Cao su Đà Nẵng (DRC): Tháng 8/2022 - Doanh thu xuất khẩu tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ
Nguồn: BVSC
Tháng 8/2022 - Doanh thu xuất khẩu tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ
Gần đây, chúng tôi đã liên hệ với Ban lãnh đạo của DRC để cập nhật tình hình hoạt động kinh doanh của Công ty trong T8/2022, bao gồm cả thị trường nội địa và xuất khẩu. Các điểm nhấn chính:
Doanh thu tháng 8/2022 tăng trưởng mạnh mẽ y/y
DRC chia sẻ doanh thu sơ bộ Tháng 8/2022 của DRC đạt mức 412 tỷ đồng, tăng mạnh gần 36% so với mức nền thấp của Tháng 8/2021 khi chịu ảnh hưởng nặng nề bởi đợt giãn cách xã hội nghiêm ngặt. Như vậy, tổng doanh thu Tháng 7 và Tháng 8/2022 của DRC đạt mức 986 tỷ đồng, cao hơn so với mức 958 tỷ trong cả Q3/21. Kết quả khả quan này chủ yếu được thúc đẩy nhờ hoạt động xuất khẩu, với tổng doanh thu xuất khẩu vẫn tăng trưởng mạnh mẽ 37% y/y, đạt gần 13 triệu USD (+8% m/m). Thị trường chủ yếu của Công ty vẫn là Brazil, nhờ nhu cầu tại thị trường này vẫn duy trì ở mức ổn định.
Trong khi đó, doanh thu nội địa Tháng 8/2022 chỉ đạt mức khoảng 107 tỷ (-63% m/m). Công ty có kế hoạch sẽ chuyển dây chuyền sang sản xuất lốp bán thép để tối ưu công suất nhà máy, khi nhu cầu lốp Bias đang ở mức thấp.
Sản lượng lốp Radial thương phẩm ở tất cả các thị trường trong Tháng 8/2022 đạt 70,5 nghìn sản phẩm, tăng nhẹ so với mức 70 nghìn lốp trong Tháng 7/2022. Tuy nhiên, sản lượng lốp Bias tiêu thụ ở tất cả các thị trường trong Tháng 8/2022 chỉ đạt 20 nghìn lốp, giảm mạnh từ mức cao 67 nghìn lốp trong Tháng 7/2022. Điều này phù hợp với dự báo của chúng tôi, khi các đại lý nội địa tích cực gia tăng hàng tồn kho trong Tháng 7, trước đợt giá bán tăng 3% vào đầu Tháng 8.
Giá nguyên vật liệu đầu vào phần lớn đã hạ nhiệt, tuy nhiên chưa ảnh hưởng nhiều vào KQKD Q3/2022 của Công ty
Theo chia sẻ từ Ban lãnh đạo, giá đầu vào cao su tự nhiên hiện có dấu hiệu giảm nhưng chưa nhiều, giá hóa chất cũng có dấu hiệu hạ nhiệt, trong khi giá than tăng. Giá cao su nhân tạo tăng khoảng 3% trong Tháng 8, tuy nhiên cũng có sự sụt giảm trong Tháng 9 khi giá dầu đang neo ở mức thấp. Mặc dù vậy, việc hưởng lợi từ giá đầu vào cao su giảm (chiếm 45-46% cơ cấu chi phí của DRC) sẽ cho thấy dấu hiệu rõ ràng hơn trong Q4.22, theo quan điểm của chúng tôi, do Công ty vẫn dự trữ nhiều hàng tồn kho giá cao trong Q3.22.
Duy trì dự báo gần nhất cho KQKD 2H.2022 và cả năm 2022
Chúng tôi duy trì dự báo KQKD của DRC theo báo cáo cập nhật gần nhất vào Tháng 8/2022, với mức LNST Q3.22 và Q4.22 lần lượt đạt 91 tỷ đồng (+171% y/y, +9% q/q) và 108 tỷ (+23% y/y, +18% q/q). Như vậy, LNST của DRC theo kỳ vọng của chúng tôi cho cả năm 2022 sẽ đạt mức 349 tỷ (tăng 20% y/y).
Duy trì OUTPERFORM, với mức giá mục tiêu là 36.101 đồng/cp (tiềm năng tăng giá 18,4%)
Tại mức giá hiện tại, DRC đang giao dịch ở mức P/E năm 2022-2023 lần lượt là 10,4x và 10,0x, hấp dẫn so với mức 14,1x của trung bình 5 năm qua, với triển vọng phục hồi mạnh mẽ trong ngắn hạn, cùng với chu kỳ tăng trưởng trong dài hạn được đảm bảo bởi việc tăng công suất nhà máy lốp Radial giai đoạn 3. Do đó, chúng tôi duy trì kuyến nghị OUTPERFORM với giá mục tiêu không đổi cho DRC theo phương pháp DCF là 36.101 đồng/cp (tiềm năng tăng giá 18,4%).
