CTCP Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (SAB): KQKD sơ bộ quý 3/2022 – Lợi nhuận khả quan phù hợp với kỳ vọng

Nguồn: SSI

KQKD sơ bộ quý 3/2022 – Lợi nhuận khả quan phù hợp với kỳ vọng

 

 

Trong quý 3/2022, SAB ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận lần lượt đạt 8,6 nghìn tỷ đồng (tăng 102% so với cùng kỳ) và 1,4 nghìn tỷ đồng (tăng 196% so với cùng kỳ), tăng trưởng tích cực so với mức cơ sở thấp của năm ngoái và phù hợp với ước tính của chúng tôi. Trong khi doanh thu thuần chỉ giảm 4% so với quý trước khi mùa tiêu thụ đồ uống mùa hè kết thúc, lợi nhuận ròng giảm tới 22% theo quý do tỷ suất lợi nhuận gộp giảm (từ 34,3% trong quý 2/2022 xuống 31,2% trong quý 3 năm 2022). Trong 9 tháng đầu năm 2022, SAB ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận lần lượt là 25,0 nghìn tỷ đồng (tăng 44% so với cùng kỳ) và 4,4 nghìn tỷ đồng (tăng 75% so với cùng kỳ), đạt 72% và 97% kế hoạch năm.

Doanh thu bán bia đạt 7,7 nghìn tỷ đồng trong quý 3/2022 (tăng 94% so với cùng kỳ, chỉ giảm 5% so với quý trước) nhờ việc mở lại các kênh tiêu dùng tại chỗ và sức khỏe thương hiệu Sabeco được cải thiện. Sau đại dịch, trong bối cảnh lạm phát gia tăng, khi người tiêu dùng giảm lượng tiêu thụ, SAB dường như đã giành được thị phần trong phân khúc phổ thông, giúp giảm khoảng cách thị phần với đối thủ cạnh tranh lớn. Tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng bia đạt 34,7% trong quý 3/2022 (so với 29,5% trong quý 3/2021). Trong khi hợp đồng lúa mạch tương lai tăng trung bình 46% so với cùng kỳ trong quý 3 năm 2022, SAB đã phòng ngừa rủi ro hiệu quả cho khối lượng và giá mạch nha cho quý này từ đầu năm. Tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng bia được duy trì tốt, mặc dù thấp hơn một chút so với mức đỉnh 37,6% trong quý 2/2022.

Chúng tôi nhận thấy tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý trên doanh thu tăng lên 15,8% vào quý 3/2022 từ mức 13,1% trong quý 2/2022, mặc dù vẫn thấp hơn mức 17,9% được công bố trong quý 3/2021. Chúng tôi cho rằng tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý cao hơn là cần thiết đối với SAB, trong môi trường cạnh tranh gay gắt hiện nay, để cải thiện thị phần.

Ở mức giá hiện tại 181.000 đồng/cổ phiếu, SAB đang giao dịch ở mức P/E năm 2022 và 2023 lần lượt là 21,8 lần và 19,7 lần. Chúng tôi đang xem xét lại ước tính và giá mục tiêu đối với SAB. Giá cổ phiếu SAB hiện đã tăng 23% so với đầu năm, vượt trội so với diễn biến của thị trường chung, khi VNIndex giảm 35% so với đầu năm.