CTCP Đầu tư Nam Long (NLG): Triển vọng lợi nhuận thận trọng, kế hoạch doanh số bán hàng cao

Nguồn: VCSC

Triển vọng lợi nhuận thận trọng, kế hoạch doanh số bán hàng cao 

 

 

• Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ thường niên của CTCP Đầu tư Nam Long (NLG) vào ngày 22/04.
• Cổ đông đã thông qua kế hoạch của ban lãnh đạo năm 2023 về doanh thu 4,8 nghìn tỷ đồng (+11% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 586 tỷ đồng (+5% YoY). Chúng tôi lưu ý rằng kế hoạch tổng doanh thu nếu bao gồm cả doanh thu từ dự án Mizuki Park chưa hợp nhất là hơn 8 nghìn tỷ đồng (+77% YoY). Kế hoạch lợi nhuận của NLG thấp hơn 15% so với dự báo của chúng tôi cho LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 là 691 tỷ đồng (+24% YoY).
• Cổ đông đã thông qua phương án chi trả cổ tức năm 2022 bao gồm tổng cổ tức bằng tiền mặt là 192 tỷ đồng. Khoản thanh toán tạm ứng đầu tiên trị giá 115,2 tỷ đồng đã được thanh toán vào tháng 12/2022 và phần còn lại dự kiến sẽ được thanh toán vào quý 2/2023 - tương đương 200 đồng/cổ phiếu (lợi suất 0,7%).
• Cổ đông cũng thông qua kế hoạch cổ tức tiền mặt năm 2023 là 192 tỷ đồng - tương đương 500 đồng/cổ phiếu (lợi suất cổ tức 1,6%). Số tiền này dự kiến sẽ được thanh toán sau ĐHCĐ thường niên của công ty vào năm 2024.
• Cổ đông thông qua kế hoạch phát hành tối đa 927.843 cổ phiếu ESOP (tương đương 0,2% số cổ phiếu đang lưu hành) vào năm 2023 với thời gian hạn chế giao dịch trong 1 năm. Đây là số cổ phiếu được trao quyền sở hữu của năm 2020 và 2021.

Ban lãnh đạo đặt kế hoạch LNST sau lợi ích CĐTS tăng 5% YoY đạt 586 tỷ đồng trong năm 2023. Ban lãnh đạo dự kiến (1) bàn giao tại Mizuki Park Giai đoạn 2 & 3, Southgate và Izumi City, (2) chuyển nhượng một lô đất tại dự án Kikyo Residence tại Thủ Đức, TP. HCM và (3) chuyển nhượng 25% cổ phần cho dự án Paragon để hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận. Kế hoạch này thấp hơn 15% so với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 của chúng tôi là 691 tỷ đồng (+24% YoY), mà chúng tôi cho là chủ yếu từ giả định chi phí tài chính năm 2023 thấp hơn của chúng tôi.

Ban lãnh đạo tự tin ghi nhận việc bán 25% cổ phần của Paragon vào năm 2023. Theo ban lãnh đạo, việc bán cổ phần của Paragon có đóng góp trọng yếu vào kế hoạch lợi nhuận năm 2023 của NLG. NLG đang chờ được chấp thuận thay đổi giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh, đây là thủ tục cuối cùng cần thiết, để ghi nhận việc bán 25% cổ phần còn lại của Paragon cho nhà đầu tư nước ngoài. Ban lãnh đạo kỳ vọng chỉ thị gần đây của Chính phủ về việc rà soát toàn diện dự án Đại Phước của DIG — dự án tổng thể của Paragon của NLG — sẽ đẩy nhanh quá trình phê duyệt Paragon.

Ban lãnh đạo đặt mục tiêu doanh số bán hàng năm 2023 cao hơn 47% so với dự báo của chúng tôi. NLG đặt mục tiêu doanh số bán hàng năm 2023 là 9,43 nghìn tỷ đồng (+15% so với doanh số bán hàng năm 2022 là 8,2 nghìn tỷ đồng — không bao gồm 1,9 nghìn tỷ đồng tại dự án Izumi City ghi nhận vào quý 4/2021) dựa trên kịch bản thị trường có thể bắt đầu phục hồi vào cuối năm 2023 hoặc đầu năm 2024. Trong năm 2023, NLG sẽ tiếp tục bán Akari City Giai đoạn 2, Mizuki Park Giai đoạn 2 & 3 và Southgate và mở bán dự án EhomeS (nhà ở xã hội) tại dự án Cần Thơ. Kế hoạch này cao hơn 47% so với dự báo doanh số bán hàng của chúng tôi trong năm 2023 là 6,4 nghìn tỷ đồng (-22% YoY), mà chúng tôi cho là do giả định thận trọng hơn của chúng tôi đối với các dự án của NLG.

Không có kế hoạch mua lại cổ phiếu do giá cổ phiếu của công ty đã phục hồi. Ngày 18/11/2022, HĐQT của NLG đã công bố nghị quyết thông qua chủ trương mua lại cổ phiếu với tổng giá trị tối đa là 1,0 nghìn tỷ đồng. HĐQT dự kiến sẽ trình phương án chi tiết để cổ đông thông qua tại ĐHCĐ. Tuy nhiên, ban lãnh đạo cho rằng việc mua lại cổ phiếu hiện tại là không cần thiết do giá cổ phiếu của NLG đã hồi phục nhờ tâm lý tích cực của nhà đầu tư đối với các động thái hỗ trợ thị trường BĐS của Chính phủ.