Cao su Phước Hòa (PHR): Tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2022

Nguồn: VNDIRECT

Tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2022

 

 

Luận điểm đầu tư

CTCP Cao su Phước Hòa (PHR) tiếp tục duy trì vị thế là một trong những doanh nghiệp dẫn đầu ngành cao su với diện tích trồng hơn 400.000ha và sản lượng tiêu thụ đạt 35.120 tấn trong năm 2021. Chúng tôi đánh giá tích cực về PHR trong ngắn hạn và trung hạn, nhờ:

• PHR sẽ tiếp tục được hưởng lợi nhờ giá cao su neo cao hơn kì vọng, được hỗ trợ bởi tình trạng thiếu hụt nguồn cung trong khi nhu cầu hồi phục mạnh mẽ cho thị trường ô tô Mỹ, Trung Quốc và giá xăng dầu tăng cao do xung đột giữa Nga-Ukraine.
• Chúng tôi kì vọng PHR ghi nhận khoản thu nhập một lần 898 tỷ đồng từ tiền đền bù đất dự án VSIP III trong năm 2022, giúp cho LN ròng năm 2022 tăng 125,8% svck.
• PHR mục tiêu đưa 2.600ha từ 4 KCN đi vào hoạt động trong 3 năm tới. Chúng tôi kì vọng thủ tục pháp lý cho dự án KCN Tân Lập sẽ được thông qua sớm hơn so với dự kiến, sẽ thúc đẩy doanh thu KCN tăng lần lượt 34,5%/111,9% trong năm 2023/2024.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu cao hơn 88.000đ/cp

Chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 88.000 đồng/cp (từ giá mục tiêu cũ 71.500 đồng/cp) do:

• Chúng tôi nâng giá bán cao su trong giai đoạn 2023-2024, phản ánh trong phương pháp định giá dòng tiền chiết khấu (DCF) cho mảng cao su, gỗ.
• Chúng tôi giữ nguyên các giả định theo phương pháp DCF cho các dự án KCN với tỷ lệ chiết khấu theo WACC là 12% cho mỗi dự án.
• Chúng tôi giảm tỷ lệ chiết khấu để phản ánh việc khoản tiền đền bù đất từ dự án VSIP III sẽ được ghi nhận hoàn toàn trong năm 2022 và sự hồi phục của thị trường sau làn sóng dịch Covid được kiểm soát.

Tiềm năng tăng giá cho PHR là thủ tục pháp lý cho dự án KCN Tân Bình mở rộng sẽ được thông qua. Rủi ro giảm giá bao gồm (1) giá cao su có thể giảm nhẹ bởi sự phục hồi nguồn cung thế giới (2) tác động của Covid có thể làm chậm lại nhu cầu của Trung Quốc.