CTCP Cao su Đà Nẵng (DRC): KQKD thấp do nhu cầu trong nước yếu

 

 

• DRC công bố KQKD quý 1/2023 với doanh thu thuần đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (-13% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 25 tỷ đồng (-61% YoY), lần lượt hoàn thành 22% và 7% dự báo cả năm của chúng tôi. 
• Chúng tôi cho rằng doanh thu quý 1/2023 giảm 13% YoY do doanh thu từ lốp bias giảm 49% YoY khi nhu cầu yếu, một phần được bù đắp bởi mức tăng 15% YoY của doanh thu từ lốp radial.
• Chúng tôi cho rằng LNST sau lợi ích CĐTS giảm trong quý 1/2023 do (1) chi phí đầu vào cao và (2) đóng góp thấp hơn từ sản lượng bán lốp radial trong nước (sản phẩm này vốn có biên lợi nhuận cao hơn), ảnh hưởng này được bù trừ một phần nhờ mức giảm của chi phí logistic.

Doanh thu bán hàng của các mảng kinh doanh giảm trong quý 1/2023. Doanh thu thuần của DRC giảm 13% YoY trong quý 1/2023 và đi ngang so với quý trước - QoQ. Chúng tôi cho rằng nhu cầu thấp là bởi những thách thức về kinh tế — đặc biệt là ở thị trường nội địa. Ngoài ra, chúng tôi cho rằng doanh thu giảm là do mức nền cơ sở tương đối cao trong quý 1/2022 với các đơn đặt hàng tồn đọng sau giai đoạn hạn chế nghiêm ngặt bởi COVID-19 trong nửa cuối năm 2021.

Biên lợi nhuận ròng của DRC đã giảm 2,8 điểm % YoY trong quý 1/2023. Chúng tôi cho rằng mức giảm này là do biên lợi nhuận gộp giảm 5,3 điểm % YoY. Theo chúng tôi, DRC thường tích trữ hàng tồn kho trước một quý. Do đó, giá thị trường của một số vật liệu cao trong quý 4/2022 sẽ được chuyển thành chi phí đầu vào của DRC trong quý 1/2023. Ngoài ra, chúng tôi cho rằng khả năng sinh lời thấp trong quý 1/2023 là do tỷ trọng doanh thu lốp radial trong nước/tổng doanh thu thấp hơn - sản phẩm này có biên lợi nhuận tương đối cao. Tuy nhiên, thu nhập của DRC được hỗ trợ một phần nhờ chi phí bán hàng và quản lý thấp hơn bởi chi phí logistics giảm. Chúng tôi ước tính chi phí logistics giảm 30% YoY trong quý 1/2023.

DRC đặt kế hoạch tăng lợi nhuận QoQ trong quý 2/2023. Chúng tôi cho rằng tăng trưởng theo quý có thể được thúc đẩy bởi chi phí đầu vào giảm. Chi phí trung bình trên mỗi đơn vị hàng tồn kho của DRC đã giảm QoQ và YoY trong quý 1/2023. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của DRC sẽ được hỗ trợ nhờ chi phí logistics và vận chuyển giảm về mức bình thường.