Cao su Phước Hòa (PHR): KQKD Q1/2022 của công ty mẹ thấp hơn dự báo

Nguồn: HSC

KQKD Q1/2022 của công ty mẹ thấp hơn dự báo

 

 

Tóm tắt

PHR công bố KQKD Q1/2022 của công ty mẹ với lợi nhuận thuần đạt 240 tỷ đồng (tăng 11,4 lần so với cùng kỳ) và doanh thu thuần đạt 303 tỷ đồng (tăng 25% so với cùng kỳ), thấp hơn 50% so với dự báo của chúng tôi.

Khoản chênh lệch giữa dự báo của HSC và KQKD thực tế của PHR chủ yếu do chi phí sản xuất cao su tăng và thu nhập đền bù được hạch toán thấp hơn dự báo. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng phần chi phí đền bù còn lại theo dự báo của chúng tôi sẽ được hạch toán trong năm nay.

HSC hiện khuyến nghị Nắm giữ với giá mục tiêu là 80.700đ. Cổ phiếu đang giao dịch sát với RNAV của chúng tôi, so với mức chiết khấu bình quân trong quá khứ là 9%.

Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2022 của công ty mẹ

PHR công bố KQKD Q1/2022 của công ty mẹ với lợi nhuận thuần đạt 240 tỷ đồng (tăng 11,4 lần so với cùng kỳ) và doanh thu thuần đạt 303 tỷ đồng (tăng 25% so với cùng kỳ). Lợi nhuận thuần tăng mạnh nhờ khoản thu nhập từ đền bù cho KCN VSIP3 là 289 tỷ đồng.

Tuy nhiên, KQKD của Công ty thấp hơn so với dự báo của chúng tôi. Lợi nhuận thuần hoàn thành 32% kế hoạch của BLĐ cho công ty mẹ nhưng chỉ đạt 20% dự báo lợi nhuận thuần hợp nhất của HSC.

Mảng cao su kém tích cực

Doanh thu công ty mẹ trong Q1/2022, tất cả tới từ mảng cao thu, đạt 303 tỷ đồng (tăng 25% so với cùng kỳ), sát với dự báo của HSC. Chúng tôi cho rằng doanh thu tăng trưởng tiếp tục nhờ nhu cầu tiêu thụ cao su toàn cầu hồi phục và giá bán vẫn ở mức cao.

Tuy nhiên, lợi nhuận gộp là 29 tỷ đồng, giảm 18% so với cùng kỳ. Tỷ suất lợi nhuận gộp chỉ là 9,5% so với 14,5% trong Q1/2021. Giá vốn vượt dự báo có thể do chi phí lao động tăng trong Q1/2022. Tuy nhiên, PHR cho rằng chi phí này sẽ trở lại bình thường trong những quý tới.

PHR chỉ hạch toán 1/3 thu nhập đền bù

Trong Q1/2022, PHR hạch toán 289 tỷ đồng thu nhập đền bù từ việc chuyển nhượng đất cho VSIP để phát triển KCN VSIP3. Kết quả này thấp hơn so với dự báo của chúng tôi nhưng chỉ là vấn để về thời điểm hạch toán; chúng tôi dự báo PHR sẽ hạch toán phần lớn khoản đền bù là 898 tỷ đồng vào Q1/2022. Tuy nhiên, phần thu nhập còn lại nhiều khả năng sẽ được hạch toán trong những quý cuối năm 2022.

Lãi thuần khác đạt 282 tỷ đồng trong Q1/2022, so với chỉ 5 tỷ đồng trong Q1/2021, nhờ PHR hạch toán thu nhập đền bù. Từ đó, lợi nhuận thuần đạt 240 tỷ đồng, tăng 11,4 lần so với cùng kỳ.

Chi phí khác và bảng CĐKT

Chi phí bán hàng & quản lý và lãi tài chính thuần lần lượt là 15 tỷ đồng (đi ngang so với cùng kỳ) và 5 tỷ đồng (so với 1 tỷ đồng trong Q1/2021), nhìn chung sát với dự báo của HSC. PHR vẫn duy trì vị thế tiền mặt thuần là 27 tỷ đồng (so với 83 tỷ đồng vào cuối năm 2021).

HSC duy trì khuyến nghị và giá mục tiêu

HSC duy trì khuyến nghị Nắm giữ và giá mục tiêu là 80.700đ. Cổ phiếu đang giao dịch sát với RNAV của chúng tôi so với mức chiết khấu 9% trong quá khứ.