CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH): Doanh số bán hàng tại The Privia tích cực sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận năm 2024
Nguồn: VCSC
Doanh số bán hàng tại The Privia tích cực sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận năm 2024
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) và tăng 10% giá mục tiêu lên 40.000 đồng/cổ phiếu. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ mục tiêu P/B cao hơn cho dự án Phong Phú 2 (Huyện Bình Chánh, TP.HCM) và Bình Trưng Đông (TP. Thủ Đức, TP.HCM) do các dự án này đều được dự kiến triển khai trong trung hạn và có tiến độ giải phóng mặt bằng tích cực.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS tăng 43% YoY đạt 1 nghìn tỷ đồng trong năm 2024, chủ yếu nhờ bàn giao tại dự án The Privia (Quận Bình Tân, TP.HCM, tổng cộng khoảng 1.040 căn hộ cao tầng, đã bán trước 100% tính đến tháng 2/2024, cả 3 lô đã được cất nóc hoàn toàn vào tháng 1/2024), bên cạnh việc bàn giao các căn còn lại tại Classia (tổng cộng ~180 căn; 95% đã bán trước và 90% đã bàn giao tính đến cuối năm 2023).
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 7%/7%, dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024/25, chủ yếu do chúng tôi dời dự báo thời gian ghi nhận doanh thu từ Emeria.
- Chúng tôi kỳ vọng giá trị hợp đồng bán hàng giai đoạn 2024-2026 ở mức 4,7 nghìn tỷ đồng/ năm, tăng gấp đôi so với giai đoạn 2020-2023 là 2,3 nghìn tỷ đồng/ năm. Chúng tôi tin rằng sản phẩm nhà ở từ các chủ đầu tư nhiều kinh nghiệm như KDH với giá trị thương hiệu tốt sẽ dẫn dắt sự phục hồi của thị trường.
- KDH hiện đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2024 đạt 1,8 lần, so với P/B trung bình 3 năm là 2,2 lần. KDH có định giá hấp dẫn nhờ sở hữu quỹ đất giá trị quanh TP.HCM.
- Rủi ro: Việc mở bán các dự án quy mô lớn như Tân Tạo chậm hơn dự kiến.
Lượng bàn giao dự kiến tại The Privia thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận năm 2024. KDH chính thức mở bán dự án mới mang tên The Privia (khoảng 1.040 căn hộ cao tầng) vào giữa tháng 11/2023 với doanh số bán hàng của dự án này trong năm 2023 vượt kỳ vọng trước đây của chúng tôi. Chúng tôi kỳ vọng kế hoạch bàn giao các căn hộ đã bán tại The Privia sẽ hỗ trợ đáng kể cho dự báo tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 đạt 43% YoY của chúng tôi cho KDH.
Doanh số bán hàng sẽ giảm YoY trong năm 2024 nhưng sẽ tăng từ năm 2025. Chúng tôi dự báo giá trị hợp đồng bán hàng tăng chậm hơn so với cùng kỳ năm trước trong năm 2024 đạt 1,8 nghìn tỷ đồng (-57% YoY) do chúng tôi kỳ vọng các căn hộ thấp tầng của dự án Emeria (khoảng 60 căn thấp tầng và khoảng 600 căn cao tầng) sẽ được mở bán trước trong nửa cuối năm 2024 khi dự án này đang được xây dựng và cơ sở hạ tầng hầu như đã hoàn thiện. Trong khi đó, chúng tôi kỳ vọng rằng Clarita (khoảng 160 căn thấp tầng, được xây dựng từ quý 4/2023), The Solina (khoảng 500 căn thấp tầng dự kiến trong Giai đoạn 1, việc đền bù cho Giai đoạn 1 đã hoàn thành), cũng như dự án KCN Lê Minh Xuân Mở rộng (tổng diện tích đạt khoảng 110 ha ) sẽ bắt đầu đóng góp vào giá trị hợp đồng/doanh số bán hàng cho KDH vào năm 2025.
Dự án quy mô lớn Tân Tạo bắt đầu mở bán từ năm 2026. Chúng tôi kỳ vọng dự án Tân Tạo (khoảng 329 ha; Quận Bình Tân, TP.HCM) sẽ bắt đầu mở bán trước từ năm 2026 khi KDH đã hoàn thành khoảng 85% công tác đền bù đất cho dự án này tính đến cuối năm 2023. Chúng tôi tin rằng dự án này sẽ thúc đẩy triển vọng tăng trưởng dài hạn của KDH dựa trên (1) danh tiếng đã được xây dựng của công ty, (2) tình hình tài chính ổn định và (3) dự kiến nhu cầu mạnh mẽ đối với dự án này trong bối cảnh nguồn cung mới tại TP.HCM còn hạn chế.
Bài viết liên quan
20 Tháng Chín 2024
