Cập nhật ngành ICT – Mảng Bán buôn: Nhu cầu ICT dự báo cho dấu hiệu phục hồi vào Quý 3/2023

Nguồn: BVSC

Nhu cầu ICT dự báo cho dấu hiệu phục hồi vào Quý 3/2023

 

 

Trong báo cáo lần này, chúng tôi tập trung thảo thuận: (1) Triển vọng và động lực của thị trường điên thoại di động và laptop ở Việt Nam; (2) Khi nào thì kết quả kinh doanh các công ty bán buôn chạm đáy; và (3) Cập nhật dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu.

BVSC dự báo doanh thu ĐTDĐ và laptop 2023 giảm 7%/ 13% y/y

Với KQKD Quý 4/2022 thấp hơn kỳ vọng, chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo doanh thu mảng ICT trong 2023. Chúng tôi hiện dự báo doanh thu điện thoại di động (ĐTDĐ) 2023 giảm 6,9% y/y xuống 109,4 nghìn tỷ từ mức 113,9 nghìn tỷ trước đây. Đồng thời, dự báo doanh thu laptop 2023 giảm 12,6% y/y xuống 15.570 tỷ.

Trên cơ sở hàng quý, chúng tôi kỳ vọng doanh thu ICT sẽ có dấu hiệu hồi phục từ Quý 3/2023. Như vậy, doanh thu ICT trong nửa đầu năm được dự báo duy trì ở mức thấp.

Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu ICT sẽ phục hồi rõ rệt trong 2024-25

Trong bối cảnh triển vọng kinh tế được cải thiện, BVSC dự báo doanh thu ĐTDĐ của Việt Nam sẽ phục hồi đáng kể với mức tăng trưởng 10,3% trong 2024 và 5% trong 2025. Điều này cũng tương tự đối với dự báo doanh thu laptop giai đoạn 2024-25.

Các doanh nghiệp có doanh mục sản phẩm mở rộng và/hoặc sở hữu các thương hiệu có vị thế cạnh tranh cải thiện có khả năng vượt trội so với thị trường chung.

Khi nào lợi nhuận các công ty bán buôn chạm đáy?

Theo dự báo, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng của DGW có thể chạm đáy trong Q1/2023, và dần hồi phục trong các quý tiếp theo. Điều này xảy ra sớm hơn so với thị trường chung, vì BVSC kỳ vọng các nhà bán lẻ sẽ hạn chế giảm tồn kho trước triển vọng nhu cầu cải thiện trong Q3/2023 khi các yếu vĩ mô thuận lợi hơn (lạm phát và lãi suất hạ nhiệt, và nguồn công việc trở lại dồi dào hơn). DGW cũng ghi nhận đóng góp đáng kể hơn từ các sản phẩm và hãng mới trong nửa cuối năm.

Trong khi đó, BVSC tin rằng KQKD của PET đã chạm đáy từ Q4/2022, khi Công ty gần như thanh lý hết các khoản đầu tư chứng khoán trong kỳ. Dù lợi nhuận ròng có thể ở mức thấp, BVSC kỳ vọng KQKD của PET phục hồi dần qua từng quý trong 2023.

Dự báo KQKD 3 năm cho thấy tăng trưởng trở lại mốc 2 chữ số

Dự báo KQKD 3 năm tới của BVSC cho thấy DGW sẽ đạt mức tăng CAGR lợi nhuận ròng ở mức tương đối là 12,1%, trong khi PET đạt 30% từ mức nền thấp, do khoản chi phí một lần liên quan đến chứng khoán đầu tư.

Lựa chọn hàng đầu của chúng tôi là DGW (Upside: 43,5%)

BVSC duy trì khuyến nghị Outperform đối với DGW tại mức giá mục tiêu theo DCF là 50.000 đồng/cp (Upside: 43,5%). DGW là cơ hội đầu tư hấp dẫn với P/E 8,5x (2023) và 7,1x (2024), so với mức trung bình 3 năm là 14,2x và mức CAGR GĐ 2022-25 là 12,1%. Chúng tôi ưa thích DGW với danh mục sản phẩm vượt trội, mô hình kinh doanh năng động và Ban lãnh đạo tâm huyết với những nỗ lực mở rộng doanh nghiệp theo cả chiều dọc lẫn chiều ngang đã được chứng minh.

BVSC cũng đưa ra khuyến nghị Outperform đối với PET tại mức giá mục tiêu theo DCF là 24.850 đồng/cp (Upside: 15,6%). PET đang giao dịch tại P/E 11,4x (2023) và 9,1x (2024), so với trung bình 3 năm là 11,6x và mức CAGR mạnh mẽ 30% trong 2022- 25. Sau khi thanh lý hết các khoản đầu tư chứng khoán thua lỗ, giai đoạn khó khăn nhất có vẻ đã qua đối với PET. Đồng thời, hoạt động kinh doanh cốt lõi đang cho thấy sự cải thiện, với việc Samsung đang dần cải thiện vị thế cạnh tranh của mình.

•