Cao su Phước Hòa (PHR): Q4/2021 KQKD sơ bộ công ty mẹ sát với dự báo

Nguồn: HSC

Q4/2021: KQKD sơ bộ công ty mẹ sát với dự báo

 

Tóm tắt

KQKD Q4/2021 của công ty mẹ sát với dự báo với động lực là mảng cao su. Doanh thu thuần tăng 14% đạt 591 tỷ đồng; lợi nhuận thuần giảm 50% xuống 209 tỷ đồng.

Trong năm 2021, KQKD cũng sát với dự báo của chúng tôi - lợi nhuận thuần giảm 65% xuống 331 tỷ đồng với doanh thu thuần đạt 1.463 tỷ đồng (tăng trưởng 38%).

Lợi nhuận thuần giảm do không còn khoản thu nhập bồi thường đất trong Q4/2021. Trong Q4/2020, PHR đã nhận được 304 tỷ đồng từ Nam Tân Uyên.

HSC duy trì dự báo, mặc dù chúng tôi đang xem xét lại khuyến nghị sau khi giá cổ phiếu tăng mạnh gần đây.

Sự kiện: Công bố KQKD Q4/2021 công ty mẹ

PHR công bố KQKD Q4/2021 công ty mẹ với KQKD mảng cao su tiếp tục khả quan và tất cả đều sát với dự báo của chúng tôi. Công ty không ghi nhận khoản thu nhập bồi thường đất từ VSIP trong kỳ.

Doanh thu thuần Q4/2021 đạt 591 tỷ đồng, tăng 14% so với cùng kỳ. Trong khi đó, lợi nhuận thuần giảm 50% so với cùng kỳ xuống 209 tỷ đồng do không còn khoản thu nhập từ bồi thường đất. KQKD năm 2021 cũng sát với dự báo của HSC - doanh thu thuần tăng trưởng 38% đạt 1.463 tỷ đồng trong khi lợi nhuận thuần giảm 65% xuống 331 tỷ đồng.

Mảng cao su vẫn khả quan như dự báo

Doanh thu thuần của công ty mẹ, tất cả đều liên quan đến cao su, tăng 14% so với cùng kỳ trong Q4/2021 và tăng trưởng 38% trong năm 2021 chủ yếu nhờ giá bán tăng cao. Lợi nhuận gộp đạt 78 tỷ đồng (tăng 125% so với cùng kỳ), tương ứng với tỷ suất lợi nhuận gộp tăng lên 13,1% (từ 6,7% trong Q4/2020).

Chi phí bán hàng & quản lý trong Q4/2021 là 38 tỷ đồng (tăng 46% so với cùng kỳ), tương đương với tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu là 6,4%, cao hơn một chút so với dự báo của HSC và mức 5% trong Q4/2020. Lợi nhuận từ HĐKD nhìn chung sát với dự báo của HSC là 40 tỷ đồng (tăng 367% so với cùng kỳ) trong Q4/2021 và 97 tỷ đồng (tăng hơn 10 lần so với cùng kỳ) trong năm 2021.

Thu nhập từ đền bù VSIP sẽ được hạch toán trong năm 2022

Các khoản lãi thuần khác trong Q4/2021 chỉ là 12 tỷ đồng, giảm 97% so với cùng kỳ, do không có khoản thu nhập từ đền bù đất; Trong Q4/2020, PHR ghi nhận 304 tỷ đồng thu nhập đền bù đất từ Nam Tân Uyên (UPCoM: NTC; Không xếp hạng). Kết quả này sát với dự báo của chúng tôi; cho đến nay, Công ty chưa ghi nhận bất kỳ khoản thu nhập nào từ giao dịch chuyển nhượng đất cho VSIP.

Vào đầu năm 2022, dự án VSIP3 đã được phê duyệt điều chỉnh quy hoạch tổng thể và VSIP sẽ bắt đầu phát triển dự án này. HSC hiện dự báo PHR sẽ ghi nhận toàn bộ khoản thu nhập từ chuyển nhượng đất là 898 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2022.

Lợi nhuận thuần

Lãi thuần từ HĐ tài chính tăng 13% so với cùng kỳ đạt 169 tỷ đồng trong Q4/2021 và tăng trưởng 26% đạt 231 tỷ đồng trong năm 2021, chủ yếu nhờ khoản cổ tức nhận được từ công ty con sở hữu KCN Tân Bình và công ty liên kết Nam Tân Uyên (UPCoM: NTC; Không xếp hạng).

Theo đó, lợi nhuận thuần Q4/2021 và năm 2021 lần lượt là 209 tỷ đồng (giảm 50% so với cùng kỳ) và 331 tỷ đồng (giảm 65%). Kết quả này sát với dự báo và chúng tôi đang chờ KQKD hợp nhất được công bố trong 10 ngày cuối tháng 1/2022.

Giá mục tiêu và khuyến nghị đang được xem xét

Với KQKD Q4/2021 và năm 2021 sát với kỳ vọng, chúng tôi duy trì dự báo của mình. Tuy nhiên, giá cổ phiếu đã tăng mạnh hơn 8% so với chỉ số trong 1 tháng qua, có thể là do kế hoạch tổng thể điều chỉnh của VSIP3 được phê duyệt. Do đó, HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu đối với PHR.

PHR hiện giao dịch với P/B 2021 là 3,3 lần so với P/B bình quân trong quá khứ là 2,4 lần.