CTCP Cơ điện lạnh (REE): Hạ khuyến nghị xuống Nắm giữ sau khi giá cổ phiếu tăng mạnh gần đây

Nguồn: HSC

Hạ khuyến nghị xuống Nắm giữ sau khi giá cổ phiếu tăng mạnh gần đây

 

 

Tóm tắt

• HSC hạ 14-16% dự báo lợi nhuận thuần năm 2023-2024 chủ yếu do KQKD mảng thủy điện suy yếu sau khi hiệu ứng La Nina kết thúc vào đầu năm 2023 và khả năng hiệu ứng El Nino có thể sẽ quay trở lại vào cuối năm 2023 hoặc đầu năm 2024.
• Sau khi hạ dự báo và nâng giả định lãi suất phi rủi ro, HSC hạ 3% giá mục tiêu theo phương pháp SoTP xuống 82.300đ.
• REE đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 13,1 lần, cao hơn 1,7 lần độ lệch chuẩn so với mức bình quân trong quá khứ là 8,9 lần. Do định giá cổ phiếu hiện đang khá cao, chúng tôi hạ khuyến nghị xuống Nắm giữ (từ Tăng tỷ trọng).

Sự kiện: Đánh giá triển vọng giai đoạn 2022-2024

REE công bố KQKD 9 tháng đầu năm 2022 vượt kỳ vọng, chủ yếu nhờ mảng thủy điện trong giai đoạn điều kiện thủy văn thuận lợi. Tuy nhiên, triển vọng năm 2023-2024 sẽ khó khăn hơn do (1) sản lượng thủy điện giảm do hiệu ứng La Nina (mưa nhiều) được dự báo sẽ kết thúc vào đầu năm 2023; và (2) chi phí lãi vay gia tăng do lãi suất tăng khoảng 250 điểm cơ bản kể từ tháng 9/2022.

Tác động: Nâng dự báo năm 2022 nhưng hạ dự báo năm 2023-2024

HSC nâng 5,5% dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 trong khi hạ bình quân 15% dự báo lợi nhuận năm 2023 và 2024. Theo dự báo mới, tốc độ CAGR lợi nhuận thuần trong 3 năm tới đạt 7,7%, thấp hơn bình quân 17,5% so với dự báo của thị trường.

Định giá và khuyến nghị

Cổ phiếu REE đã tăng mạnh 35% trong 12 tháng vừa qua và vượt trội 91% so với chỉ số VNIndex. REE đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 13,1 lần, cao hơn 1,7 lần độ lệch chuẩn so với mức bình quân trong quá khứ là 8,9 lần.

Chúng tôi hiện chuyển giai đoạn cơ sở định giá sang cuối năm 2023. Do đó, cùng với điều chỉnh giảm dự báo năm 2023-2024 và đưa ra giả định lãi suất phi rủi ro thận trọng hơn, HSC hạ 3% giá mục tiêu xuống 82.300đ. Chúng tôi hạ khuyến nghị xuống Nắm giữ (từ Tăng tỷ trọng).