CRE triển vọng cải thiện đáng kể, nâng khuyến nghị lên Tăng tỷ trọng

Nguồn: HSC

Triển vọng cải thiện đáng kể; nâng khuyến nghị lên Tăng tỷ trọng

 

Tóm tắt

HSC nâng khuyến nghị đối với CRE lên Tăng tỷ trọng (từ Giảm tỷ trọng) sau khi nâng 45% giá mục tiêu lên 33.000đ (tiềm năng tăng giá là 17%) nhờ điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận trong 3 năm tới.

HSC nâng lần lượt 19,2%, 72,1% và 90,3% dự báo lợi nhuận thuần năm 2021, 2022 và 2023. Cả mảng dịch vụ môi giới và đầu tư thứ cấp đều tăng trưởng tốt trong năm nay và chúng tôi đánh giá mức tăng trưởng này là bền vững.

CRE hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 7,9 lần, thấp hơn so với mức bình quân kể từ khi niêm yết là 6,1 lần. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng cổ phiếu CRE sẽ được đánh giá lại nhờ triển vọng cải thiện.

Sự kiện: Phân tích cập nhật thêm KQKD Q3/2021 và 10 tháng đầu năm 2021

HSC cập nhật dự báo và đánh giá sau khi phân tích KQKD hợp nhất Q3/2021 và 10 tháng đầu năm 2021. Doanh thu thuần và lợi nhuận thuần Q3/2021 của Công ty lần lượt là 843 tỷ đồng (tăng 39,9% so với cùng kỳ) và 79 tỷ đồng (tăng 42,6% so với cùng kỳ).

KQKD 10 tháng đầu năm 2021 của CRE cũng vượt kỳ vọng với LNST là 363 tỷ đồng và doanh thu là 5.008 tỷ đồng (số liệu cùng kỳ không được công bố), đạt lần lượt 91,2% và 99,5% dự báo cả năm 2021 của chúng tôi.

Tác động: HSC nâng dự báo lợi nhuận giai đoạn 2021- 2023

HSC nâng dự báo lợi nhuận thuần năm 2021 lên 19,2% đạt 467 tỷ đồng (tăng trưởng 58,9%) nhờ KQKD mảng môi giới và đầu tư thứ cấp khả quan. Chúng tôi cũng nâng lần lượt 72,1% và 90,3% dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 và 2023 do kỳ vọng 2 mảng này sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh nhờ thị trường BĐS hồi phục sau khi đại dịch được đẩy lùi.

EPS dự phóng 2021-2023 của chúng tôi cao hơn 35-74% so với dự báo của thị trường.

Định giá và khuyến nghị

Sau khi nâng dự báo lợi nhuận thuần, giá mục tiêu mới của chúng tôi là 33.000đ (từ 22.834đ trước đó), tiềm năng tăng giá là 17%. Chúng tôi tiếp tục áp dụng mức chiết khấu 10% đối với giá trị hợp lý (36.720đ, tăng 45%) của CRE để xác định giá mục tiêu do sự bất ổn của dịch COVID-19 ảnh hưởng tới nhu cầu BĐS, khả năng tăng cường đòn bẩy và rủi ro liên quan tới quá trình phê duyệt hồ sơ khiến việc mở bán các dự án BĐS thứ cấp bị trì hoãn.

CRE hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 7,9 lần, thấp hơn so với mức bình quân kể từ khi niêm yết là 6,1 lần. Mặc dù vậy, chúng tôi tin rằng với triển vọng tươi sáng (chúng tôi đã nâng đáng kể dự báo lợi nhuận), cổ phiếu CRE xứng đáng được đánh giá lại. Nhờ đó, HSC nâng khuyến nghị đối với CRE lên Tăng tỷ trọng.