Công ty Cổ phần Lọc Hóa dầu Bình Sơn (BSR): Lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ trong Quý 3 nhờ dầu DO

 

Doanh thu dầu DO Q3-2023 tăng 7.3% so với quý trước, đạt 14 nghìn tỷ đồng, chiếm 37% tổng doanh thu, trong bối cảnh giá DO neo cao theo giá dầu thô.

Hai mặt hàng chủ lực khác cũng ghi nhận tăng trưởng doanh thu tốt so với quý trước là xăng A95 (+23.9%) và nhiên liệu bay JetA1 (+20.7%).

Biên lãi gộp Q3-2023 của BSR tăng mạnh lên mức 10%. Đáng chú ý, việc crack margin dầu DO tăng cao giúp cho mặt hàng này ghi nhận mức biên lợi nhuận gộp kỷ lục 31.19%. Cùng với đó, nhiên liệu Jet-A1 và sản phẩm xăng đều đạt được mức biên lợi nhuận cải thiện đáng kể so với quý trước.

Lượng tiền gửi lớn đóng góp quan trọng cho doanh thu hoạt động tài chính của BSR. Sau 9 tháng năm 2023, lãi tiền gửi của BSR đạt 1.2 nghìn tỷ đồng, tăng 92.6% yoy, chiếm 69,1% tổng doanh thu hoạt động tài chính.

Sau 9 tháng, BSR đạt 6.2 nghìn tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, mặc dù chỉ bằng 48.1% so với mức nền cao năm trước nhưng vẫn vượt xa so với kế hoạch 1.7 nghìn tỷ đồng được Ban lãnh đạo đề ra tại ĐHĐCĐ năm nay.

Chúng tôi kỳ vọng hoạt động kinh doanh của BSR tiếp tục tăng trưởng tốt nhờ i) crack margin các sản phẩm chủ lực kỳ vọng ở mức cao so với trung bình từ đầu năm, ii) đầu ra các sản phẩm của BSR tiếp tục được bảo đảm, và iii) lượng tiền gửi lớn đóng góp vào doanh thu hoạt động tài chính.

Mặc dù vậy, một số rủi ro và thách thức có thể ảnh hưởng đến doanh nghiệp như i) nhu cầu tiêu thụ không được như kỳ vọng làm chậm đà tăng của giá dầu thô, ii) Hoạt động bảo dưỡng định kỳ ảnh hưởng đến sản lượng sản xuất của doanh nghiệp.

Với triển vọng tích cực đối với hoạt động kinh doanh của BSR trong năm 2023 và năm 2024, chúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 22,500 đồng/cp, ứng với mức tăng 23% so với giá đóng cửa ngày 20/11/2023.