Công ty Cổ phần Nam Việt (ANV): Xuất khẩu trở lại vào thị trường Hoa Kỳ

Nguồn: SSI

Xuất khẩu trở lại vào thị trường Hoa Kỳ

 

 

Luận điểm đầu tư

Chúng tôi kỳ vọng việc xuất khẩu vào thị trường Hoa Kỳ của công ty trong tháng 8/2022 sẽ giúp duy trì giá bán bình quân cho cả năm 2022 ở mức cao 2,80 USD/kg (tăng từ mức 2,10 USD/kg vào năm 2021) và tăng trưởng sản lượng tiêu thụ cả năm ở mức 20% so với cùng kỳ (tương ứng với tăng trưởng sản lượng trong 6 tháng cuối năm 2022 sẽ đạt mức 26% so với cùng kỳ). Do đó, chúng tôi dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận ròng của ANV trong năm 2022 lần lượt đạt 5,4 nghìn tỷ đồng (tăng 54% so với cùng kỳ) và 870 tỷ đồng (tăng 576% so với cùng kỳ), tương ứng với mức tăng trưởng lợi nhuận 948% so với cùng kỳ trong 6 tháng cuối năm 2022, vì chi phí phòng dịch trong nửa cuối năm 2021 tăng cao. Tuy nhiên, giá cá tra có thể đã đạt đỉnh vào quý 2/2022. Theo đó, chúng tôi dự báo giá bán bình quân sẽ giảm xuống còn 2,40 USD/kg (giảm 15% so với cùng kỳ) và sản lượng tiêu thụ tăng trưởng ở mức 15% so với cùng kỳ vào năm 2023. Năm 2023, chúng tôi ước tính ANV đạt doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 5,3 nghìn tỷ đồng (giảm 1% so với cùng kỳ) và 615 tỷ đồng (giảm 29% so với cùng kỳ). Như vậy, EPS năm 2022 và 2023 sẽ lần lượt là 6.823 đồng/cổ phiếu (tăng 576% so với cùng kỳ) và 4.824 đồng/cổ phiếu (giảm 29% so với cùng kỳ).

ANV đang giao dịch ở mức P/E năm 2022 và năm 2023 lần lượt là 7,6 lần và 10,7 lần, đây là mức hợp lý theo quan điểm của chúng tôi, do lợi nhuận của ANV có khả năng sẽ giảm trong năm 2023. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho ANV là 47.700 đồng/cổ phiếu dựa trên EPS năm 2022 và P/E mục tiêu là 7,0 lần. Giá mục tiêu của chúng tôi thấp hơn khoảng 7,9% so với mức giá thị trường hiện tại. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu ANV.

Quan điểm ngắn hạn

Kết quả kinh doanh 6 tháng cuối năm 2022 dự kiến sẽ tiếp tục leo đỉnh và điều này có thể tác động tích cực đến giá cổ phiếu ANV.

Rủi ro đối với dự báo của chúng tôi

(1) Việc Bộ Thương mại Hoa Kỳ rà soát POR18 có thể khiến ANV bị áp dụng mức thuế chống bán phá giá/chống trợ cấp cao;

(2) Trung Quốc có thể duy trì việc đóng cửa các thành phố do COVID-19, đồng thời thắt chặt hoạt động nhập khẩu.