CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG): KQKD Q4/2023 thấp hơn dự báo do chi phí đóng cửa cửa hàng cao

                                                             Nguồn: HSC

KQKD Q4/2023 thấp hơn dự báo do chi phí đóng cửa cửa hàng cao

 

 

• Trong Q4/2023, doanh thu thuần tăng 3% nhờ doanh thu BHX tăng trưởng mạnh. Tuy nhiên, lợi nhuận thuần chỉ là 90 tỷ đồng (giảm 85%) do lợi nhuận chuỗi TGDĐ & ĐMX yếu và chi phí không thường xuyên liên quan đến việc đóng cửa cửa hàng.
• Doanh thu trên mỗi cửa hàng của chuỗi siêu thị BHX (đang trong giai đoạn tái cấu trúc) tăng 8% so với quý trước và lỗ thuần của chuỗi này vẫn giảm xuống mặc dù đã phát sinh chi phí không thường xuyên trong quý. BLĐ tin rằng chuỗi BHX sẽ có lãi trong năm 2024.
• HSC đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo.

Sự kiện: Công bố KQKD Q4/2023

 

KQKD Q4/2023 của MWG yếu và thấp hơn một chút so với dự báo của chúng tôi. Doanh thu thuần tăng 3% so với cùng kỳ đạt 31.422 tỷ đồng, thấp hơn 2% so với dự báo của chúng tôi (31.990 tỷ đồng). Tăng trưởng doanh thu được đẩy mạnh nhờ doanh thu chuỗi BHX (tăng 31% so với cùng kỳ) tăng mạnh trong khi doanh thu chuỗi điện thoại di động & điện máy (TGDĐ & ĐMX) giảm 6% so với cùng kỳ.

 

Trong khi đó, lợi nhuận thuần trong kỳ tiếp tục ở mức thấp là 90 tỷ đồng (giảm 85% so với cùng kỳ) do lợi nhuận chuỗi TGDĐ & ĐMX kém tích cực và chi phí không thường xuyên (244 tỷ đồng) liên quan đến việc thanh lý tài sản cửa hàng BHX đã đóng cửa và đóng cửa 183 cửa hàng TGDĐ & ĐMX. Lợi nhuận thuần thực hiện thấp hơn 20% so với dự báo của chúng tôi (112 tỷ đồng). Nếu loại trừ các khoản chi phí không thường xuyên, lợi nhuận HĐKD cốt lõi đạt 286 tỷ đồng, vượt dự báo của chúng tôi.

 

Trong năm 2023, lợi nhuận thuần giảm 96% so với cùng kỳ xuống 168 tỷ đồng và chỉ bằng 88% dự báo cả năm của chúng tôi (190 tỷ đồng). Tổng các khoản mục không thường xuyên (thuần) trong năm 2023 là 365 tỷ đồng (so với 579 tỷ đồng trong năm 2022 do đóng cửa hàng loạt hơn 400 cửa hàng BHX).

 

TGDĐ & ĐMX: Vượt dự báo nhờ tỷ suất lợi nhuận cải thiện so với quý trước

 

Trong Q4/2023, doanh thu thuần của TGDĐ & ĐMX giảm 6% so với cùng kỳ xuống 21.079 tỷ đồng trong bối cảnh nhu cầu kém tích cực đối với thiết bị điện tử nói chung. HSC ước tính tổng lợi nhuận thuần của 2 chuỗi này đạt 416 tỷ đồng (giảm 63% so với cùng kỳ nhưng tăng 37% so với quý trước), vượt dự báo của chúng tôi ở mức 306 tỷ đồng.

 

 

Lợi nhuận thuần và tỷ suất lợi nhuận thuần cải thiện so với quý trước do giá bán tốt hơn, với sự ra mắt của iPhone 15 và sự cạnh tranh về giá ở nhiều sản phẩm hạ nhiệt.

 

TGDĐ & ĐMX đã đóng cửa 183 cửa hàng trong Q4/2023 (ngoài giả định của chúng tôi), và chúng tôi ước tính chi phí không thường xuyên phát sinh vào khoảng 144 tỷ đồng.

 

Tính chung cả năm 2023, doanh thu điện thoại di động, máy tính xách tay, tủ lạnh & điện máy giảm 10-20% so với cùng kỳ. Đối với điện thoại di động, doanh thu iPhone tăng so với cùng kỳ và MWG giành thêm thị phần bán lẻ iPhone. Doanh thu TV, máy tính bảng & đồng hồ giảm 30-50% so với cùng kỳ. Trong khi đó, điều hòa nhiệt độ là một ngoại lệ với doanh thu thuần tăng so với cùng kỳ.

 

BHX: Thấp hơn dự báo do doanh thu trên mỗi cửa hàng cải thiện nhưng chi phí không thường xuyên làm giảm lợi nhuận

 

Trong Q4/2023, doanh thu thuần của BHX tăng mạnh 31% so với cùng kỳ và tăng 8% so với quý trước đạt 9.282 tỷ đồng nhờ doanh thu trên mỗi cửa hàng tăng lên 1,76 tỷ đồng/tháng (tăng 34% so với cùng kỳ và tăng 8% so với quý trước) nhờ lưu lượng hành khách tăng 20% so với cùng kỳ. Theo Công ty, doanh thu trên mỗi cửa hàng trong tháng 12/2023 đạt mức cao kỷ lục là 1,8 tỷ đồng.

 

Nhờ doanh thu trên mỗi cửa hàng tăng lên, lỗ thuần của BHX giảm 57% so với cùng kỳ và giảm 13% so với quý trước xuống 216 tỷ đồng trong Q4/2023 mặc dù chuỗi này đã ghi nhận chi phí không thường xuyên khoảng 100 tỷ đồng liên quan đến việc thanh lý các thiết bị của các cửa hàng đã đóng cửa trong năm 2022 & 2023. Lỗ thuần thực tế trong quý cao hơn một chút so với dự báo của chúng tôi (lỗ 191 tỷ đồng).

 

Nhờ doanh thu trên mỗi cửa hàng cải thiện đáng kể, BLĐ tin rằng BHX sẽ có lãi trong năm 2024. HSC hiện dự báo lợi nhuận thuần của BHX đạt 396 tỷ đồng trong năm 2024 dựa trên giả định doanh thu bình quân trên mỗi cửa hàng là 1,73 tỷ đồng. Do doanh thu trên mỗi cửa hàng hiện đã cao hơn giả định của chúng tôi nên lợi nhuận thuần thực tế của chuỗi BHX trong năm 2024 có tiềm năng sẽ vượt dự báo.

 

HSC đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo

 

Lợi nhuận thuần Q4/2023 của MWG thấp hơn so với dự báo của chúng tôi, mặc dù chủ yếu do chi phí không thường xuyên; HSC nhận thấy tiềm năng tăng đối với dự báo năm 2024. Do đó, chúng tôi đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo.