Cao su Phước Hòa (PHR): KQKD Q3/2022 Thấp hơn kỳ vọng do trì hoãn hạch toán lợi nhuận

Nguồn: HSC

KQKD Q3/2022 Thấp hơn kỳ vọng do trì hoãn hạch toán lợi nhuận 

 

 

Tóm tắt

• Lợi nhuận thuần là 122 tỷ đồng, giảm 16%, trong khi doanh thu đi ngang là 523 tỷ đồng, thấp hơn so với dự báo của chúng tôi do khoản thu nhập đền bù chuyển nhượng đất bị trì hoãn (KCN VSIP).
• Doanh thu 9 tháng đầu năm 2022 là 1.132 tỷ đồng, giảm 11,5% trong khi lợi nhuận thuần tăng 468 tỷ đồng (tăng 53,4%), đạt lần lượt 60,3% và 48,7% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi. Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận Q4/2022 sẽ cải thiện do PHR hạch toán khoản thu nhập từ đền bù đất tại KCN VSIP.
• Chúng tôi đang xem xét lại dự báo. PHR đang giao dịch với mức chiết khấu 45,8% so với mức chiết khấu bình quân trong quá khứ là 10%.

Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2022

PHR gần đây công bố KQKD Q3/2022 với lợi nhuận thuần là 122 tỷ đồng, giảm 16,2% so với cùng kỳ với doanh thu là 882 tỷ đồng (tăng 484,4% so với cùng kỳ), thấp hơn so với dự báo của chúng tôi do khoản thu nhập từ đền bù đất chuyển nhượng cho VSIP tiếp tục bị trì hoãn. Chúng tôi đã dự báo 200 tỷ đồng trong tổng số 691 tỷ đồng (cho năm 2022) sẽ được ghi nhận trong Q3/2022.

Doanh thu 9 tháng đầu năm 2022 là 1.132 tỷ đồng, giảm 11,5% so với cùng kỳ trong khi lợi nhuận thuần đạt 468 tỷ đồng, tăng 53,4% so với cùng kỳ.

Nhìn chung, doanh thu và lợi nhuận thuần 9 tháng đầu năm 2022 đạt lần lượt 60,3% và 48,7% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi. Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận Q4/2022 sẽ cải thiện do PHR ghi nhận khoản đền bù đất tại KCN VSIP. Tuy nhiên, điều này sẽ phụ thuộc và tiến độ và thủ tục pháp lý của việc chuyển nhượng đất.

Tình hình trái chiều đối với mảng cao su; cho thuê KCN có kết quả tốt

Doanh thu cao su tăng 19,8% so với cùng kỳ đạt 378 tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng kết quả tích cực này là nhờ tăng trưởng sản lượng tiêu thụ (ước tính tăng 25% so với cùng kỳ) trong bối cảnh giá bán bình quân giảm 4-5% so với cùng kỳ trong Q3/2022. Giá bán bình quân giảm cũng khiến tỷ suất lợi nhuận gộp mảng này giảm xuống 17,5% so với 18,6% trong Q3/2021.

Trong khi đó, doanh thu cho thuê KCN đạt 136 tỷ đồng, vượt kỳ vọng của chúng tôi. Kết quả này có thể tới từ các diện tích cho thuê mới tại KCN Tân Bình 1; chúng tôi đang tìm kiếm thêm thông tin xác nhận. Tỷ suất lợi nhuận gộp mảng này đạt 65,3%, sát với dự báo của chúng tôi.

Chi phí bán hàng & quản lý tăng 22% so với cùng kỳ lên 39 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí dịch vụ thuê ngoài tăng 73% so với cùng kỳ. Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu là 7,5% trong Q3/2022, so với 6,2% trong Q3/2021 và mức bình quân trong 3 năm qua là 7,2%.

Trong khi đó, lãi tài chính thuần giảm 65,2% so với cùng kỳ xuống 22 tỷ đồng do không còn khoản cổ tức 47 tỷ đồng nhận được trong Q3/2021.

HSC đang xem xét lại dự báo

HSC hiện khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 80.400đ. Chúng tôi đang xem xét lại dự báo đối với PHR. PHR hiện đang giao dịch với mức chiết khấu 45,8% so với mức chiết khấu bình quân trong quá khứ là 10%.