Cao su Đà Nẵng (DRC): Nhu cầu chững lại do những thách thức kinh tế toàn cầu

Nguồn: VCSC

Nhu cầu chững lại do những thách thức kinh tế toàn cầu

 

 

• CTCP Cao su Đà Nẵng (DRC) đã công bố KQKD quý 4/2022 với doanh thu thuần đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (-16% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 82 tỷ đồng (-6% YoY).
• Chúng tôi cho rằng doanh thu giảm trong quý 4/2022 là do (1) mức cơ sở tương đối cao trong quý 4/2021 do các hạn chế về di chuyển được nới lỏng ở Việt Nam và nhu cầu bùng nổ sau khi ngừng hoạt động do COVID-19 trong quý 3/2021, bên cạnh (2) nhu cầu thị trường quốc tế thấp hơn do suy thoái kinh tế toàn cầu.
• Trong cả năm 2022, doanh thu của DRC là 4,9 nghìn tỷ đồng (+12% YoY), hoàn thành 95% dự báo cả năm của chúng tôi. Ngoài ra, LNST sau lợi ích CĐTS cả năm 2022 đạt 308 tỷ đồng (+6% YoY), hoàn thành 96% dự báo cả năm của chúng tôi.
• LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 thấp hơn dự báo của chúng tôi chủ yếu do (1) nhu cầu giảm tốc nhanh hơn dự kiến do những khó khăn kinh tế toàn cầu và (2) sụt giảm trong đóng góp của doanh thu lốp bias vốn có biên lợi nhuận cao hơn, được bù đắp một phần bởi chi phí logistics thấp hơn dự kiến trong quý 4/2022.

Kinh tế toàn cầu chững lại ảnh hưởng đến doanh thu bán hàng trong quý 4/2022 của DRC. Mặc dù 6 tháng cuối năm thường là mùa cao điểm đối với mảng xuất khẩu của DRC, doanh thu thuần của DRC đã giảm 18% so với quý trước (QoQ) trong quý 4/2022, mà chúng tôi cho rằng chủ yếu là do nhu cầu giảm tại thị trường Mỹ và Brazil – hai thị trường xuất khẩu lớn nhất của DRC. Chúng tôi dự phóng nhu cầu đối với lốp xe tải sẽ tiếp tục có diễn biến kém tích cực trong nửa đầu năm 2023 và phục hồi trong nửa cuối năm 2023. Theo kế hoạch kinh doanh quý 1/2023 của DRC, công ty dự báo doanh thu thuần sẽ giảm 14% YoY.

Chi phí logistics giảm một phần hỗ trợ lợi nhuận của DRC trong quý 4/2022. Biên lợi nhuận gộp của DRC giảm 50 điểm cơ bản YoY và 80 điểm cơ bản QoQ trong quý 4/2022. Chúng tôi cho rằng mức giảm này chủ yếu do tỷ trọng doanh thu lốp xe bias trên tổng doanh thu giảm – đặc biệt là từ mảng lốp bias dành cho xe tải trọng tải cao vốn có biên lợi nhuận tương đối cao hơn. Tuy nhiên, chi phí nhiên liệu giảm đã giúp giảm chi phí logistics và từ đó hỗ trợ lợi nhuận của DRC trong quý 4/2022. Chúng tôi ước tính chi phí logistics/doanh thu bán hàng là 3,9% trong quý 4/2022, giảm 2,5 điểm % so với quý 3/2022.