Công ty Cổ phần Nhựa Bình Minh (BMP): Lợi nhuận cao giúp duy trì tỷ suất cổ tức cao

Cho năm 2024, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 5,2 nghìn tỷ đồng (tăng 1% svck) và 915 tỷ đồng (giảm 12% svck), với lợi nhuận ròng/tấn ở mức 10 triệu đồng (giảm 17% svck). Ước tính doanh thu thuần và LNST của chúng tôi lần lượt cao hơn 15% và 8% so với trước đây do sản lượng tiêu thụ tăng 10% và giá bán trung bình tăng 4% so với dự báo trước đó. Chúng tôi dự báo sản lượng tiêu thụ sẽ tăng 5% svck, mức tăng trưởng hạn chế vì chúng tôi cho rằng hoạt động xây dựng sẽ mất nhiều thời gian để phục hồi hơn. Chúng tôi ước tính giá bán bình quân sẽ chỉ giảm 4% svck, do chính sách duy trì giá sản phẩm cao hơn so với các đối thủ cạnh tranh, mặc dù chúng tôi cho rằng chiến lược này sẽ khó duy trì. Chúng tôi thấy rằng sản lượng tiêu thụ của một số doanh nghiệp như NTP và HSG cao hơn so với BMP trong năm 2023. Biên lợi nhuận gộp của ngành ống nhựa đạt từ 30-40%, tăng từ mức 22-25% trong 5 năm trước đó. Biên lợi nhuận gộp cao thúc đẩy các đối thủ cạnh tranh mới tích cực theo đuổi thị phần, nhìn lại giai giai đoạn 2015-2017 khi HSG cũng theo đuổi chiến lược tương tự. Công ty dự kiến sẽ có thể thực hiện chương trình khuyến mại giá bán trong 1-2 tháng cho các đại lý phân phối trong năm, nhằm khuyến khích sản lượng tiêu thụ trong thời gian tiêu thụ yếu. Do đó, chúng tôi giả định biên lợi nhuận gộp sẽ đạt 39% trong năm 2024. Do mức lợi nhuận cao trong giai đoạn 2023-2024, chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức bằng tiền mặt cao, với tỷ suất cổ tức là 10%.