Cao su Phước Hòa (PHR): Không ghi nhận thu nhập từ đền bù trong quý 3; doanh thu mảng KCN vượt dự báo

Nguồn: VCSC

Không ghi nhận thu nhập từ đền bù trong quý 3; doanh thu mảng KCN vượt dự báo

 

 

• CTCP Cao su Phước Hòa (PHR) công bố KQKD quý 3/2022 với doanh thu đi ngang YoY đạt 523 tỷ đồng nhưng LNST sau lợi ích CĐTS giảm 16% YoY chỉ đạt 122 tỷ đồng, chủ yếu do ghi nhận mảng bán đất KCN giảm YoY.
• Trong 9 tháng đầu năm 2022 (9T 2022), doanh thu của PHR giảm 12% YoY đạt 1,1 nghìn tỷ đồng, trong khi LNST sau lợi ích CĐTS tăng 53% YoY đạt 468 tỷ đồng, chủ yếu nhờ công ty ghi nhận thu nhập đền bù ròng 280 tỷ đồng từ việc chuyển đổi đất cao su cho KCN Việt Nam – Singapore III (VSIP III) trong quý 1/2022.
• Chúng tôi hiện giả định PHR sẽ ghi nhận thu nhập đền bù trị giá 691 tỷ đồng từ việc chuyển đổi đất cao su cho KCN VSIP III trong năm 2022, chiếm 54% dự báo LNTT cả năm của chúng tôi. Chúng tôi lưu ý rằng PHR sẽ ghi nhận thu nhập đền bù từ việc chuyển đổi đất dựa trên khoản thanh toán tiền mặt thực tế từ VSIP III do công ty đã nhận được phê duyệt chuyển đổi đất.
• Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS 9T 2022 của PHR lần lượt hoàn thành 63% và 47% dự báo cả năm của chúng tôi. Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS của chúng tôi năm 2022 là 987 tỷ đồng (+107% YoY) chủ yếu dựa trên dự báo của chúng tôi về thu nhập từ việc chuyển đổi đất cao su cho VSIP III, cần thêm thông tin cập nhật từ PHR và đánh giá chi tiết của chúng tôi.

Doanh thu mảng cao su & gỗ thấp hơn nhẹ so với dự báo hiện tại của chúng tôi. Trong 9T 2022, doanh thu mảng cao su & gỗ giảm 8,4% YoY đạt 954 tỷ đồng, hoàn thành 57% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi lưu ý rằng quý 4 thường là mùa cao điểm đối với doanh thu mảng cao su & gỗ khi thường chiếm khoảng 37%-44% doanh thu mảng này trong cả năm của PHR.

Ghi nhận doanh thu mảng KCN vượt kỳ vọng hiện tại của chúng tôi. Trong 9T 2022, doanh thu mảng KCN của PHR giảm 25% YoY đạt 178 tỷ đồng nhưng hoàn thành 135% dự báo cả năm của chúng tôi. Doanh thu mảng KCN của PHR đến từ KCN Tân Bình tại tỉnh Bình Dương với diện tích cho thuê còn lại khoảng 26 ha tính đến cuối năm 2021. Chúng tôi lưu ý rằng PHR chưa công bố thông tin về diện tích và giá bán trung bình đối với diện tích cho thuê trong 9T 2022.