Cập nhật Kinh tế vĩ mô: CPI vẫn trong tầm kiểm soát mặc dù có khả năng vượt dự báo

                                                                                                                 Nguồn: HSC

CPI vẫn trong tầm kiểm soát mặc dù có khả năng vượt dự báo

 

• Trong tháng 6, CPI hạ nhiệt xuống 4,34% từ 4,44% trong tháng 5 nhờ đóng góp nhóm giao thông giảm xuống. Tính chung 6 tháng đầu năm 2024, CPI tổng thể tăng 4,08%.
• HSC kỳ vọng CPI tăng lên 4,4% trong tháng 7 dựa trên khả năng giá dầu thô hồi phục có thể làm gia tăng đóng góp của chi phí giao thông.
• CPI dự kiến sẽ hạ nhiệt từ tháng 8 một phần do mức nền cao hơn. HSC duy trì dự báo CPI cho năm 2024-2025 lần lượt ở mức 3,8% và 3,4% (so với 3,3% trong năm 2023).
• Sức ép chi phí gia tăng gần đây do cước vận tải toàn cầu tăng trong bối cảnh cuộc khủng hoảng dai dẳng ở Biển Đỏ. Tuy nhiên, tác động dự kiến không quá lớn và khó làm CPI năm 2024 vượt biên độ mục tiêu của NHNN.

CPI hạ nhiệt nhẹ trong tháng 6 nhờ chi phí giao thông giảm

 

Trong tháng 6, CPI tổng thể hạ nhiệt xuống 4,34% so với cùng kỳ từ 4,44% so với cùng kỳ trong tháng 5 do chi phí nhiên liệu giảm (giảm 5,86% so với tháng trước) từ đó làm đóng góp nhóm giao thông giảm xuống. Trong khi đó, lạm phát cơ bản tiếp tục giảm xuống 2,61% so với cùng kỳ trong tháng 6 từ 2,68% so với cùng kỳ trong tháng 5, vẫn ở mức

tương đối thấp (dưới 3%) trong tháng thứ 7 liên tiếp.

 

Tính chung 6 tháng đầu năm 2024, CPI tổng thể tăng 4,08% so với cùng kỳ trong khi CPI cơ bản thấp hơn ở mức 2,75% so với cùng kỳ. Sự phân hóa tiếp tục diễn ra đối với CPI tổng thể & cơ bản cho thấy sức ép lạm phát xuất phát từ các nhóm hàng ngoài cơ bản (như năng lượng, thực phẩm và dịch vụ được nhà nước quản lý) thay vì diễn ra trên diện rộng trong toàn bộ nền kinh tế.

 

HSC duy trì dự báo cho năm 2024-2025

 

HSC dự báo CPI tháng 7 tăng lên 4,4% so với cùng kỳ do khả năng đóng góp của chi phí giao thông gia tăng trong bối cảnh giá dầu thô đang hồi phục. CPI có thể sẽ giảm dần từ tháng 8 nhờ (1) chi phí thực phẩm giảm do đà tăng giá thịt lợn dần hạ nhiệt sau mùa hè và (2) mức nền cao hơn. HSC duy trì dự báo CPI cho năm 2024- 2025 bình quân ở mức lần lượt 3,8% và 3,4%.

 

Rủi ro vượt dự báo mới xuất hiện từ yếu tố chi phí

 

Một số rủi ro khiến CPI cao hơn dự báo của chúng tôi đến từ phía cầu như chi tiêu tài khóa và tiền lương khu vực công tăng lên. Áp lực từ phía cung cũng xuất hiện do giá cước vận tải toàn cầu & chi phí đầu vào sản xuất đang gia tăng. Tuy nhiên, dựa trên quan sát trong quá khứ, tác động tiềm năng của những rủi ro này chỉ ở mức vừa phải và khó làm CPI năm 2024 vượt trên biên độ mục tiêu của NHNN (4-4,5%).