốp xe của DRC và lốp xe của Trung Quốc. Trong khi đó, DRC cũng đẩy mạnh kinh doanh sản phẩm lốp xe nông nghiệp trong cơ cấu sản phẩm, loại xe chỉ sử dụng lốp bias, và không cạnh tranh với lốp Trung Quốc. Sản phẩm này đóng góp 9% tổng sản lượng tiêu thụ lốp bias trong năm 2021 và dự kiến sẽ đóng góp 15% tổng sản lượng tiêu thụ lốp bias trong năm 2022.

Đối với xe tải nhẹ radial, doanh số loại xe này đã chững lại do chuyển đổi chậm sang tiêu chuẩn Euro 4. DRC đang thí điểm chuyển đổi một số công suất xe tải nhẹ radial sang xe khách radial.

Đối với thương hiệu D Star cao cấp dành cho xe tải và xe buýt đường dài, DRC đã được thử nghiệm trong 2 năm, để đảm bảo sản phẩm đáp ứng yêu cầu về an toàn. DRC sẽ tổ chức hội nghị khách hàng vào tháng 6/2022, với sự tham gia của các khách hàng quốc tế đến từ 43 quốc gia trên toàn cầu, để giới thiệu các sản phẩm D Star. Nếu có thể thâm nhập vào phân khúc này thì sẽ là cơ hội rất lớn đối với DRC do phân khúc này đã bị chiếm lĩnh bởi Michelin và Bridgestone.

HSC duy trì khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo

HSC duy trì dự báo lợi nhuận năm 2022 và 2023 lần lượt đạt 327 tỷ đồng (tăng trưởng 12%) và 365 tỷ đồng (tăng trưởng 12%). Chúng tôi cũng duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 37.700đ (tiềm năng tăng giá là 19%). DRC hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 12,2 lần, so với mức bình quân trong 5 năm là 14,1 lần.