Công ty cổ phần FPT (FPT): Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu FPT

• Doanh thu (DT) và lợi nhuận 4T/24 tăng lần lượt 20.6% và 21.6% nhờ đóng góp cao hơn từ mảng công nghệ.
• Chúng tôi dự phóng lợi nhuận ròng tăng trưởng 20.2%/17.3% svck trong 2024 -25 khi chi tiêu về CNTT toàn cầu tiếp tục tăng trưởng mạnh.
• Chúng tôi khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 158,700 đồng/cp.

KQKD 4T/2024: tăng trưởng vững chắc nhờ mảng công nghệ

Doanh thu thuần của FPT tăng 20.6% svck lên 18,989 tỷ đồng trong 4T/2024 nhờ đóng góp cao hơn từ mảng công nghệ. Mảng công nghệ trong 4T/2024 tăng 25.1% svck, đạt 11,455 tỷ đồng nhờ tăng trưởng DT mạnh mẽ từ thị trường Nhật Bản (+34.3% svck) và châu Á – Thái Bình Dương (+31.6% svck). Doanh thu của hai mảng còn lại là viễn thông và giáo dục & khác trong 4T/2024 cũng ghi nhận kết quả tích cực với mức tăng trưởng lần lượt là 6.1% và 41.7% svck. Do đó, lợi nhuận (LN) ròng 4T/2024 tăng 21.6% svck lên 2,455 tỷ đồng.

Mảng công nghệ vẫn là động lực tăng trưởng chính của FPT trong 2024

Chúng tôi kỳ vọng DT mảng công nghệ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng 2 chữ số trong 2024/25 nhờ (1) doanh thu ký mới tăng trưởng ổn định và (2) chi tiêu cho CNTT toàn cầu dự kiến tăng trưởng 8,7% trong 2024. Cụ thể, chúng tôi dự báo DT mảng công nghệ của FPT đạt 38,705 tỷ đồng/47,644 tỷ đồng (+23,1%/23,0% svck) trong năm 2024/25. Chúng tôi cho rằng biên LN gộp của FPT sẽ tiếp tục cải thiện nhờ đẩy mạnh mảng chuyển đổi số (Dx) với biên LN cao trong mảng công nghệ. Trong năm 2024, chúng tôi dự phóng doanh thu Dx sẽ đạt 13,553 tỷ đồng (+30.0% svck), đóng góp 35,0% doanh thu mảng công nghệ và 21.6% tổng doanh thu của FPT. Từ đó, chúng tôi kỳ vọng biên LN gộp của FPT sẽ tăng 0.3 điểm % lên 38.9% trong năm 2024.

Khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 158,700 đồng/cp

Chúng tôi duy trì khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu cao hơn là 156.500 đồng/cp. Định giá của chúng tôi dựa trên phương pháp tổng giá trị các thành phần (SOTP) dựa trên P/E cho ba mảng kinh doanh chính của công ty. Chúng tôi áp dụng mức P/E trung bình năm 2024 của 3 mảng tương ứng với từng phân khúc với mức chiết khấu 15% trên P/E trung bình của các công ty cùng ngành công nghệ và viễn thông do chênh lệch về lãi suất giữa Việt Nam và các quốc gia được theo dõi khác.

Tiềm năng tăng giá và rủi ro giảm giá

Tiềm năng tăng giá bao gồm thỏa thuận M&A thành công với các công ty công nghệ nước ngoài và doanh thu dịch vụ CNTT ký mới cao hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá là cạnh tranh mạnh mẽ từ các công ty viễn thông tích hợp cung cấp cả dịch vụ băng thông rộng có dây và di động trong thời đại phát triển công nghệ mạng 5G.