Công ty Máy động lực và Máy nông nghiệp Việt Nam (VEA): Q1/2022 Lợi nhuận tăng trưởng khiêm tốn, sát với dự báo của chúng tôi

Nguồn: HSC

Q1/2022: Lợi nhuận tăng trưởng khiêm tốn, sát với dự báo của chúng tôi

 

 

Tóm tắt

Lợi nhuận thuần Q1/2022 của VEA tăng nhẹ 2% đạt 1.465 tỷ đồng. Lợi nhuận của các công ty liên doanh trong kỳ tăng 3% đạt 1.322 tỷ đồng, đóng góp 90% vào lợi nhuận thuần.

Lợi nhuận của các liên doanh tăng khiếm tốn dù doanh số tăng mạnh trong Q1/2022 do giá đầu vào tăng cao.

Tuy nhiên, do Honda và Toyota đã tăng giá bán kể từ tháng 4/2022 và tháng 5/2022, HSC kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận sẽ cải thiện trong Q2/2022.

KQKD Q1/2022 sát với dự báo và đạt 23,3% dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 của HSC. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu là 56.900đ (tiềm năng tăng giá là 24%).

Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2022

KQKD Q1/2022 sát với dự báo của chúng tôi với lợi nhuận thuần tăng 2,2% so với cùng kỳ đạt 1.465 tỷ đồng, đạt 23,3% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi.

Lợi nhuận của các liên doanh chỉ tăng nhẹ do chi phí đầu vào tăng

Lợi nhuận từ các công ty liên doanh tăng 3,1% so với cùng kỳ đạt 1.322 tỷ đồng, chịu áp lực do chi phí đầu vào tăng mặc dù doanh số tăng mạnh trong kỳ.

Lưu ý, doanh số xe máy của Honda tăng 11,4% so với cùng kỳ trong Q1/2022. Trong khi đó, doanh số các liên doanh của VEA tăng 19,3% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, giá đầu vào tăng ,mạnh do chuỗi cung ứng bị gián đoạn, kéo lợi nhuận của các liên doanh sụt giảm.

Tỷ suất lợi nhuận của các liên doanh cải thiện trong Q2/2022

Để bù đắp giá đầu vào tăng mạnh và chuỗi cung ứng bị gián đoạn, Honda và Toyota đều đã tăng giá bán trong Q2/2022.

Cụ thể, Honda tăng giá bán cho khoảng 20 mẫu xe máy (xe ga và motor) từ tháng 4/2022. Toyoda cũng nâng giá bán cho 5 mẫu xe bắt đầu từ tháng 5/2022. Mức nâng khoảng 1 – 3% cho cả hai hãng. Do đó, HSC dự báo tỷ suất lợi nhuận của các liên doanh sẽ cải thiện trong Q2/2022.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu và dự báo

HSC duy trì dự báo với lợi nhuận thuần đạt lần lượt 6.291 tỷ đồng (tăng trưởng 9%) và 6.849 tỷ đồng (tăng trưởng 9%) trong năm 2022 và 2023.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào và giá mục tiêu là 56.900đ (tiềm năng tăng giá là 24%). VEA đang giao dịch với P/E dự phóng 2022 là 9,8 lần và P/E trượt dự phóng 1 năm là 9,5 lần, thấp hơn so với mức bình quân trong quá khứ là 10,2 lần (tính từ năm 2019).