CTCP CNG Việt Nam (CNG): CNG lên kế hoạch tham gia vào thị trường LNG với vai trò là nhà phân phối của GAS

Nguồn: VCSC

CNG lên kế hoạch tham gia vào thị trường LNG với vai trò là nhà phân phối của GAS

 

 

• Chúng tôi cung cấp thông tin cập nhật của CTCP CNG Việt Nam (HOSE: CNG) – sau đây gọi là CNG VN – cùng với CTCP Kinh doanh Khí Miền Nam (HNX: PGS) hình thành vị thế độc quyền đôi trong thị trường khí thiên nhiên nén (CNG) của Việt Nam. Trong năm 2022, CNG VN lên kế hoạch bắt đầu mảng kinh doanh mới là phân phối khí thiên nhiên hoá lỏng (LNG).
• CNG VN ghi nhận doanh thu và LNTT cao trong 6 tháng đầu năm 2022, lần lượt đạt 2,2 nghìn tỷ đồng (+49% YoY) và 91,8 tỷ đồng (+91% YoY). Nhờ (1) sản lượng bán khí tăng và (2) giá dầu thô & khí quốc tế tăng mạnh trong 6 tháng đầu năm 2022, CNG VN đã hoàn thành 68% và 84% kế hoạch doanh thu và LNTT cả năm 2022, với doanh thu và LNTT vượt 135% và 168% kế hoạch ban đầu cho 6 tháng đầu năm.
• CNG VN hiện giao dịch ở mức P/E trượt là 8,6 lần – chiết khấu 27% so với trung vị một số công ty cùng ngành là 11,7 lần.
• Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của CNG VN sẽ tiếp tục tăng trưởng trong 6 tháng cuối năm 2022 nhờ (1) việc chuyển đổi sang sử dụng nhiên liệu thân thiện với môi trường hơn tại Việt Nam, (2) nhu cầu khí thiên nhiên trong nước tăng và (3) kì vọng từ mảng kinh doanh phân phối LNG mới của CNG VN.
• Rủi ro: (1) Giá LNG cao là thách thức đối với việc nhập khẩu của GAS, có thể ảnh hưởng đến HĐKD của CNG VN trong tương lai; (2) nhà máy CNG VN tại miền Nam đang hoạt động gần 100% công suất.

Chúng tôi có quan điểm lạc quan về nhu cầu CNG & LNG tại Việt Nam. So với các nhiên liệu hóa thạch khác, khí tự nhiên có lượng khí thải CO2 ít hơn đáng kể cùng với nhiều lợi thế cạnh tranh khác. Mặc dù việc sử dụng CNG & LNG vẫn còn hạn chế ở Việt Nam, sản lượng khí thương phẩm của CNG VN tăng trưởng với CAGR đạt 18% trong giai đoạn 2017-2021. Khách hàng chính của CNG VN là các nhà sản xuất trong ngành công nghiệp chế biến thực phẩm và vật liệu xây dựng, và chúng tôi kỳ vọng nhu cầu năng lượng trong các ngành này sẽ phục hồi khi dịch COVID-19 hạ nhiệt. Ngoài ra, chúng tôi tin rằng nhu cầu CNG & LNG của các nhà sản xuất sẽ tăng khi họ ngày càng quan tâm đến tính thân thiện đối với môi trường.

CNG VN có thể trở thành công ty chịu trách nhiệm chính trong hệ thống phân phối LNG của PV GAS. Năm 2019, Tổng CT Khí Việt Nam (HOSE: GAS) - công ty phụ trách mảng khí của Petro Vietnam (PVN) và cũng là công ty mẹ của CNG VN - thành lập CTCP PV Gas LNG để phân phối LNG. Tuy nhiên, GAS đã ngừng hoạt động PV Gas LNG do hoạt động kém hiệu quả và chưa công bố nhà phân phối LNG mới. Theo CNG VN, công ty sẽ trở thành một trong những nhà phân phối LNG đầu tiên tại Việt Nam với việc phân phối LNG nhập khẩu từ cảng Thị Vải của PV GAS. CNG VN cũng là công ty con duy nhất của GAS đưa ra kế hoạch chi tiết cho giai đoạn 2022-2035 bao gồm hoạt động phân phối LNG là hoạt động cốt lõi. Ngoài ra, CNG VN đã hoàn thành hoạt động thu mua cơ sở hạ tầng và thiết bị phục vụ phân phối LNG và đang hỗ trợ PV GAS vận hành thử nghiệm trạm LNG Thị Vải và kho chứa LNG thương mại. Do những yếu tố này, chúng tôi kỳ vọng CNG VN sẽ là nhà phân phối LNG chính cho PV GAS.