CTCP Chứng khoán Bản Việt (VCI): KQKD Q3/2023 khả quan nhờ nghiệp vụ môi giới
Nguồn: HSC
KQKD Q3/2023 khả quan nhờ nghiệp vụ môi giới
- LNTT Q3/2023 đạt 210 tỷ đồng (tăng 46% so với cùng kỳ và tăng 60% so với quý trước), chủ yếu nhờ lợi nhuận nghiệp vụ môi giới (đạt 42 tỷ đồng, tăng 50% so với cùng kỳ) và lãi hoạt động tự doanh (đạt 190 tỷ đồng, tăng 56% so với cùng kỳ). LNTT 9 tháng đạt 369 tỷ đồng (giảm 56% từ nền cao năm ngoái), hoàn thành 37% kế hoạch của VCI cho năm 2023 (1.000 tỷ đồng) và bằng 53% dự báo của HSC cho cả năm.
- Lợi nhuận nghiệp vụ môi giới tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ nhưng chỉ tăng nhẹ so với quý trước; doanh thu nghiệp vụ cho vay ký quỹ khiêm tốn trong khi lãi hoạt động tự doanh tăng mạnh.
- Hiện VCI có P/E dự phóng năm 2023 ở mức 18,4 lần. HSC đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo.
Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2023 vào ngày 20/10/2023
LNTT Q3/2023 đạt 210 tỷ đồng (tăng 46% so với cùng kỳ và tăng 60% so với quý trước), chủ yếu nhờ lợi nhuận nghiệp vụ môi giới (đạt 42 tỷ đồng, tăng 50% so với cùng kỳ) và doanh thu nghiệp vụ đầu tư nguồn vốn (đạt 190 tỷ đồng, tăng 56% so với cùng kỳ).
Tính chung 9 tháng đầu năm 2023, LNTT đạt 369 tỷ đồng (giảm 56% từ nền cao năm ngoái), hoàn thành 37% kế hoạch của VCI cho năm 2023 (1.000 tỷ đồng) và bằng 53% dự báo của HSC cho cả năm.
Nghiệp vụ môi giới: Tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ nhưng chỉ tăng nhẹ so với quý trước
Lợi nhuận nghiệp vụ môi giới Q3/2023 tăng mạnh 50% so với cùng kỳ đạt 42 tỷ đồng xuất phát từ: 1) GTGD bình quân ngày tăng (tăng 48% so với cùng kỳ đạt 24,5 nghìn tỷ đồng), 2) thị phần giảm còn 4% từ 4,6% trong Q2/2023 và 4,5% trong Q3/2022 và 3) tỷ lệ phí ròng (phí ròng/phí gộp) đạt 26% so với 20% trong Q3/2022.
GTGD bình quân ngày Q3/2023 tăng so với quý trước nhờ NĐT cá nhân (NĐTNN chỉ đóng góp 6,8% tổng GTGD so với mức 7,4% trong Q2/2023). Do VCI tập trung hơn vào khách hàng tổ chức nên Công ty đã đánh mất thị phần với tỷ lệ phí ròng cũng giảm so với quý trước.
Doanh thu nghiệp vụ cho vay ký quỹ khiêm tốn
Doanh thu nghiệp vụ cho vay ký quỹ tăng 5% so với cùng kỳ (tăng 4% so với quý trước) đạt 177 tỷ đồng nhờ lãi suất cho vay tăng lên 12,4% từ 10,1% trong Q2/2023 nhưng dư nợ cho vay giảm 13% so với quý trước (giảm 7% so với cùng kỳ) xuống còn 5,8 nghìn tỷ đồng.
Tỷ lệ NIM cho vay ký quỹ Q3/2023 tăng lên 5,4% từ 4,6% trong Q3/2022 (Q2/2023 đạt 5,3%) với lợi suất cho vay cải thiện và chi phí huy động tăng chậm hơn (lên 7% từ 5,5% trong Q3/2022 nhưng giảm nhẹ từ 7,1% trong Q2/2023).
Lãi hoạt động tự doanh tăng trưởng mạnh từ nền thấp
Lãi hoạt động tự doanh tăng mạnh 56% so với cùng kỳ lên 190 tỷ đồng, chủ yếu nhờ tài sản tài chính FVTPL. Lãi thuần bán tài sản tài chính FVTPL đạt 129 tỷ đồng (tăng 24% so với cùng kỳ) trong khi lãi từ tài sản tài chính HTM & AFS chỉ ở mức khiêm tốn, lần lượt đạt 10 tỷ đồng và 57 tỷ đồng.
Lợi suất đầu tư nói chung Q3/2023 đạt 9,5%; cao hơn mức 8,9% trong Q3/2022 và 9,2% trong Q2/2023.
Trong danh mục đầu tư, tài sản tài chính AFS chiếm tỷ trọng lớn nhất (6,6 nghìn tỷ đồng, tăng 51% so với cùng kỳ và tăng 13% so với quý trước), bao gồm các khoản đầu tư đang có lãi vào CTCP Sữa Quốc tế (IDP) (chưa khuyến nghị) và Tổng công ty Thanh toán Việt Nam (NAPAS) (chưa khuyến nghị). Tuy nhiên, các khoản đầu tư trên chưa ghi nhận lợi nhuận vì chưa được bán ra (theo chuẩn mực kết toán Việt Nam), mà thay vào đó làm tăng vốn CSH (tăng 620 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2023 sau khi ghi nhận lỗ 816 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2022).
Tài sản tài chính FVTPL tại thời điểm cuối Q3/2023 là 1,1 nghìn tỷ đồng, giảm 19% so với cùng kỳ (nhưng tăng 101% so với quý trước) được phân bổ đều giữa cổ phiếu niêm yết và TPDN với lợi suất đầu tư đạt 45,9% (nhờ VN Index tăng mạnh từ đầu năm). Trong khi đó tài sản tài chính HTM là 634 tỷ đồng, chủ yếu gồm chứng chỉ tiền gửi với lợi suất đầu tư là 12,5% (tăng từ 5,7% trong Q3/2022).
HSC đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo
HSC ưa thích VCI nhờ mô hình kinh doanh tinh gọn, danh mục đầu tư có lợi nhuận tốt và mảng IB mạnh. Tuy nhiên, việc không có nhiều hợp đồng IB trong 9 tháng đầu năm 2023 đã ảnh hưởng đến kết quả cả mảng IB và doanh thu nghiệp vụ môi giới. Trong ngắn hạn, thị phần giảm (vì GTGD của NĐTNN giảm), thanh khoản giảm/biến động và KQKD thấp hơn kỳ vọng nhiều khả năng sẽ ảnh hưởng đến triển vọng dài hạn của VCI.
Hiện VCI có P/E dự phóng năm 2023 ở mức 18,4 lần; tương đương mức thấp (18,7 lần) thiết lập vào ngày 14/6. HSC đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo.
Bài viết liên quan
20 Tháng Chín 2024
