Công ty Máy động lực và Máy nông nghiệp Việt Nam (VEA): Tháng 4/2022 - Doanh số ô tô tăng mạnh

Nguồn: HSC

Tháng 4/2022: Doanh số ô tô tăng mạnh

 

 

Tóm tắt

Doanh số xe máy của Honda trong tháng 4/2022 giảm nhẹ 3%, sau khi tăng 20% trong tháng 3/2022. Điều này có thể do các đại lý đẩy mạnh tích trữ hàng tồn kho trong tháng 3/2022 trước khi Honda tăng giá bán vào tháng 4/2022.

Trong khi đó, doanh số ô tô của liên doanh tăng mạnh 66% trong tháng 4/2022 nhờ doanh số Honda và Toyota tăng mạnh, trong khi đó, doanh số của Ford tiếp tục giảm.

HSC dự báo doanh số ô tô của liên doanh sẽ tăng mạnh trong tháng 5 và 6 nhờ mức nền thấp do ảnh hưởng của dịch COVID-19 trong năm 2021.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu là 56.900đ (tiềm năng tăng giá là 34%).

Sự kiện: Công bố doanh số tháng 4/2022

Doanh số xe máy và ô tô trong tháng 4/2022 diễn biến trái chiều với doanh số xe máy giảm so với cùng kỳ do giá tăng trong khi doanh số ô tô tiếp tục tăng mạnh.

Xe máy: giảm 3% so với cùng kỳ, nhiều khả năng do giá bán tăng

Doanh số xe máy của Honda giảm 3,4% so với cùng kỳ xuống 184.684 chiếc trong tháng 4/2022, sau khi tăng 20,5% so với cùng kỳ trong tháng 3/2022, đây là lần giảm so với cùng kỳ đầu tiên kể từ khi các biện pháp phong tỏa được gỡ bỏ vào tháng 10/2021.

Theo chúng tôi, điều này có thể do chính sách giá của Honda khi Honda đã tăng 1-3% giá bán cho 20 mẫu xe bắt đầu từ tháng 4/2022. Với tỷ suất lợi nhuận thuần là 15%, giả định tất cả các yếu tố khác giữ nguyên, mức tăng giá bán này có thể giúp lợi nhuận thuần tăng 10-15%.

Doanh số xe máy của Honda bắt đầu bị ảnh hưởng tiêu cực do dịch COVID19 từ tháng 5/2021, với tác động ngày cảng lớn cho đến tháng 10/2021. Do đó, mặc dù doanh số tháng 4/2022 giảm so với cùng kỳ, HSC vẫn kỳ vọng doanh số Q2/2022 sẽ tăng so với cùng kỳ.

Ô tô: tăng 66% so với cùng kỳ nhờ mở bán những mẫu xe mới/nâng cấp

Tổng doanh số của các liên doanh của VEA đạt 16.958 chiếc trong tháng 4/2022 (tăng 66,4% so với cùng kỳ), nhờ doanh số của Toyota và Honda tăng lần lượt 56,6% so với cùng kỳ và 216,2% so với cùng kỳ, trong khi doanh số của Ford tiếp tục giảm (giảm 24,6% so với cùng kỳ). Doanh số của Toyota và Honda tăng mạnh nhờ việc đẩy mạnh phân phối các mẫu xe mới và nâng cấp gần đây, trong khi doanh số của Ford chịu ảnh hưởng bởi tình trạng thiếu hụt chip.

Toyota cũng tăng 1-3% giá bán đối với 9 mẫu xe từ đầu tháng 5/2022 để bù đắp giá đầu vào tăng.

Doanh số ô tô của VEA tăng mạnh hơn so với toàn thị trường (tăng 31,7% so với cùng kỳ), vốn bị hạn chế do doanh số của Hyundai tăng trưởng khiêm tốn 6,4% so với cùng kỳ và doanh số VinFast giảm 10,7% so với cùng kỳ. Tình trạng thiếu hụt chip và nguồn cung ứng nguyên vật liệu là những yếu tố chính khiến doanh số 2 hãng xe này tăng trưởng kém.

Lưu ý, chính sách miễn 50% lệ phí trước bạ đối với xe lắp ráp trong nước sẽ hết hạn vào cuối tháng 5/2022. Chúng tôi kỳ vọng doanh số tháng 5/2022 sẽ tăng mạnh do người tiêu dùng cố gắng tận dụng các chính sách hỗ trợ này.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo

HSC duy trì dự báo, khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu là 56.900đ (tiềm năng tăng giá là 34%). Trong năm 2022 và 2023, HSC dự báo lợi nhuận thuần đạt lần lượt 6.291 tỷ đồng (tăng trưởng 9%) và 6.894 tỷ đồng (tăng trưởng 9%).

Theo đó, VEA giao dịch với P/E dự phóng 2022 và P/E trượt dự phóng 1 năm lần lượt là 9,0 lần và 8,7 lần so với mức bình quân trong quá khứ là 10,1 lần (kể từ năm 2019).