Cập nhật dự thảo Luật Chứng khoán: Nới lỏng các sửa đổi đã thắt chặt trước đó

• Dự thảo sửa đổi Luật Chứng khoán phiên bản 5 giới thiệu một số thay đổi quan trọng có tính hỗ trợ thị trường TPDN hơn.
• Những sửa đổi chính (so với dự thảo trước đó) bao gồm: 1) nới lỏng điều kiện xác định nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp (NĐTCKCN), 2) loại bỏ quy định về tài sản đảm bảo hoặc bảo lãnh ngân hàng đối với TPDN phát hành ra công chúng và 3) bổ sung ngoại trừ cho phép NĐTCKCN cá nhân đầu tư TPDN phát hành riêng lẻ được phát hành bởi các tổ chức tín dụng.
• HSC đánh giá những thay đổi này là hợp lý hơn và phù hợp hơn với giai đoạn phát triển hiện tại của thị trường TPDN Việt Nam. Những bên hưởng lợi bao gồm tổ chức phát hành TPDN nói chung và các tổ chức cung cấp dịch vụ TPDN lớn.

Các quy định cho thị trường TPDN – Nới lỏng so với dự thảo trước

Sửa đổi trong phiên bản thứ 5 của Dự thảo Luật chứng khoán (Dự thảo lần 5) chủ yếu hướng tới và hỗ trợ thị trường TPDN, tác động tích cực đối với cả tổ chức phát hành và tổ chức cung cấp dịch vụ tài chính. Những điểm sửa đổi chính bao gồm:

• Nới lỏng điều kiện cho NĐTCKCN: Một số điều khoản hạn chế trong việc xác định NĐTCKCN đã được loại bỏ, đặc biệt là những điều khoản liên quan đến danh mục đầu tư, tần suất giao dịch và yêu cầu về thu nhập của NĐTCKCN cá nhân.
• Loại bỏ yêu cầu về tài sản đảm bảo hoặc bảo lãnh ngân hàng: TPDN phát hành ra công chúng không còn yêu cầu phải có tài sản đảm bảo hoặc được ngân hàng bảo lãnh.
• Sự tham gia của NĐTCKCN cá nhân vào TPDN phát hành riêng lẻ: Mặc dù dự thảo vẫn giữ quy định chỉ cho phép các NĐTCKCN là tổ chức tham gia vào trái phiếu phát hành riêng lẻ, Dự thảo 5 đã bổ sung trường hợp ngoại lệ cho phép NĐTCKCN cá nhân mua, giao dịch và chuyển nhượng trái phiếu do các tổ chức tín dụng phát hành.

HSC đánh giá những thay đổi này là hợp lý hơn và phù hợp hơn với giai đoạn phát triển hiện tại của thị trường TPDN Việt Nam. Các bên hưởng lợi từ những sửa đổi này bao gồm các nhà phát hành trái phiếu doanh nghiệp nói chung và các nhà cung cấp dịch vụ trái phiếu lớn, bao gồm cả các ngân hàng và công ty chứng khoán, đặc biệt là TCB và TCBS.

Trong khi bản dự thảo này không cập nhật về thời gian hạn chế chuyển nhượng đối với NĐTCKCN hoặc yêu cầu về xếp hạng tín nhiệm, chúng tôi cho rằng những lĩnh vực này vẫn đang được các cơ quan chức năng xem xét, theo khuyến nghị của các ủy ban thẩm tra luật.