CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT): Mảng kinh doanh dược phẩm duy trì khả năng sinh lời cao trong 6 tháng đầu năm 2022

Nguồn: VCSC

Mảng kinh doanh dược phẩm duy trì khả năng sinh lời cao trong 6 tháng đầu năm 2022

 

 

CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT) công bố KQKD 6 tháng đầu năm 2022 với doanh thu đạt 14,0 nghìn tỷ đồng (+55% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 211 tỷ đồng (gấp 3,5 lần YoY), lần lượt hoàn thành 50% và 37% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi nhận thấy rủi ro điều chỉnh giảm đối với dự báo hiện tại của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Trong quý 2/2022, doanh thu FRT đạt 6,2 nghìn tỷ đồng (+43% YoY) với LNST sau lợi ích CĐTS đạt 47 tỷ đồng (+56% YoY).

Doanh thu chuỗi bán lẻ hàng điện tử FPT Shop tăng 31% YoY trong 6 tháng đầu năm 2022, chủ yếu được dẫn dắt bởi (1) doanh thu laptop tăng 35% YoY đạt 2,3 nghìn tỷ đồng và (2) nhu cầu iPhone cao, vốn chiếm khoảng 35% doanh thu của FPT Shop trong năm 2021, theo ban lãnh đạo. Doanh thu bán hàng online tăng 40% YoY, đạt 2,6 nghìn tỷ đồng, chiếm 26% doanh thu 6 tháng đầu năm 2022 của FPT Shop so với 24% trong 6 tháng đầu năm 2021. Trong khi doanh thu quý 2/2022 đạt mức tăng trưởng 22% YoY, đà tăng trưởng của FPT Shop chững lại do doanh thu giảm 22% so với quý 1/2022, mà chúng tôi cho rằng là do doanh số bán laptop yếu, giảm 38% QoQ và giảm 1% YoY. Chúng tôi kỳ vọng doanh số bán laptop sẽ tăng trưởng trở lại trong mùa tựu trường quý 3/2022.

Doanh thu chuỗi nhà thuốc Long Châu tăng gấp 3,0 lần YoY trong 6 tháng đầu năm 2022 nhờ (1) mở rộng cửa hàng nhanh chóng (số lượng cửa hàng tăng gần gấp 3 lần YoY lên đến 678 cửa hàng tính đến cuối tháng 6/2022) và (2) doanh thu trung bình hàng tháng/cửa hàng tăng. Khi dịch COVID-19 được kiểm soát và nhu cầu đối với các sản phẩm chăm sóc sức khỏe giảm, doanh thu trung bình hàng tháng/cửa hàng của Long Châu trở lại bình thường từ mức đỉnh của quý 1/2022. Theo ước tính của chúng tôi, doanh thu trung bình hàng tháng/cửa hàng của Long Châu tăng từ 920 triệu đồng trong quý 1/2021 và 1 tỷ đồng trong quý 2/2021 lên gần 1,5 tỷ đồng trong quý 1/2022 trước khi giảm xuống gần 1,0 tỷ đồng trong quý 2/2022. Tuy nhiên, biên lợi nhuận ròng của Long Châu tăng 60 điểm cơ bản YoY lên 0,7% trong 6 tháng đầu năm 2022, nhờ biên lợi nhuận gộp tăng 3 điểm % YoY và bị ảnh hưởng bởi tỷ lệ chi phí SG&A/doanh thu tăng 2 điểm % YoY (chúng tôi cho rằng việc mở rộng cửa hàng nhanh chóng kèm theo chi phí thuê và tiền lương tăng cao cũng như tăng chi tiêu cho tiếp thị).

Mặc dù đà tăng trưởng doanh thu chậm lại trong quý 2/2022, biên lợi nhuận ròng của FRT tăng lên 1,5% trong 6 tháng đầu năm 2022 từ mức 0,7% trong 6 tháng đầu năm 2021. Chúng tôi cho rằng kết quả này chủ yếu là do đòn bẩy hoạt động của mảng kinh doanh dược phẩm được hỗ trợ bởi quy mô và cơ cấu sản phẩm do LNST sau lợi ích CĐTS của Long Châu 6 tháng đầu năm 2022 tăng 26 lần YoY.

Tính đến cuối quý 2/2022, FRT có 728 cửa hàng FPT Shop (so với 647 vào cuối năm 2021) và 678 cửa hàng Long Châu (so với 400 vào cuối năm 2021) – cao hơn dự báo cả năm 2022 của chúng tôi lần lượt là 707 và 800 cửa hàng.