CTCP Đầu tư Nam Long (NLG): Kế hoạch năm 2023 thấp hơn 17,7% so với dự báo

Nguồn: HSC

Kế hoạch năm 2023 thấp hơn 17,7% so với dự báo

 

 

Tóm tắt

• NLG lên kế hoạch tổ chức ĐHCĐ vào ngày 22/4/2023 và đã công bố tài liệu liên quan.
• BLĐ đặt kế hoạch lợi nhuận thuần và doanh thu thuần năm 2023 lần lượt đạt 586 tỷ đồng (tăng trưởng 5%) và 4,8 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 11%). Kế hoạch lợi nhuận thuần thấp hơn 17,7% so với dự báo của chúng tôi.
• HSC duy trì dự báo và giá mục tiêu là 36.900đ. NLG đang giao dịch với mức chiết khấu 43,9% so với RNAV, so với mức chiết khấu bình quân trong 3 năm qua là 30%.

Sự kiện: Công bố tài liệu ĐHCĐ năm 2023

NLG lên kế hoạch tổ chức ĐHCĐ vào ngày 22/4/2023 và đã công bố tài liệu liên quan. Những đề xuất chính bao gồm kế hoạch kinh doanh năm 2023, chính sách cổ tức và phương án phát hành ESOP (cho BLĐ).

Kế hoạch năm 2023 thận trọng

BLĐ đặt kế hoạch doanh thu thuần và lợi nhuận thuần đạt lần lượt 4,8 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 11%) và 586 tỷ đồng (tăng trưởng 5%).

BLĐ kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận trong năm 2023 sẽ được thúc đẩy nhờ bàn giao sản phẩm tại dự án Southgate (165ha, Long An), Izumi (169ha, Đồng Nai) và Mizuki City (26ha, TP.HCM). Ngoài ra, NLG sẽ ghi nhận 178 tỷ đồng từ thương vụ thoái vốn dự án Paragon (25% cổ phần, đợt 2; 178 tỷ đồng thoái vốn đợt 1 đã được ghi nhận trong Q4/2022) và 60- 80 tỷ đồng từ thương vụ bán sỉ một lô đất thương mại tại dự án Kyoto Residence (5.470m2, Quận 9). Chúng tôi chưa bao gồm thương vụ bán sỉ vào mô hình dự báo.

Kế hoạch doanh thu của BLĐ cao hơn 34% so với dự báo của chúng tôi trong khi kế hoạch lợi nhuận thuần thấp hơn 17,7% so với dự báo của chúng tôi (mặc dù chúng tôi chưa bao gồm thương vụ bán sỉ vào mô hình dự báo). Chúng tôi tin rằng chênh lệch chủ yếu do BLĐ kỳ vọng sẽ bàn giao nhiều sản phẩm tại dự án Southgate, Izumi (hợp nhất vào BCTC của NLG) hơn trong khi bàn giao ít sản phẩm tại dự án Mizuki (công ty liên doanh, chỉ ghi nhận trong thu nhập từ công ty liên doanh) hơn so với dự báo của chúng tôi.

Ngoài ra, NLG không công bố thông tin chi tiết về kế hoạch kinh doanh, nhưng chúng tôi cho rằng Công ty dự báo tỷ suất lợi nhuận sẽ thấp hơn trong khi chi phí bán hàng & quản lý sẽ cao hơn so với dự báo của chúng tôi.

Nhìn chung, kế hoạch lợi nhuận thuần năm 2023 tương đương tỷ suất lợi nhuận thuần là 7,0%, so với 8,7% trong năm 2022 (không bao gồm thu nhập không thường xuyên sau thuế là 178 tỷ đồng trong năm 2022 và gần 250 tỷ đồng trong năm 2023).

Lưu ý, NLG có 450 tỷ đồng TPDN đáo hạn vào tháng 6/2023. Theo BLĐ, NLG có đầy đủ khả năng để thay toán.

Các thông tin khác

Phương án cổ tức:

• Năm 2022: 5% cổ tức bằng tiền mặt (192 tỷ đồng), tương đương 500đ/cp, tỷ lệ lợi nhuận chi trả cổ tức là 34,5% và lợi suất cổ tức là 1,7%. Trong đó, NLG đã chi trả 300đ/cp vào tháng 12/2022, 200đ/cp còn lại sẽ chi trả trong Q2/2023.
• Năm 2023: 5% cổ tức bằng tiền mặt (192 tỷ đồng), tương đương 500đ/cp, tỷ lệ lợi nhuận chi trả cổ tức là 33% và lợi suất cổ tức là 1,7%. Công ty lên kế hoạch chi trả sau ĐHCĐ năm 2024.

HSC duy trì khuyến nghị và giá mục tiêu

HSC duy trì khuyến nghị và giá mục tiêu là 36.900đ. NLG đang giao dịch với mức chiết khấu 43,9% so với RNAV, so với mức chiết khấu bình quân trong 3 năm qua là 30%.