CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG): Kế hoạch kinh doanh 2023 vẫn còn nhiều thách thức

 

• Kịch bản cơ sở (nhu cầu phục hồi trong Q4/2023): Mục tiêu lợi nhuận ròng tăng nhẹ 2,4% y/y lên 4,2 nghìn tỷ với DTT đạt 135 nghìn tỷ (+1,2% y/y).
• Kịch bản tích cực (nhu cầu phục hồi trong Q3/2023): Lợi nhuận ròng kỳ vọng tăng 14,6% y/y đạt 4,7 nghìn tỷ với DTT đạt 150 nghìn tỷ (+12,4% y/y).

 

 

Doanh thu ĐTDĐ toàn thị trường được dự báo đi ngang hoặc thấp hơn y/y. Trong đó, MWG kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ sự gia tăng hợp nhất của thị trường (ghi nhận kết quả vượt trội so với thị trường chung và gia tăng thị phần), do các doanh nghiệp nhỏ dễ bị tổn thương và gặp khó khăn trước những khó khăn về nhu cầu.

 

Trong khi đó, BLN khả năng thu hẹp, do: (1) hỗ trợ khách hàng và thúc đấy doanh số, và (2) áp lực giảm giá bán để duy trì doanh số nếu các đối thủ cố gắng thanh lý hàng tồn kho luân chuyển chậm. Đáng chú ý, tồn kho hiện tại của MWG đang ở mức lành mạnh, cho thấy tác động tiềm ẩn từ vấn đề này là hạn chế, theo BVSC.

 

 

Chuỗi tiếp tục cải thiện: (1) lưu lượng khách, (2) quy mô giỏ hàng và (3) thu hút khách hàng mới để cải thiện doanh thu trên mỗi cửa hàng.

 

Với BLN, MWG kỳ vọng BLN cải thiện nhờ khả năng dự báo và vận hành logistics tốt hơn, cho phép giảm tỷ lệ hao hụt và tăng cường năng suất logistics. Cùng với BLN cải thiện, BLĐ cho rằng mức doanh thu 1,6-1,7 tỷ/CH là mức doanh thu hàng tháng tối ưu để BHX hòa vốn, từ mức hiện tại là 1,3-1,4 tỷ/CH.

 

Trong 2023, việc mở mới cửa hàng sẽ diễn ra một cách có chọn lọc, đặc biệt là trong 1H23 nhằm bảo toàn hiệu quả cho BHX, đồng thời chú ý tiếp tục hoạt động mở mới các cửa hàng có diện tích 150m2 (mô hình lý tưởng nhất) trong 2H23. Đáng chú ý, các cửa hàng nhỏ (80-100 m2 ) có vị trí ở các tòa chung cư cũng đang được thí điểm và dự kiến sẽ nhân rộng nếu hiệu quả.

 

 

Cùng với việc kiểm soát chi phí, MWG quyết liệt rút khỏi Bluetronics và AvaSport trong bối cảnh vĩ mô khó khăn. Chi tiết:

An Khang (chuỗi nhà thuốc) cũng sẽ tập trung gia tăng doanh thu trên cửa hàng và tối ưu BLN. Theo Ban lãnh đạo, doanh thu hòa vốn hàng tháng ước tính là 450 triệu, so với 350 triệu/cửa hàng hiện tại.

 

 

Ở mức giá hiện tại, MWG đang giao dịch tại P/E 2023 là 15,4x (kịch bản cơ sở) và 13,8x (kịch bản tích cực, tích theo mục tiêu kinh doanh), tỏ ra kém hấp dẫn so với mức trung bình 5 năm là 15,5x.

 

Kế hoạch kinh doanh năm 2023 của Công ty thấp hơn nhiều so với dự báo hiện tại của BVSC, cho thấy những thách thức vẫn còn ở phía trước và chúng tôi vẫn chưa thấy bất kỳ tín hiệu hồi phục nào, trong khi đó định giá hiện tại không còn hấp dẫn. Chúng tôi đang xem xét lại khuyến nghị, dự báo và giá mục tiêu cho MWG.