Công ty Cổ phần Masan (MSN): Kế hoạch mở rộng số cửa hàng minimart tham vọng vào năm 2024

                                                                              Nguồn: VCSC

Kế hoạch mở rộng số cửa hàng minimart tham vọng vào năm 2024

 

 

MCH: Trong năm 2023, doanh số của các danh mục sản phẩm chính – gia vị (36% doanh số của MCH) và thực phẩm tiện lợi (29% doanh số của MCH) tăng lần lượt 18% YoY và 9% YoY. Doanh số của sản phẩm chăm sóc nhà cửa & cá nhân (6% doanh số của MCH) và cà phê (6% doanh số của MCH) tăng lần lượt 39% YoY và 12% YoY. Trong khi đó, doanh số đồ uống (16% doanh số của MCH) tăng nhẹ 3% YoY và doanh số bia (3% doanh số của MCH) giảm 28% YoY. Ngoài ra, giá trị hàng tồn kho tại các nhà phân phối tăng chậm hơn so với doanh số bán của MCH và vẫn duy trì ở mức ổn định khoảng 15 ngày bán hàng. Về biên lợi nhuận gộp, MCH đã chốt chi phí đầu vào cho hoạt động sản xuất trong nửa đầu năm 2024, do đó dự kiến biên lợi nhuận gộp sẽ ổn định ở mức 44-46% vào năm 2024.

WCM: Trong năm 2023, siêu thị mini và siêu thị ghi nhận thay đổi LFL trong doanh số lần lượt giảm 7% YoY và 6% YoY. Có 309 siêu thị mini được cải tạo thành cửa hàng WIN vào năm 2023, vượt kỳ vọng của chúng tôi là 200 cửa hàng. Chúng tôi ước tính doanh thu trung bình hàng ngày LFL của cửa hàng WIN đạt 27 triệu đồng, cao hơn 45% so với mức trung bình tại tất cả các siêu thị mini của WCM. Theo ban lãnh đạo, khả năng sinh lời cũng có xu hướng tăng, với biên lợi nhuận ròng của siêu thị mini LFL đạt 3,7% trong quý 4/2023 so với mức -1,9% vào quý 1. Chúng tôi tin rằng điều này đã thúc đẩy biên lợi nhuận ròng của WCM cải thiện vì số lượng siêu thị mini LFL chiếm khoảng 70% tổng số cửa hàng của WCM. Trong năm 2024, WCM đặt mục tiêu

• Mở 400 – 700 siêu thị mini
• Tiếp tục chuyển đổi cửa hàng
• Cải thiện biên lợi nhuận bằng cách bổ sung thêm nhiều nhãn hàng riêng (hiện chiếm 6-7% doanh số của WCM).

PL: Mục tiêu mở 30 – 60 cửa hàng độc lập trong năm 2024, tập trung tại Hà Nội và TP.HCM. PL sẽ tham gia chương trình thành viên WIN vào năm 2024.

MHT: MHT đã nối lại hoạt động nổ mìn trong quý 1/2024. Ngoài ra, ban lãnh đạo dự kiến sẽ công bố kết quả bán cổ phần trong 1-2 quý tới.

Chúng tôi giữ nguyên quan điểm về việc lợi nhuận từ HĐKD của mảng kinh doanh bán lẻ hàng tiêu dùng của MSN sẽ cải thiện so với cùng kỳ năm trước vào năm 2024, mảng kinh doanh này sẽ là động lực chính cho tăng trưởng trong năm 2024. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn nhận thấy rủi ro giảm đối với dự báo lợi nhuận từ HĐKD cho MHT như đã nêu trong Báo cáo KQKD gần nhất của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Chúng tôi hiện có khuyến nghị MUA cho MSN với giá mục tiêu là 80.400 đồng/cổ phiếu.