CTCP Đầu tư Nam Long (NLG): ĐHCĐ thông qua KHKD thận trọng

                                                                                                      Nguồn: HSC

ĐHCĐ thông qua KHKD thận trọng

 

• NLG đã tổ chức ĐHCĐ vào thứ Bảy ngày 20/4/2024; cổ đông đã thông qua tất cả các tờ trình. Cho năm 2024, NLG đặt kế hoạch lợi nhuận thuần đạt 506 tỷ đồng (tăng trưởng 5% nhưng thấp hơn 18% so với dự báo của HSC) trên doanh thu 6,7 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 109%).
• Doanh số bán nhà trong năm 2024 đặt mục tiêu đạt 9,6 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 148% và cao hơn 56% so với dự báo của chúng tôi. Trong Q1/2024, doanh số bán nhà đạt 900 tỷ đồng, tăng gấp 2,8 lần so với (so với 238 tỷ đồng của Q1/2023), hoàn thành 9% mục tiêu đề ra của NLG và 15% dự báo của HSC cho cả năm 2024.
• HSC đang xem xét lại giá mục tiêu, khuyến nghị và dự báo. Sau khi giá cổ phiếu giảm 19% trong 2 tuần qua do thị trường điều chỉnh, NLG đang giao dịch với chiết khấu 33% so với RNAV, cao hơn chiết khấu bình quân 3 năm qua ở mức 31%.

Sự kiện: ĐHCĐ 2024 đã thông qua tất cả các tờ trình

 

NLG đã tổ chức ĐHCĐ vào thứ Bảy ngày 20/4/2024 tại TP.HCM với sự tham dự đông đảo của cổ đông, và tất cả các tờ trình đều được thông qua. Những thông tin chính như sau.

 

KHKD thận trọng với mục tiêu lợi nhuận thuần tăng trưởng 5% trong năm 2024

 

Cổ đông đã thông qua kế hoạch HĐKD 2024 mà BLĐ đề ra với lợi nhuận thuần đạt 506 tỷ đồng (tăng trưởng 5%, thấp hơn 18% so với dự báo của HSC) trên doanh thu 6,7 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 109%, cao hơn 17% so với dự báo của HSC).

 

HSC cho rằng sự khác biệt chính giữa dự báo của chúng tôi với kế hoạch của Công ty đến từ khả năng NLG đang thận trọng dự tính rằng thu nhập từ việc bán 25% cổ phần (đợt hai) còn lại trong dự án Paragon (45 ha, Đồng Nai) sẽ bị trì hoãn và không hoàn thành trong năm nay. Ngược lại, dự báo cho năm 2024 của chúng tôi (cho thấy lợi nhuận thuần tăng trưởng 27%) đã tính đến 178 tỷ đồng từ việc thoái vốn Paragon. Sẽ có rủi ro KQKD thấp hơn dự báo của HSC nếu nguồn thu nhập này bị trì hoãn thêm.

 

Mục tiêu doanh số bán nhà đầy tham vọng

 

NLG đặt mục tiêu doanh số bán nhà trong năm 2024 đạt 9,6 nghìn tỷ đồng (tương đương 3.112 sản phẩm), tăng trưởng 148% và cao hơn 56% so với dự báo của HSC ở mức 6,2 nghìn tỷ đồng. Động lực tăng trưởng là: 300 căn hộ tại Akari City, khoảng 800 căn hộ tại Mizuki City và ác căn hộ khác tại Southgate (khu Ehomes và Valora) ở Long An và Cần Thơ (đất nền và khu Ehomes). Trong khi đó, các dự án Izumi (Đồng Nai), Paragon (Đồng Nai) và VSIP (Hải Phòng) dường như vẫn cần thêm thời gian để hoàn tất các thủ tục phê duyệt cần thiết.

 

Chúng tôi cho rằng mục tiêu doanh số bán nhà trong năm 2024 có vẻ đầy thách thức do thị trường BĐS trong nước có khả năng phục hồi không đồng đều. Cụ thể, thị trường tại TP.HCM và Hà Nội sẽ mạnh mẽ trong khi sức hấp thụ ở các tỉnh thành khác sẽ yếu hơn.

 

 

 

Theo BLĐ, doanh số bán nhà trong Q1/2024 của NLG hồi phục khá, đạt 900 tỷ đồng. Dù tăng gấp 2,8 lần so với cùng kỳ (từ 238 tỷ đồng trong Q1/2023), con số này chỉ mới hoàn thành 9% kế hoạch của NLG và 15% dự báo của HSC cho năm 2024. Cần lưu ý rằng do kỳ nghỉ Tết, Q1 thường là mùa thấp điểm đối với doanh số bán nhà.

 

Thông qua kế hoạch chi trả cổ tức bằng tiền mặt

 

Cổ đông cũng đã thông qua kế hoạch chi trả cổ tức tiền mặt như sau:

• Cho năm 2023: chi trả cổ tức tiền mặt tương đương 500đ/cp, tỷ lệ lợi nhuận chi trả cổ tức là 40% và lợi suất cổ tức là 1,4%; Công ty lên kế hoạch chi trả trong Q2/2024.
• Cho năm 2024: chi trả cổ tức tiền mặt tương đương 500đ/cp , tỷ lệ lợi nhuận chi trả cổ tức là 40% và lợi suất cổ tức là 1,4% (tuy nhiên nếu lợi nhuận thuần thực hiện năm 2024 vượt kế hoạch 30%, cổ tức tiền mặt sẽ được điều chỉnh lên 10% tương đương 1.000đ/cp); Công ty lên kế hoạch chi trả từ tháng 12/2024.

Hoạt động mua bán & sáp nhập và các nội dung đáng chú ý khác

 

Trong phiên Hỏi & Đáp, BLĐ cũng thảo luận một số nội dung quan trọng khác, bao gồm: khả năng Công ty mua thêm quỹ đất, chiến lược phát triển, và tiềm năng thoái vốn/bán cổ phần và/hoặc tài sản thương mại. Cụ thể hơn, NLG sẽ tiếp tục tập trung vào phân khúc căn hộ giá cả phải chăng và sẽ mở rộng quỹ đất thông qua các hoạt động mua bán & sáp nhập hoặc mua đất thô. Công ty dự kiến sẽ sử dụng 1 nghìn tỷ đồng cho các hoạt động này trong năm nay. Đồng thời, trong ba năm tới, Công ty có kế hoạch bán cổ phần tại các dự án Waterpoints (giai đoạn 2 với quy mô 190 ha tại Long An, NLG sở hữu 100% cổ phần), Izumi (170 ha, Đồng Nai, NLG sở hữu 65% cổ phần), và các tài sản thương mại (tại nhiều dự án khác nhau) để huy động tổng số tiền là 6 nghìn tỷ đồng.

 

Nhìn chung, chúng tôi cho rằng việc thoái vốn tại các dự án như đã đề cập ở trên và việc bán tài sản thương mại – nếu được thực hiện thành công – sẽ giúp tăng cường dòng tiền mặt và đa dạng hóa các nguồn lợi nhuận của NLG, từ đó đảm bảo Công ty có cơ cấu vốn lành mạnh. Tuy nhiên, do thiếu các thông tin chi tiết về thời gian và quy mô giao dịch dự kiến, nên HSC chưa chưa đưa yếu tố này vào mô hình dự báo. Mặc dù vậy, kế hoạch này có tiềm năng khiến cho KQKD vượt dự báo của HSC, cũng như tạo ra tiềm năng tăng giá đối với giá mục tiêu chúng tôi đưa ra.

 

Xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu

 

HSC đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo. Sau khi giá cổ phiếu giảm 19% trong 2 tuần qua do thị trường điều chỉnh, NLG đang giao dịch với chiết khấu 33% so với RNAV, cao hơn chiết khấu bình quân 3 năm qua ở mức 31%.