CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch (NT2): Giá CGM tăng mạnh bù đắp cho giá khí tăng

Nguồn: VCSC

Giá CGM tăng mạnh bù đắp cho giá khí tăng

 

 

• CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) công bố KQKD quý 1/2022 mạnh mẽ với LNST báo cáo đạt 160 tỷ đồng (+39% YoY) do sản lượng điện thương phẩm phục hồi và giá trên thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) tăng mạnh, bù đắp cho giá khí tăng và cạnh tranh gay gắt từ điện gió.
• LNST quý 1/2022 của NT2 hoàn thành 33% dự báo LNST điều chỉnh và 24% dự báo LNST báo cáo của chúng tôi (bao gồm 200 tỷ đồng tiền bồi thường từ EVN cho các khoản lỗ tỷ giá).
• Hiện tại, 4000 MW điện gió không kịp thời hạn tháng 10/2021 để hưởng mức giá thuận lợi vẫn đang chờ cơ chế giá mới. Do đó, lượng công suất này có thể cần thêm thời gian để đi vào hoạt động. Ngoài ra, tình trạng thiếu hụt than nhiều khả năng sẽ kéo dài sang các quý tiếp theo, theo các công ty trong ngành. Chúng tôi kỳ vọng NT2 sẽ hưởng lợi từ các diễn biến này.
• Chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận điều chỉnh, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Sản lượng điện thương phẩm của NT2 đang phục hồi. Trong quý 1/2022, Trung tâm Điều độ và Phụ tải Quốc gia đã huy động 995 triệu kWh từ NT2 (+4% YoY) dù giá khí cao hơn và sự cạnh tranh từ điện gió.

Giá CGM tăng mạnh do tiêu thụ điện phục hồi và thiếu hụt than. Giá CGM trung bình của ngành trong quý 1/2022 là 1.522 đồng/kWh (+38% YoY). Nhờ chiến lược đấu thầu vững chắc của NT2, công ty được hưởng giá bán trung bình là 2.017 đồng/kWh (+17% YoY).

Giá khí tăng mạnh. Giá khí trung bình của NT2 trong quý 1/2021 là 9,1 USD/triệu BTU (+26% YoY) - cao hơn đáng kể so với dự báo của chúng tôi là trung bình 8,1 USD/triệu BTU vào năm 2022.

Chi phí tài chính giảm mạnh 90% YoY trong quý 1/2022. NT2 hoàn thành việc trả nợ dài hạn vào ngày 1/6/2021; do đó, chi phí lãi vay sẽ không đáng kể trong tương lai, từ đó hỗ trợ dự báo của chúng tôi về mức cổ tức cao hơn.

Chi phí bán hàng & quản lý cũng giảm. Chi phí bán hàng & quản lý giảm 27% YoY còn 17 tỷ đồng chủ yếu do giảm lương của cấp ban lãnh đạo. Chúng tôi đang tìm hiểu thêm thông tin chi tiết về vấn đề này để có đánh giá đầy đủ hơn.