Công ty Cổ phần Vincom Retail (VRE): Bước sang trang mới
Nguồn: SSI
Bước sang trang mới
Năm 2023 đánh dấu một năm đầy tích cực của Vincom Retail (VRE), với doanh thu thuần tăng trưởng cao đạt 9,79 nghìn tỷ đồng (tăng 33% svck) và LNST đạt 4,4 nghìn tỷ đồng (tăng 58,8% svck), phù hợp với dự báo LNST năm 2023 của chúng tôi nhưng thấp hơn 2,3% so với dự báo doanh thu năm 2023 của chúng tôi do tỷ lệ lấp đầy thực tế trong Q4/2023 thấp hơn. Cụ thể, Q4/2023 ghi nhận mức tăng trưởng svck cả về doanh thu thuần và LNST nhưng lại giảm so với quý trước do doanh thu ghi nhận bất động sản tăng đột biến trong Q3/2023. Trong Q4/2023, doanh thu thuần và LNST lần lượt đạt 2,34 nghìn tỷ đồng (tăng 9,6% svck & giảm 29,7% so với quý trước) và 1,07 nghìn tỷ đồng (tăng 28,2% svck & giảm 18,9% so với quý trước).
Cuối năm 2023, VRE đã đưa chi tiết kế hoạch khai trương 6 trung tâm thương mại mới trong năm 2024 sau gần 2 năm gián đoạn. 6 trung tâm thương mại mới bao gồm 2 trung tâm thương mại lớn và 4 Vincom Plaza, bổ sung hơn 171,3 nghìn m2 tổng diện tích sàn (GFA) bán lẻ từ Q2/2024. Như vậy, tổng GFA bán lẻ của Công ty tăng từ 1.747 nghìn m2 lên gần 1,92 triệu m2 vào cuối năm 2024.
Cùng với kế hoạch mở các trung tâm thương mại mới trong năm 2024, chúng tôi kỳ vọng VRE sẽ tiếp tục nâng cao hiệu quả hoạt động của 83 trung tâm mua sắm và bàn giao thêm các căn nhà phố thương mại từ dự án tại tỉnh Quảng Trị. Tuy nhiên, doanh số bất động sản dự kiến sẽ giảm do lượng tồn kho nhà phố để bán thấp hơn. Theo đó, chúng tôi dự báo VRE sẽ đạt 9,4 nghìn tỷ đồng doanh thu thuần (giảm 4,0% svck) và 4,27 nghìn tỷ đồng LNST (giảm 3,1% svck) cho năm 2024.
Ngày 18/3/2024, Tập đoàn Vingroup, công ty mẹ của VRE đã quyết định thoái 100% vốn điều lệ tại Công ty TNHH Đầu tư và Phát triển Thương mại SDI (“SDI”). SDI sở hữu hơn 99% vốn điều lệ của Công ty Cổ phần Kinh Doanh Thương mại Sado (“Sado”) và Sado là cổ đông lớn của VRE với 40,5% vốn điều lệ của VRE (tương đương 41,5% quyền biểu quyết do VRE có 56,5 triệu cổ phiếu quỹ). Giao dịch dự kiến sẽ hoàn tất vào quý 3 năm nay. Với sự tham gia của các cổ đông lớn mới, chúng tôi kỳ vọng VRE sẽ hoạt động hiệu quả hơn khi có thêm sự đóng góp từ các cổ đông mới có kinh nghiệm trong lĩnh vực bán lẻ tiêu dùng. Ngoài ra, VRE vẫn hợp tác với Vingroup và nằm trong hệ sinh thái của Vingroup với tư cách là đối tác chiến lược.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VRE, đồng thời tăng giá mục tiêu lên 33.600 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 29%), cao hơn một chút so với giá mục tiêu trước đó là 31.300 đồng/cổ phiếu khi chúng tôi chuyển cơ sở định giá sang năm 2024.
Những rủi ro giảm đối với VRE bao gồm: (i) việc phát triển các dự án lớn của Vingroup hay Vinhomes không đúng tiến độ có thể ảnh hưởng đến kế hoạch mở rộng của công ty; và (ii) sức tiêu thụ của người tiêu dung yếu hơn dự kiến có thể dẫn đến kế hoạch mở rộng của khách thuê và tỷ lệ lấp đầy hiện tại bị chậm lại.
Quan điểm ngắn hạn: TRUNG LẬP, do lợi nhuận dự kiến sẽ ổn định trong Q1/2024 so với Q4/2023 do không có trung tâm thương mại mở mới trong quý này.
Bài viết liên quan
20 Tháng Chín 2024
