CTCP Dệt may - ĐT - TM Thành Công (TCM): Nâng khuyến nghị lên Tăng tỷ trọng sau khi giá cổ phiếu giảm

Nguồn: HSC

Nâng khuyến nghị lên Tăng tỷ trọng sau khi giá cổ phiếu giảm

 

 

Tóm tắt

• HSC nâng khuyến nghị đối với TCM lên Tăng tỷ trọng (từ Bán ra) – chủ yếu nhờ định giá rẻ, sau khi giá cổ phiếu giảm 32% kể từ đầu tháng 4/2022. Giá mục tiêu mới của chúng tôi chỉ thay đổi nhẹ là 52.300đ (tiềm năng tăng giá là 17%).
• Chúng tôi duy trì dự báo. Theo đó, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần nửa cuối năm 2022 sẽ tăng 5 lần do mức nền thấp cùng kỳ năm ngoái khi Việt Nam áp dụng các biện pháp phong tỏa toàn quốc (dự báo năm 2022 tăng trưởng 80%). Sau đó, lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng bình thường trở lại lần lượt 13% và 16% trong năm 2023-2024.
• TCM đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 15,0 lần, thấp hơn so với mức bình quân trong 3 năm qua là 16,6 lần (từ tháng 1/2019).

Sự kiện: Phân tích sâu KQKD Q2/2022

Lợi nhuận thuần Q2/2022 của TCM giảm nhẹ xuống còn 54 tỷ đồng (giảm 7,4% so với cùng kỳ) trong khi doanh thu thuần tăng 7,2% so với cùng kỳ đạt 1.048 tỷ đồng. Lợi nhuận thuần giảm chủ yếu vì ghi nhận lỗ tỷ giá thuần 15,6 tỷ đồng. Nếu loại bỏ khoản lỗ tỷ giá không thường xuyên, LNTT HĐKD cốt lõi Q2/2022 tăng 9,7% so với cùng kỳ.

Tính chung 6 tháng đầu năm 2022, lợi nhuận thuần và doanh thu thuần lần lượt tăng 6% và 13% đạt 128 tỷ đồng và 2.171 tỷ đồng. Kết quả thực hiện 6 tháng sát kỳ vọng với lợi nhuận thuần bằng 50% và doanh thu thuần bằng 51% dự báo của HSC cho cả năm 2022.

Tác động: Duy trì dự báo cho năm 2022-2024

HSC giữ nguyên dự báo với lợi nhuận thuần và doanh thu thuần năm 2022 lần lượt đạt 256 tỷ đồng (tăng trưởng 80%) và 4.298 tỷ đồng (tăng trưởng 22%); theo đó, lợi nhuận thuần 6 tháng cuối năm 2022 tăng 5 lần và doanh thu thuần tăng 32% so với cùng kỳ. Lợi nhuận thuần dự báo tăng trưởng mạnh nhờ doanh thu tăng, tỷ suất lợi nhuận cải thiện và đặc biệt là mức nền so sánh thấp trong năm ngoái (KQKD 6 tháng cuối năm 2021 chịu ảnh hưởng nặng nề của dịch bệnh).

Chúng tôi duy trì dự báo lợi nhuận thuần cho năm 2023 và 2024 lần lượt tại 289 tỷ đồng (tăng trưởng 13%) và 337 tỷ đồng (tăng trưởng 16%). HSC kỳ vọng nhà máy mới – Vĩnh Long 2, đi vào hoạt động trong tháng 5 – sẽ tạo ra động lực tăng trưởng.

Định giá và khuyến nghị

Giá cổ phiếu TCM đã giảm 32% kể từ đầu tháng 4 và HSC cho rằng định giá hiện đã hấp dẫn. Tại thị giá hiện tại, TCM có P/E trượt dự phóng 1 năm là 15 lần, không đắt so với mức bình quân quá khứ (tính từ tháng 1/2019) là 16,6 lần. Nhờ triển vọng tích cực trong 6 tháng đầu năm 2022 và triển vọng vững chắc các năm tới với sự đóng góp của các dự án đầu tư mới, HSC nâng khuyến nghị cho cổ phiếu TCM lên Tăng tỷ trọng (từ Bán ra). Chúng tôi gần như giữ nguyên giá mục tiêu tại 52.300đ (so với 52.425đ trước đó), tương đương tiềm năng tăng giá 17%. Việc xin được giấy phép đầu tư dự án BĐS Thành Công Tower 1 có thể sẽ là một động lực tích cực cho giá cổ phiếu.