Cao su Phước Hòa (PHR): Kế hoạch lợi nhuận thuần thận trọng

Nguồn: HSC

Kế hoạch lợi nhuận thuần thận trọng

 

 

Tóm tắt

PHR công bố tài liệu ĐHCĐ. Theo đó, BLĐ đặt kế hoạch lợi nhuận thuần của Công ty mẹ đạt 744 tỷ đồng (tăng trưởng 125%), thấp hơn dự báo của chúng tôi là 23%.

HSC đánh giá kế hoạch này là rất thận trọng, do PHR được kỳ vọng sẽ ghi nhận khoản thu nhập đền bù sau thuế đạt 720 tỷ đồng từ VSIP 3 trong năm nay.

Mục tiêu trong năm 2022 bao gồm được cấp phép dự án KCN Tân Bình mở rộng và KCN Tân Lập 1 và thoái vốn công ty con mảng cao su.

HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu. Cổ phiếu của PHR đang giao dịch chiết khấu 12% so với RNAV, so với mức chiết khấu bình quân trong quá khứ là 9% so với RNAV.

Sự kiện: Công bố tài liệu ĐHCĐ

PHR công bố tài liệu ĐHCĐ với kế hoạch doanh thu và LNST của Công ty mẹ lần lượt đạt 2.253 tỷ đồng (tăng trưởng 54%, cao hơn 48% so với dự báo của chúng tôi) và 744 tỷ đồng (tăng trưởng 125%, thấp hơn 23% so với dự báo của chúng tôi). Chúng tôi cho rằng PHR đặt kế hoạch doanh thu rất tham vọng, trong khi kế hoạch lợi nhuận thuần lại khá thận trọng. PHR không công bố kế hoạch cho KQKD hợp nhất.

Triển vọng và kế hoạch kinh doanh trong năm 2022

Doanh thu Công ty mẹ hoàn toàn đến từ mảng cao su; kế hoạch doanh thu của Công ty thậm chí cao hơn 21% so với dự báo doanh thu hợp nhất của HSC. Chúng tôi đánh giá kế hoạch doanh thu của Công ty rất tham vọng. PHR đặt kế hoạch giá bán tại Công ty mẹ là 41,17 triệu đồng/m2, sát với dự báo của chúng tôi.

Để hoàn thành kế hoạch lợi nhuận, sản lượng tiêu thụ của Công ty mẹ cần đạt là 55.000 tấn cao su (tăng trưởng 55%). Đây là kế hoạch rất thách thức, đặc biệt là khi 78% cây cao su của PHR thuộc nhóm I, năng suất thấp (giảm nhẹ so với mức 79% trong năm 2021).

Chúng tôi cũng đánh giá kế hoạch lợi nhuận thuần của Công ty mẹ rất thận trọng. Trong năm nay, HSC dự báo Công ty mẹ sẽ ghi nhận khoản 720 tỷ đồng lợi nhuận đền bù sau thuế từ dự án VSIP3, đóng góp 97% kế hoạch lợi nhuận trong năm 2022.

HSC dự báo doanh thu và lợi nhuận thuần hợp nhất của PHR lần lượt đạt 1.868 tỷ đồng (giảm 3,8%) và 1.196 tỷ đồng (tăng trưởng 107%). Dự báo doanh thu giảm do hầu hết các KCN đều đã được lấp đầy.

Kế hoạch năm 2022 bao gồm xin phê duyệt dự án KCN Tân Bình mở rộng & KCN Tân Lập 1 và thoái vốn tại công ty Cao su Phước Hòa Đắc Lắc (PHR sở hữu 81% cổ phần). Không có thông tin chi tiết nào xung quanh đề xuất thoái vốn này.

HSC xem xét lại khyến nghị và giá mục tiêu

HSC đang xem xét lại khyến nghị và giá mục tiêu. HSC hiện khuyến nghị Nắm giữ đối với PHR với giá mục tiêu là 80.700đ.

Cổ phiếu PHR đang giao dịch chiết khấu 12% so với RNAV, so với mức chiết khấu bình quân trong quá khứ là 9% so với RNAV.