CTCP Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (SAB): Nâng 16% giá mục tiêu; triển vọng tiếp tục tích cực

Nguồn: HSC

Nâng 16% giá mục tiêu; triển vọng tiếp tục tích cực

 

 

Tóm tắt

• HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với SAB nhưng nâng 16% giá mục tiêu dựa trên phương pháp DCF lên 228.500đ, tương đương tiềm năng tăng giá 21,5%.
• Triển vọng của SAB vẫn tích cực, dựa trên sự tăng trưởng tốt của sản lượng, giá bán bình quân tăng và chi phí được quản trị hiệu quả. HSC nâng 14-16% dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2022-2024; theo đó năm 2022 tăng trưởng 45% (6 tháng cuối năm 2022 tăng trưởng 42%), năm 2023 tăng trưởng 20% và năm 2014 tăng trưởng 21%.
• Hiện SAB có P/E trượt dự phóng 1 năm là 21 lần; thấp hơn 1,2 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ là 30,3 lần (khá thấp theo quan điểm của HSC) và thấp hơn 3% so với bình quân các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực Châu Á mặc dù triển vọng tăng trưởng tốt hơn.

Sự kiện: Phân tích sâu KQKD Q2/2022

HSC đã dự báo KQKD Q2/2022 hồi phục mạnh và kết quả thực hiện thậm chí còn vượt kỳ vọng. Lợi nhuận thuần tăng 67% đạt 1.668 tỷ đồng nhờ sản lượng tăng 16%, giá bán bình quân tăng 7% và hiệu quả hoạt động được cải thiện. Ngoài ra, thị phần của SAB (dựa trên sản lượng) tiếp tục tăng trong kỳ, lên 36,6%.

Tác động: Nâng 14-16% dự báo lợi nhuận thuần năm 2022- 2024

HSC nâng 14% dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 lên 5.328 tỷ đồng (tăng trưởng 45%) (6 tháng cuối năm 2022: tăng 42% so với cùng kỳ), nâng 14% dự báo lợi nhuận thuần năm 2023 lên 6.382 tỷ đồng (tăng trưởng 20%) và nâng 16% dự báo lợi nhuận thuần năm 2024 lên 7.733 tỷ đồng (tăng trưởng 21%). Dự báo của chúng tôi cao hơn 17-25% so với bình quân dự báo thị trường cho giai đoạn 2022-2024.

HSC tin rằng trong 3 năm tới, ngành bia sẽ tiếp tục hồi phục mạnh nhờ kênh bán hàng tại chỗ được mở lại và du khách quốc tế trở lại Việt Nam. Chúng tôi cho rằng SAB có thể tiếp tục giành thị phần nhờ xây dựng thương hiệu một cách hiệu quả và hiệu quả hoạt động được nâng cao. HSC cho rằng trong trung hạn, Công ty có thể đạt được thị phần 37-38%. Khả năng nâng giá bán và quản trị chi phí tốt sẽ giúp SAB tiếp tục nâng cao tỷ suất lợi nhuận. Với doanh thu hồi phục và tỷ suất lợi nhuận được nâng cao, HSC lạc quan về triển vọng của SAB giai đoạn 2022-2024.

Định giá và khuyến nghị

Giá cổ phiếu SAB đã tăng tốt và đi ngược xu hướng của Vnindex. Mặc dù vậy, P/E trượt dự phóng 1 năm hiện là 21 lần, thấp hơn 1,2 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ là 30,3 lần và thấp hơn 3% so với bình quân các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực Châu Á mặc dù có triển vọng tăng trưởng tốt hơn.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với SAB nhưng nâng 16% giá mục tiêu dựa trên phương pháp DCF lên 228.500đ sau khi nâng dự báo lợi nhuận. Tại giá mục tiêu, tiềm năng tăng giá là 21,5% và P/E dự phóng năm 2022 là 28,6 lần.