CTCP Điện Gia Lai (GEG): KQKD quý 1/2023 thấp do chi phí tài chính cao

Nguồn: VCSC

KQKD quý 1/2023 thấp do chi phí tài chính cao

 

 

• CTCP Điện Gia Lai (GEG) công bố KQKD quý 1/2023 với doanh thu giảm 4% YoY xuống 548 tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS giảm 55% YoY xuống 64 tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng doanh thu giảm là do sản lượng điện gió giảm so với cùng kỳ ảnh hưởng mức tăng của sản lượng điện mặt trời so với cùng kỳ. Ngoài ra, LNST giảm là do (1) chi phí tài chính tăng 30% YoY do lãi suất tăng và (2) giá vốn hàng bán (COGS) tăng 6% YoY.
• Chi phí lãi vay trong quý 1/2023 hoàn thành 18% dự báo cả năm của chúng tôi; tuy nhiên, chúng tôi cho rằng chi phí lãi vay của GEG sẽ cao hơn trong các quý tới sau khi nhà máy điện gió Tân Phú Đông 1 đi vào hoạt động vào nửa cuối năm 2023. Ngoài ra, chúng tôi đang tìm hiểu nguyên ngân COGS tăng trong khi chi phí khấu hao của GEG giảm 10% YoY.
• LNST sau lợi ích CĐTS quý 1/2023 hoàn thành 26% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi dự báo lợi nhuận năm 2023 sẽ không thay đổi đáng kể do chúng tôi cho rằng khoản lỗ từ Tân Phú Đông 1 sẽ gây ảnh hưởng tới lợi nhuận của các quý tới.

GEG có kế hoạch tái cơ cấu một phần nợ vay (khoảng 1,5 nghìn tỷ đồng – tương đương khoảng 16% tổng nợ dài hạn tính đến ngày 31/12/2022) thành các khoản vay xanh/liên kết với ESG để giảm lãi suất trung bình 2%-3%/năm. Trong năm 2022, GEG đã phát hành trái phiếu xanh trị giá 9 triệu USD (với lãi suất trái phiếu cố định là 9,5%/năm và đáo hạn vào tháng 11/2025) do Symbiotics Investments – nền tảng đầu tư tại các thị trường mới nổi – sắp xếp.

GEG đặt mục tiêu đưa nhà máy điện gió Tân Phú Đông 1 công suất 100 MW vào vận hành trong quý 2/2023. Theo ban lãnh đạo, GEG đã hoàn thành 2/4 vòng đàm phán giá điện với Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN). GEG đặt mục tiêu đạt được thỏa thuận với công ty điện lực Nhà nước vào quý 2/2023 và đạt được mức giá tương ứng tổng IRR của Tân Phú Đông 1 và Tân Phú Đông 2 (tổng công suất 150 MW) là khoảng 12%. Nhà máy điện gió Tân Phú Đông 2 (50 MW) đã đi vào hoạt động từ quý 4/2021 và đạt được biểu giá Feed-in-tariff (FiT) là 9,8 US cent/kWh trong 20 năm. Chúng tôi hiện dự báo nhà máy Tân Phú Đông 1 sẽ đi vào vận hành vào đầu quý 3/2023.