CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT): Đà tăng trưởng mạnh duy trì; chuỗi nhà thuốc tiếp tục sinh lời

Nguồn: VCSC

Đà tăng trưởng mạnh duy trì; chuỗi nhà thuốc tiếp tục sinh lời

 

 

CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT) công bố KQKD 9 tháng đầu năm 2022 (9T 2022) với doanh thu đạt 21,7 nghìn tỷ đồng (+55% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 296 tỷ đồng (2,7 lần YoY), lần lượt hoàn thành 72% và 58% dự báo cả năm của chúng tôi. Trong khi doanh thu 9T 2022 phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, LNST sau lợi ích CĐTS thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi. Do đó, chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS đối với FRT, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Trong quý 3/2022, doanh thu của FRT đạt 7,7 nghìn tỷ đồng (+54% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 85 tỷ đồng (+78% YoY).

Chuỗi cửa hàng bán lẻ hàng điện tử FPT Shop ghi nhận doanh thu tăng 35% YoY trong quý 3/2022, chủ yếu nhờ doanh số smartphone phục hồi mạnh (đặc biệt là iPhone) so với mức cơ sở thấp trong quý 3/2021. Kết quả doanh thu này bị ảnh hưởng một phần bởi mức giảm 21% trong doanh số bán laptop so với mức cơ sở cao trong quý 3/2021 khi các biện pháp giãn cách xã hội ảnh hưởng đến doanh số smartphone nhưng thúc đẩy doanh số laptop do người tiêu dùng cần sử dụng laptop cho việc học tập và làm việc tại nhà. Trong 9T 2022, doanh thu của FPT Shop tăng 32% YoY. Ngoài ra, doanh số bán hàng online cũng tăng 39% YoY đạt 4,0 nghìn tỷ đồng, chiếm 26% doanh thu của FPT Shop trong 9T 2022.

Chuỗi nhà thuốc Long Châu ghi nhận doanh thu tăng 2,2 lần YoY trong quý 3/2022 và 2,6 lần YoY trong 9T 2022, mà chúng tôi cho rằng chủ yếu nhờ tiến độ mở rộng chuỗi cửa hàng nhanh chóng (số cửa hàng tăng 2,6 lần YoY đạt 800 cửa hàng tính đến cuối tháng 9/2022). Theo ước tính của chúng tôi, doanh thu trung bình hàng tháng/cửa hàng của Long Châu tăng từ 920 triệu đồng trong quý 1/2021 và 1 tỷ đồng trong quý 2/2021 lên gần 1,5 tỷ đồng trong quý 1/2022 trước khi quay về mức 1,0 tỷ đồng trong quý 2/2022 và trở lại mức bình thường khoảng 1,1 tỷ đồng trong quý 3/2022. Biên lợi nhuận ròng của Long Châu tăng 40 điểm cơ bản YoY đạt 0,4% trong 9T 2022, nhờ biên lợi nhuận gộp tăng 380 điểm cơ bản YoY bù đắp cho mức tăng 290 điểm cơ bản YoY trong tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A)/doanh thu (mà chúng tôi cho rằng là do việc tích cực mở rộng chuỗi nhà thuốc kéo theo chi phí thuê, trả lương cũng như chi phí cho marketing tăng mạnh).

Biên lợi nhuận ròng của FRT tăng đạt 1,4% trong 9T 2022 từ mức 0,8% trong 9T 2021. Chúng tôi cho rằng kết quả này là nhờ cả FPT Shop và Long Châu tăng trưởng mạnh với LNST sau lợi ích CĐTS lần lượt tăng 2,5 lần và 21 lần YoY trong 9T 2022.

Tính đến cuối quý 3/2022, FRT đã sở hữu 745 cửa hàng FPT Shop (so với 647 cửa hàng tính đến cuối năm 2021) và 800 nhà thuốc Long Châu (so với 400 cửa hàng tính đến cuối năm 2021) – đều hoàn thành mục tiêu mở rộng chuỗi cửa hàng của công ty trong năm 2022 và nhìn chung phù hợp với dự báo cả năm 2022 của chúng tôi lần lượt là 767 cửa hàng và 800 cửa hàng.