Cao su Đà Nẵng (DRC): Thiết kế lại các chiến lược để hạn chế cạnh tranh trực tiếp

Nguồn: VCSC

Thiết kế lại các chiến lược để hạn chế cạnh tranh trực tiếp

 

 

• Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ thường niên năm 2022 của CTCP Cao su Đà Nẵng (DRC) tại Đà Nẵng vào ngày 27/4.
• Các cổ đông đã thông qua những thay đổi đối với điều lệ và quy chế nội bộ của công ty để phù hợp với các sửa đổi mới của luật đầu tư công.
• Ban lãnh đạo đặt kế hoạch cho năm 2022 với doanh thu ròng đạt 4,4 nghìn tỷ đồng (+1% YoY) - thấp hơn 17% so với dự báo của chúng tôi - và LNTT đạt 320 tỷ đồng (-12% YoY) - thấp hơn 34% so với dự báo của chúng tôi. Chúng tôi tin rằng kế hoạch năm 2022 của DRC là thận trọng vì kế hoạch này được đề ra vào quý 4/2021 khi dịch COVID-19 vẫn tác động tiêu cực đến các hoạt động kinh doanh tại Việt Nam. Ngoài ra, DRC đã liên tục vượt kế hoạch trong 3 năm qua.
• Cổ đông đã thông qua đợt cổ tức tiền mặt cuối cùng cho năm tài chính 2021 ở mức 1.700 đồng/cổ phiếu (lợi suất 5,4% dựa trên giá đóng cửa của DRC vào ngày 27/4). DRC đã tạm ứng cổ tức tiền mặt đợt đầu tiên cho năm tài chính 2021 ở mức 500 đồng/cổ phiếu vào năm 2021. Vào năm 2022, ĐHCĐ của DRC đã ủy quyền cho HĐQT quyết định mức cổ tức dựa trên KQKD của công ty trong năm.
• Ban lãnh đạo cho biết DRC sẽ khởi công xây dựng nhà máy sản xuất lốp radial giai đoạn 3 vào ngày 10/6.

DRC đã linh hoạt chuyển đổi trọng tâm giữa các thị trường xuất khẩu để duy trì đà xuất khẩu mạnh mẽ. DRC có 2 thị trường xuất khẩu chính - Brazil và Mỹ - lần lượt chiếm 60% và 35% doanh thu xuất khẩu năm 2021 của công ty. Tại Mỹ, lợi thế cạnh tranh của DRC đang ngày càng giảm khi các nhà sản xuất Trung Quốc chuyển hoạt động sản xuất sang các nước Đông Nam Á để tránh thuế chống bán phá giá và chống trợ cấp mà Mỹ áp dụng lên các sản phẩm của Trung Quốc. Ngoài ra, chi phí logistic tăng đã làm cho các sản phẩm của DRC kém cạnh tranh hơn. Cụ thể, chi phí logistic cho một chuyến hàng của DRC đến Mỹ lên tới 16.000-17.000 USD, trong khi chi phí logistic của các nhà sản xuất Trung Quốc tại Thái Lan thấp hơn 2.000 USD, theo ban lãnh đạo. Do đó, DRC chủ yếu tập trung vào thị trường Brazil do vẫn được hưởng (1) lợi thế về thuế so với các đối thủ cạnh tranh và (2) giá bán sản phẩm trung bình cao hơn so với ở Mỹ. Sản lượng xuất khẩu của DRC tại Brazil đã tăng 35% YoY trong năm 2021, theo ban lãnh đạo.

DRC dự kiến tung ra lốp D-star để nắm bắt quá trình “radial hóa” tại thị trường nội địa. Lốp D- star là lốp radial dành cho xe tải và xe buýt (TBR) dành cho xe đường dài của DRC. Trong nước, thị trường TBR dành cho xe đường ngắn hiện đang do các công ty Trung Quốc thống trị với năng lực sản xuất vượt trội so với DRC. Trong khi đó, Michelin và Bridgestone là những nhà cung cấp TBR chính cho xe đường dài tại thị trường Việt Nam, nhưng các doanh nghiệp phải nhập sản phẩm vào Việt Nam để bán. DRC kỳ vọng lốp D-star của công ty sẽ được bán với giá thấp hơn 30% với chất lượng tương đương Michelin và Bridgestone.

DRC có thể tăng công suất sản xuất lốp radial thêm 10% vào năm 2022. Ban lãnh đạo chia sẻ rằng dù nhà máy sản xuất lốp radial hiện tại đã đạt công suất tối đa vào năm 2021 (cụ thể, 600.000 lốp/năm) và nhà máy sản xuất lốp radial giai đoạn 3 vẫn chưa đi vào hoạt động, DRC có thể tăng sản lượng lốp radial thêm 10% vào năm 2022 nhờ việc áp dụng thiết bị lưu hóa áp suất cao (so với thiết bị áp suất thấp hiện tại), sẽ rút ngắn 10% thời gian lưu hóa. Do đó, DRC dự kiến sản xuất 660.000 lốp radial vào năm 2022.

Nhà máy sản xuất lốp radial giai đoạn 3 nhằm nâng cao đáng kể công suất hàng năm của DRC trong giai đoạn 2023-2024. ĐHCĐ đã thông qua việc phát triển giai đoạn mới của nhà máy sản xuất lốp radial của DRC với tổng chi phí đầu tư là 916 tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng DRC đã ước tính tổng chi phí đầu tư cao hơn so với thực tế vì ban lãnh đạo cho biết (1) vốn đầu tư đã phản ánh kỳ vọng của DRC về việc giá vật liệu xây dựng tăng hiện nay, (2) Chính quyền Đà Nẵng có thể hỗ trợ 50%- 100% chi phí lãi vay cho dự án mở rộng trong giai đoạn 2023-2024, và (3) DRC có thể tận dụng chuyên môn kỹ thuật của công ty để nhập khẩu thiết bị từ các quốc gia khác nhau. Ban lãnh đạo dự kiến công suất lốp radial hàng năm của DRC sẽ đạt 900.000/1.000.000 chiếc/năm vào năm 2023/2024.