Chiến lược ngành Ngân hàng: Ưu tiên NHTM tư nhân có chất lượng tài sản tốt

Nguồn: HSC

Chiến lược ngành: Ưu tiên NHTM tư nhân có chất lượng tài sản tốt

 

Tóm tắt

Sau Q3/2021 kém khả quan, HSC kỳ vọng ngành ngân hàng sẽ hồi phục mạnh nhờ tín dụng tăng tốc, thu nhập HĐ dịch vụ hồi phục tích cực mặc dù áp lực dự phòng tiếp tục cao. Nợ xấu tăng nằm trong dự đoán và các ngân hàng đã có đệm dự phòng tốt hơn.

Chúng tôi giảm nhẹ dự báo cho năm nay và năm sau nhưng nâng 2,7% dự báo cho năm 2023 với mức tăng trưởng trên 20% mỗi năm, nhìn chung cao hơn dự báo của thị trường.

KQKD không tích cực trong Q3/2021 và có thể khá khiêm tốn trong Q4/2021 đã phản ánh phần lớn với P/B trượt dự phóng 1 năm hiện là 1,88 lần; chỉ cao hơn 0,7 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ. Các cổ phiếu HSC ưa thích nhất là TCB, VPB, ACB, MBB và CTG (đều có khuyến nghị Mua vào).

Tín dụng sẽ tăng tốc & tỷ lệ NIM cải thiện nhẹ

HSC dự báo tăng trưởng tín dụng năm 2021 của toàn bộ các NHTM chúng tôi khuyến nghị đạt 13,7% (Q4/2021 đạt 3,8%), đồng thời dự báo tăng trưởng tín dụng năm 2022-2023 đạt 14,4%/năm nhờ nhu cầu cao hơn từ khách hàng cá nhân và khách hàng doanh nghiệp. HSC kỳ vọng tỷ lệ NIM sẽ tăng nhẹ 16 điểm cơ bản trong năm 2022 và 13 điểm cơ bản trong năm 2023. Chúng tôi tin rằng chi phí huy động đã chạm đáy và tăng dần từ cuối năm 2021, nhưng các NHTM sẽ có thể chuyển phần lớn tác động tăng chi phí huy động vào lợi suất cho vay khách hàng. Tỷ lệ NIM cải thiện sẽ dựa trên các yếu tố như: tỷ lệ cho vay khách hàng cá nhân cao hơn, tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn tăng và các ngân hàng không còn thực hiện nhiều các chương trình giảm lãi suất cho vay.

Thu nhập HĐ dịch vụ hồi phục mạnh mẽ

Nhờ nền kinh tế mở cửa trở lại, HSC tin rằng thu nhập HĐ dịch vụ sẽ hồi phục mạnh mẽ trong Q4/2021 – chúng tôi kỳ vọng lãi thuần HĐ dịch vụ tăng 16,6% so với cùng kỳ và tăng 51,1% so với quý trước. Nói chung, lãi thuần HĐ dịch vụ dự báo tăng trưởng 22,2% trong năm 2021, tăng trưởng 26,8% trong năm 2022 và tăng trưởng 23,2% trong năm 2023.

Chất lượng tài sản vẫn cần lưu tâm

Tỷ lệ nợ xấu (của toàn bộ các NHTM HSC khuyến nghị) tăng lên 1,52% và nợ tái cơ cấu (toàn hệ thống) trên tổng tín dụng là 5,38% tại thời điểm cuối Q3/2021. Các ngân hàng đã có sự chuẩn bị tốt hơn nhiều với hệ số LLR là 131% (so với 93% tại thời điểm cuối Q3/2020). HSC dự báo áp lực dự phòng năm 2021 sẽ ở mức cao (tăng 31,2%). Chi phí tín dụng dự báo đạt đỉnh vào năm 2021 (1,82%) và giảm xuống trong năm 2022 (1,58%) và năm 2023 (1,4%), tương đương mức trước khi xảy ra dịch Covid-19.

Ưu tiên chọn cổ phiếu NHTM tư nhân với chất lượng tài sản tốt

HSC ưu tiên chọn cổ phiếu NHTM có định giá hợp lý và các yếu tố căn bản tốt, gồm triển vọng tăng trưởng tổng thu nhập hoạt động tích cực, chất lượng tài sản tốt và có đệm dự phòng dày như TCB (tiềm năng tăng giá 39,4%), ACB (tiềm năng tăng giá 28,3%) và MBB (tiềm năng tăng giá 24,8%). Chúng tôi cho rằng những ngân hàng này có rủi ro thấp. Với những lựa chọn cổ phiếu có tính đầu cơ nhiều hơn, HSC khuyến nghị VPB (tiềm năng tăng giá 29,4%) với động lực từ khả năng phát hành riêng lẻ và CTG (tiềm năng tăng giá 21,6%) với tiềm năng lợi nhuận vượt kỳ vọng cộng với câu chuyện hồi phục mạnh mẽ.